Dana yang didirikan pada bulan Juni 2010 dan awalnya terbatas hingga 2013 (kendaraan tujuan khusus, secara hukum merupakan perusahaan terbatas publik di bawah hukum Luksemburg [Société Anonyme]), yang didanai oleh anggota Zona Euro, dari mana anggota mata uang bersama yang sakit akan didukung. Dana tersebut membiayai pinjaman dengan menerbitkan obligasi. Sekuritas ini dijamin oleh negara-negara anggota euro. Setiap negara menjamin bagiannya sendiri sebesar 120 persen. Obligasi sebesar maksimum 366 miliar. Oleh karena itu, EUR harus dijamin sebesar 440 miliar. EUR harus dijamin. Menurut kontrak, Jerman menyumbang 211 miliar. EUR. Tujuan dari surplus ini adalah untuk memastikan bahwa special purpose vehicle menerima peringkat terbaik dan biaya refinancing yang rendah. – Dengan keputusan menteri keuangan zona euro, EFSF juga telah diizinkan sejak Juli 2011 untuk membeli obligasi pemerintah dari anggota yang sangat berhutang “dalam kasus-kasus tertentu yang luar biasa”, yaitu dalam praktiknya untuk memberikan pinjaman. – Hampir setengah dari obligasi pertama yang diterbitkan oleh EFSF pada awalnya dibeli oleh investor Asia – terutama dana kekayaan kedaulatan, perusahaan asuransi dan dana pensiun. Biasanya, mereka memegang sekuritas hingga jatuh tempo; sebaliknya, pelanggan Eropa dan khususnya Anglo-Saxon, membeli dan menjual sekuritas pada interval yang relatif pendek. Namun, berita tentang bailout Eropa, menyebabkan pembeli Asia menahan diri untuk membeli tranche baru. – EFSF terutama dimaksudkan untuk memberikan waktu yang dibutuhkan negara-negara bermasalah untuk mengurangi utang mereka dengan tenang dan dengan suku bunga yang wajar. – Namun demikian, hal ini mungkin hanya akan berhasil jika negara anggota yang relatif kecil mengalami kesulitan pembayaran. Default negara besar seperti Italia tidak dapat diserap oleh payung penyelamatan. – Mekanisme stabilisasi secara luas dianggap sangat dipertanyakan karena menetapkan insentif yang salah (moral hazard) dan hampir tidak dapat berkontribusi untuk menata kembali keuangan negara. Lagi pula, bagaimana mungkin sebuah negara yang tidak mampu menjaga utangnya sendiri tiba-tiba mengubah perilakunya ketika mengakses uang negara lain? – Masalah moral hazard lainnya juga muncul. Jika ada mekanisme krisis yang membantu suatu negara dalam keadaan darurat, hal ini menciptakan insentif yang salah bagi para kreditor swasta, khususnya bagi para pembeli obligasi pemerintah negara tersebut. Melibatkan mereka dalam resolusi krisis bisa mencegah mereka membeli sekuritas yang menguntungkan – karena harganya rendah. Dengan cara ini, negara yang bangkrut tidak akan menerima dana lagi dan akan dipaksa untuk menyeimbangkan pengeluarannya dengan pendapatannya. – Secara konstitusional, dikritik bahwa hak fundamental parlemen di negara-negara donor sedang dirusak, yaitu untuk memutuskan secara tepat tentang pendapatan dan pengeluaran. Jaminan yang terus meningkat untuk EFSF pada akhirnya membuat kontrol keuangan negara yang berkelanjutan oleh parlemen menjadi mustahil. Oleh karena itu, di Jerman, Mahkamah Konstitusi Federal diminta untuk membuat pembayaran dan janji-janji pembayaran dalam bentuk apa pun (jaminan) ke dalam EFSF dari pihak pemerintah federal bergantung pada persetujuan parlemen. – Semua ini pada gilirannya menyebabkan efek frustrasi di antara penduduk negara-negara yang pada akhirnya harus bertahan untuk orang lain melalui EFSF (“Eropa – tidak seperti ini!”). Hal ini karena – bukan tanpa alasan – aktivitas EFSF dipandang sebagai pengelakan klausul non-bail-out dalam Pasal 125 TFEU, dan EFSF dianggap sebagai badan – beberapa bahkan berbicara tentang bank yang buruk – yang mengubah utang anggota individu menjadi utang semua orang. Beberapa juga melihat EFSF sebagai manusia jerami untuk akhirnya mendapatkan akses politik yang telah lama didambakan ke mesin cetak ECB. – Diskusi tentang pengenalan leverage – yang secara resmi disamarkan sebagai “meningkatkan efisiensi instrumen” – telah menimbulkan ketidakpercayaan yang meluas. Karena pada akhirnya ini berarti bahwa EFSF, dengan trik keuangan yang meragukan atau janji-janji yang tidak jelas, diizinkan untuk membelanjakan setiap EUR yang pernah diambil beberapa kali. – Bahkan peningkatan keuangan EFSF lebih lanjut dan lebih lanjut yang dimaksudkan dan tentu saja bukan kewenangannya untuk menerbitkan surat-surat berharga atau meminjamnya dari ECB sama sekali tidak akan menyelesaikan masalah struktural di negara-negara defisit: paling banter, ini membeli waktu. Namun, penyebab krisis utang negara harus diatasi, yaitu reformasi struktural yang sudah lama tertunda harus dilakukan dan keuangan negara harus diletakkan pada pijakan yang sehat dan berkelanjutan. Oleh karena itu, para kritikus menyebut ESFS sebagai “lembaga hukum publik untuk tujuan kriminal menunda kebangkrutan”. – Lihat pemogokan investor, bail-out, permainan menyalahkan, potensi pemerasan, obligasi-euro, Badan Utang Eropa, Mekanisme Stabilitas Eropa, Dana Moneter Eropa, utang kontinjensi, neraca ECB, stabilitas keuangan, pengorbanan emas, krisis Yunani, tekanan rekan sejawat, konsolidasi fiskal, krisis Irlandia, Japanisasi, ketentuan penyelamatan terakhir, neuro, penjepit kebijakan, kebijakan gagal bayar, bailout, pengambil risiko, final, solidaritas, keuangan, negara bayangan, hak penarikan khusus, rekening yang diblokir, tekanan utang negara, pakta stabilitas dan pertumbuhan, kesalahan mendasar, kerangka kerja fiskal, serikat transfer, troika, keterkaitan utang-produktivitas, retribusi aset, kesetiaan perjanjian, gelembung kepercayaan diri, fakta utang-pertumbuhan, historis, mobilisasi kekuatan pertumbuhan, pakan ternak bank sentral, pengambilalihan paksa. – Cf. Laporan Bulanan Deutsche Bundesbank bulan Mei 2010, hal. 12 f. (kritik terhadap jaminan dalam rangka Mekanisme Stabilisasi Eropa), Laporan Bulanan Deutsche Bundesbank bulan November 2010, hal. 11 f. (bantuan yang sesuai harus didahului oleh langkah-langkah konsolidasi yang kredibel oleh negara-negara yang bermasalah), Laporan Bulanan ECB bulan Desember 2010, hal. 89 ff. (EFSM dalam jaringan bantuan lainnya), Laporan Bulanan Deutsche Bundesbank bulan Februari 2011, hal. 68 dst. dan hlm. 72 dst. (langkah-langkah menuju mekanisme stabilitas Eropa), Laporan Bulanan Deutsche Bundesbank bulan Agustus 2011, hlm. 66 dst. (keprihatinan besar tentang program bantuan yang berkelanjutan), Laporan Bulanan Deutsche Bundesbank bulan November 2011, hlm. 43 (premi untuk obligasi pemerintah Babi sejak tahun 2009), (penjelasan rinci tentang krisis utang negara; banyak ikhtisar; referensi ke literatur).
Perhatian: Ensiklopedi keuangan dilindungi oleh hak cipta dan hanya boleh digunakan untuk tujuan pribadi tanpa persetujuan tertulis!
Profesor Universitas Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Profesor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
Alamat email: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/