Tranzacționarea de înaltă frecvență, HFH (HFT, flash trading)

Ordinele de cumpărare și de vânzare la bursă sunt declanșate în milisecunde de calculatoare programate corespunzător. Programul utilizat în acest scop se numește program de tranzacționare prin arbitraj, APT; unii numesc astfel de programe de calculator și roboți de tranzacționare. La 6 mai 2010, de exemplu, a avut loc un așa-numit “flash crash” la Bursa de Valori din New York, declanșat de erori în APT-uri. În câteva minute, acțiunile individuale au pierdut jumătate sau mai mult din valoarea lor. Astfel de scăderi de preț pot cauza mari dificultăți pentru companiile care depind de injecțiile de capital. – O bună nouăzeci la sută din ordinele plasate de comercianții de înaltă frecvență sunt rapid anulate fără a fi executate; acest lucru este cunoscut sub numele de tactici de umplere a cotațiilor. Rata de anulare foarte ridicată care rezultă conduce la o discrepanță mare între lichiditatea afișată a pieței și rulajul real al tranzacțiilor. Există diverse propuneri pentru a împiedica acest arbitraj rapid. De exemplu, un trader de înaltă frecvență ar trebui să fie obligat să mențină deschise pentru o anumită perioadă de timp prețurile la care dorește să cumpere sau să vândă, odată ce acestea au fost introduse în sistem. De asemenea, a fost luată în considerare și limitarea cifrei de afaceri a tranzacțiilor flash pe bursa respectivă. – Cu toate acestea, până când nu vor fi introduse norme de supraveghere uniforme la nivel mondial și până când nu va fi interzisă migrarea tranzacțiilor către platforme din afara burselor de valori, este puțin probabil ca tranzacțiile de înaltă frecvență să poată fi combătute. Este important de știut că, în primăvara anului 2011, ponderea cifrei de afaceri în acțiuni prin intermediul HFH era de aproximativ șaptezeci la sută la Bursa din New York și deja de peste patruzeci la sută la bursele germane. În același timp, cifra de afaceri a HFH pe piețele valutare din întreaga lume a fost de puțin sub 50%. – Critica de bază a HFH este că, în mod normal, piața ajustează prompt prețul unui activ la schimbările fundamentale ale valorii acestuia. Cu toate acestea, nu este clar cum algoritmii HFT, ale căror decizii se bazează doar pe intrările din registrul de ordine (carnetele de ordine) din ultimele câteva secunde, pot servi acestui obiectiv de ajustare a prețurilor. O tranzacție în bloc de 10.000 de acțiuni între doi investitori mari duce cu siguranță la o descoperire reală a prețurilor pe piață. Pe de altă parte, mișcarea fulgerătoare înainte și înapoi a 100 de acțiuni între doi algoritmi HFT nu reprezintă o contribuție la descoperirea prețurilor și la eficiența pieței conform principiilor rațiunii economice și, prin urmare, la sarcina socială a pieței de a aloca resursele limitate către cea mai bună gazdă. – A se vedea tranzacționare cu algoritmi, spread bid-ask, tranzacționare pe piața valutară, tranzacționare computerizată, ora de grație, arbitraj pe indici, tactici de umplere a cotațiilor, regula up-tick. – A se vedea Raportul anual al BaFin pentru 2010, p. 69 și următoarele (reglementarea HFT), Raportul privind stabilitatea financiară 2011, p. 76 și următoarele (HFH ocupă o pondere din ce în ce mai mare pe bursele de valori; pericolul ca lichiditatea să se reducă brusc în condiții de piață nefavorabile; planuri de reglementare a HFH), Raportul anual al BaFin pentru 2011, p. 90 f. (raport privind tranzacționarea de înaltă frecvență; orientări ale ESMA), Raportul anual 2012 al BaFin, p. 64 (eforturi de reglementare la nivel global), Raportul anual 2013 al BaFin, p. 35 f. (obligația de a obține o licență prin Legea privind tranzacționarea de înaltă frecvență din mai 2013), precum și raportul anual respectiv al BaFin, capitolul “Internațional”.

Atenție: Enciclopedia financiară este protejată prin drepturi de autor și poate fi utilizată numai în scopuri private, fără acordul expres al autorului!
Profesor universitar Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Profesorul Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
Adresa de e-mail: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/