Pörssin osto- ja myyntitoimeksiannot käynnistyvät millisekunneissa asianmukaisesti ohjelmoitujen tietokoneiden toimesta. Tähän tarkoitukseen käytettävää ohjelmaa kutsutaan arbitraasikauppaohjelmaksi, APT; jotkut kutsuvat tällaisia tietokoneohjelmia myös robottikauppiaiksi. Esimerkiksi 6. toukokuuta 2010 New Yorkin pörssissä tapahtui niin sanottu flash crash, joka johtui APT:n virheistä. Muutamassa minuutissa yksittäiset osakkeet menettivät puolet tai enemmänkin arvostaan. Tällaiset hinnanlaskut voivat aiheuttaa suuria vaikeuksia yrityksille, jotka ovat riippuvaisia pääomasijoituksista. – Reilut yhdeksänkymmentä prosenttia suurten taajuuskauppiaiden tekemistä toimeksiannoista peruutetaan nopeasti ilman, että niitä toteutetaan; tämä tunnetaan nimellä quote-stuffing-taktiikka. Tästä johtuva erittäin korkea peruutusaste johtaa markkinoiden näytetyn likviditeetin ja todellisen kaupankäynnin liikevaihdon väliseen suureen ristiriitaan. Tämän nopean arbitraasin estämiseksi on tehty useita ehdotuksia. Esimerkiksi korkean taajuuden kauppiaalla olisi oltava velvollisuus pitää tietyn ajan auki hinnat, joilla hän haluaa ostaa tai myydä, sen jälkeen kun ne on syötetty järjestelmään. Myös pikakauppojen liikevaihdon rajoittamista kyseisessä pörssissä on harkittu. – On kuitenkin epätodennäköistä, että korkean taajuuden kaupankäyntiin voidaan puuttua, ennen kuin maailmanlaajuisesti otetaan käyttöön yhdenmukaiset valvontasäännöt ja kielletään kauppojen siirtäminen pörssien ulkopuolisille alustoille. On tärkeää tietää, että keväällä 2011 HFH:n osuus osakevaihdosta oli noin 70 prosenttia New Yorkin pörssissä ja jo yli 40 prosenttia Saksan pörsseissä. Samaan aikaan HFH:n liikevaihto valuuttamarkkinoilla maailmanlaajuisesti oli hieman alle 50 prosenttia. – HFH:n peruskritiikki perustuu siihen, että markkinat sopeuttavat tavallisesti omaisuuserän hintaa nopeasti sen arvossa tapahtuviin perustavanlaatuisiin muutoksiin. Ei ole kuitenkaan selvää, miten HFT-algoritmit, joiden päätökset perustuvat ainoastaan tilauskirjan (tilauskirjojen) viimeisten sekuntien merkintöihin, voivat palvella tätä hinnan mukauttamisen tavoitetta. Kahden suursijoittajan välinen 10 000 osakkeen blokkikauppa johtaa varmasti todelliseen hinnanmuodostukseen markkinoilla. Sen sijaan 100 osakkeen salamannopea edestakainen siirtely kahden HFT-algoritmin välillä ei edistä hinnanmuodostusta ja markkinoiden tehokkuutta taloudellisen järjen periaatteiden mukaisesti ja siten markkinoiden yhteiskunnallista tehtävää jakaa niukat resurssit parhaalle vastaanottajalle. – Katso algoritmikaupankäynti, osto- ja myyntitarjousten välinen ero, valuuttakauppa, tietokoneistettu, noitatunti, indeksiarbitraasi, note stuffing -taktiikka, up-tick-sääntö. – Vrt. BaFin vuosikertomus 2010, s. 69 f. (HFT:n sääntely), rahoitusvakausraportti 2011, s. 76 f. (HFH:n osuus pörsseissä on yhä merkittävämpi; vaara likviditeetin äkillisestä loppumisesta epäsuotuisissa markkinaolosuhteissa; suunnitelmat HFH:n sääntelemiseksi), BaFin vuosikertomus 2011, s. 69 f. 90 f. (raportti suurten taajuuksien kaupankäynnistä; EAMV:n suuntaviivat), BaFinin vuosikertomus 2012, s. 64 (sääntelytoimet maailmanlaajuisesti), BaFinin vuosikertomus 2013, s. 35 f. (velvollisuus hankkia toimilupa toukokuussa 2013 annetun suurten taajuuksien kaupankäyntiä koskevan lain nojalla) sekä BaFinin vastaava vuosikertomus, luku “Kansainvälinen”.
Huomio: Taloudellinen tietosanakirja on tekijänoikeussuojattu, ja sitä saa käyttää vain yksityisiin tarkoituksiin ilman nimenomaista lupaa!
Yliopiston professori Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Professori Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
Sähköpostiosoite: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/