Operación de refinanciación a largo plazo, LTRO en la jerga de los periodistas financieros también Refi (Ionger-term refinancing operation, LTRO)
Operaciones regulares de mercado abierto realizadas por el BCE en forma de operaciones inversas. – Las operaciones de refinanciación a largo plazo se ejecutan mediante subastas mensuales estándar, normalmente con un vencimiento de tres meses, en forma de subastas a tipo variable con volúmenes de adjudicación anunciados previamente. En 2006, la participación del Deutsche Bundesbank en las operaciones de refinanciación con los bancos ascendió, por término medio, a cerca del cincuenta por ciento de todas las operaciones de la zona del euro, es decir, el Deutsche Bundesbank realizó un volumen tan elevado como el de todos los bancos centrales nacionales del Eurosistema juntos. – Además, el BCE ofrece facilidades especiales de este tipo en casos concretos, como a principios del otoño de 2007 ante una crisis de garantías con la consiguiente escasez de liquidez. – En Alemania, el tipo de interés para las operaciones normales es el tipo básico en el sentido legal según el artículo 1 de la Ley de Transición del Tipo de Descuento de 9 de junio de 1998. – Operaciones especiales de refinanciación del banco central. En junio de 2014, por ejemplo, el BCE ofreció préstamos a largo plazo durante un plazo de cuatro años, denominados “operaciones de refinanciación a largo plazo con objetivo, GLRG” (TLTRO), al tipo de interés clave extremadamente bajo en ese momento, prácticamente a interés cero. La intención aparente de esta medida era desviar los flujos de capital hacia el sur de Europa para estimular la economía en esa zona. La justificación oficial del BCE hablaba de una “medida para mejorar el funcionamiento del mecanismo de transmisión de la política monetaria”. – Sin embargo, es cierto que el suministro de más y más dinero por sí solo no conducirá en absoluto a las inversiones fijas que se necesitan urgentemente en los países del frente sur. El requisito previo para ello son unas expectativas bastante favorables por parte de las empresas. Sin embargo, depende de las políticas económicas nacionales de estos países que esto ocurra. En principio, no se puede consumir más de lo que se produce en un periodo de tiempo más largo. La elevada deuda nacional que ha surgido de este modo y que en algunos casos sigue creciendo debe reducirse allí y reforzar la competitividad con medidas adecuadas. – Véase Crisis financiera, crisis de las garantías, pool de liquidez, ayuda de liquidez de emergencia, operación de recompra, mecanismo especial de refinanciación, pacto de estabilidad y crecimiento, crisis de las hipotecas de alto riesgo – Cf. Informe mensual del Deutsche Bundesbank de marzo de 2003, p. 17 y ss, Informe Anual del BCE de 2007, p. 106 y siguientes (OFPML durante la crisis de las hipotecas de alto riesgo), Informe Mensual del Deutsche Bundesbank de abril de 2008, p. 26 (resumen de las operaciones de 1999 a 2008), Informe Mensual del BCE de agosto de 2009, p. 37 y siguientes. (efectos de la primera operación de refinanciación a más largo plazo con vencimiento a un año), Informe Mensual del BCE de marzo de 2012, p. 43 y siguientes (efectos de las operaciones de refinanciación con vencimiento a tres años), Informe Mensual del BCE de julio de 2013, p, 31 y siguientes (reembolsos anticipados; muchas reseñas).
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El profesor universitario Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
El profesor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
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