Tegenwoordig een algemene term voor wereldwijd opererende risicofondsen, namelijk kapitaalbeheermaatschappijen, die vooral door de volgende kenmerken worden gekenmerkt: – zij streven expliciet naar uitmuntend marktsucces. Daartoe sporen zij overgewaardeerde of ondergewaardeerde activa van allerlei aard op (ondergewaardeerd: verhandeld onder zijn reële waarde, hoewel het altijd problematisch is om een “reële” waarde te bepalen): het fonds tracht onvolkomenheden van de markt te ontdekken en op rendabele wijze uit te buiten; – de beleggers zijn een nauw omschreven aantal institutionele beleggers – namelijk banken, ondernemingen en andere fondsen – of vermogende particulieren; – de deposito’s van de beleggers worden gewoonlijk voor lange tijd vastgezet – gewoonlijk tot drie jaar – waardoor het fondsbeheer zijn strategie op langere perioden kan afstemmen; – zij staan (nog) niet onder rechtstreeks toezicht van de autoriteiten en geven er daarom de voorkeur aan in offshore-locaties (belastingparadijzen) gevestigd te zijn; – zij reageren uiterst flexibel; het management kan gewoonlijk vrij beleggingsmarkten, -instrumenten en -strategieën kiezen; – de beloning van de managers is grotendeels prestatiegerelateerd, waarbij de managers meestal zelf een betrekkelijk groot aandelenbelang moeten aanhouden en hun winstaanspraak vaak gekoppeld is aan de compensatie van vooraf geleden verliezen; – om het verwachte rendement te verhogen wordt vaak ook gebruik gemaakt van met krediet gefinancierde middelen (hefboomwerking); in sommige gevallen wordt vier vijfde van de verplichtingen met geleend kapitaal gefinancierd, waardoor een zeer hoog hefboomeffect ontstaat; – de beheerders van de fondsen oefenen druk uit op de ondernemingen in hun investeringsgebied en dwingen hen het beste te geven van het beheer, dat vaak ongeschikt en dus onbekwaam is op het ogenblik van de investering; – door alle administratieve taken uit te besteden aan een bank – daar makelarij genoemd – kan het fonds worden beheerd met slechts zeer weinig personeel. – Hedgefondsen kunnen dus worden gezien als een hybride tussen een bank en een beleggingsfonds. – De centrale banken bekijken hedgefondsen met argusogen omdat zij gewoonlijk zeer gevoelig zijn voor schokken en het gevaar van illiquiditeit en insolventie dus bijzonder groot is; in 1998 bijvoorbeeld bracht het wereldwijd opererende hedgefonds LTCM het mondiale financiële systeem in een crisis. Het Quantum Fund van George Soros (Soros wordt beschouwd als degene die hedgefondsen in de eerste plaats verhandelbaar heeft gemaakt) heeft in 1992 zelfs de devaluatie van het Britse pond afgedwongen (speculatie van Soros). – De BIB probeert al jaren om hedgefondsen aan internationale toezichtregels te onderwerpen. Begin 2007 was ongeveer dertig procent van het wereldkapitaal belegd in ongeveer 9.200 hedgefondsen. Maar slechts ongeveer dertien procent van de hedgefondsen beheerde op dat moment een vermogen van meer dan 500 miljoen USD. Ongeveer dertig procent van de fondsen had een waarde tussen 25 en 100 miljoen dollar. Het uitvalpercentage voor hedge fondsen wereldwijd is gegeven als dertig procent voor de jaren 2000 tot 2006. – In de loop van de financiële crisis die volgde op de subprime-crisis, verdween ongeveer een kwart van alle hedgefondsen; tegelijk kelderde het beheerde vermogen met ongeveer veertig procent. – Volgens schattingen waren de grootste 100 hedgefondsen – d.w.z. iets minder dan één procent van het totale aantal – in 2012 goed voor twee derde van het totale door hedgefondsen beheerde vermogen. – In Duitsland worden hedgefondsen wettelijk “speciale activa met extra risico’s” genoemd en in § 112 InvG gedefinieerd als “beleggingsactiva die het beginsel van risicospreiding in acht nemen en voor het overige niet aan beperkingen zijn onderworpen bij de keuze van activa (…) in het kader van hun beleggingsstrategieën”. – Zie actuaris, kannibalisering, over-the-counter, paradox van de bancaire regelgeving, toezicht, indirect, makelarij, club deal, converteerbare arbitrage, beleidsgroep tegenpartijrisicobeheer, lening versus papierhandel, deleveraging, domino-effect, formules, financiële wiskunde, hefboomwerking (effect), toezicht op hedgefondsen, gevaren van hedgefondsen, sprinkhanen, Hefboomrente, Index Arbitrage, Internationale organisatie van effectentoezichthouders, Kapitaalaftapping, Kredietderivaat, Juridisch advies, Hefboomtheorie, Long-Short Arbitrage, Niet-presterende Leningen, OTC-handel, Rangschikkingstheorie, Enkelvoudige Hedge Funds, Soros Speculatie, Vermogenswaardebeleggers, Waardebeheer, Activaportefeuille, Zombie Bank, – Cf. Maandverslag van de Deutsche Bundesbank van maart 1999, blz. 31 e.v. (Rol van hedgefondsen op de financiële markten: gedetailleerde presentatie; overzichten), Jaarverslag 2001 van het Bundesaufsichtsamt für das Wertpapierhandel, blz. 9 e.v, Jaarverslag 2003 van de Deutsche Bundesbank, blz. 48, Jaarverslag 2003 van BaFin, blz. 211 e.v. (recente juridische ontwikkelingen; gevolgen voor het toezicht), Jaarverslag 2004 van BaFin, blz. 18 e.v. (basisbeginselen; veroorzakers van systeemrisico’s), blz. 145 e.v. (risicobeheer bij verzekeringsmaatschappijen die aandelen in hedgefondsen houden), blz. 182 e.v. (kwesties in verband met de toestemming van de toezichthouders), Jaarverslag 2005 van BaFin, blz. 152 (risico’s van hedgefondsen), BaFin Jaarverslag 2006, blz. 159 f. (toezichtbezoeken; speciale audits), blz. 171 f. (ontdekte gevallen van marktmisbruik), BaFin Jaarverslag 2009, blz. 43 (inspanningen voor toezichtregistratie), blz. 221 (toezichtbezoeken door BaFin), BaFin Jaarverslag 2009, blz. 43, blz. 221 f. (inspanningen voor strengere regelgeving), BaFin Jaarverslag 2009, blz. 221 f. (inspanningen voor strengere regelgeving), BaFin Jaarverslag 2009, blz. 221 f. (inspanningen voor strengere regelgeving). 2010 van BaFin, blz. 239 e.v. (aandeel hedgefondsen in Duitsland geminimaliseerd; internationale regulering nagestreefd; AIFM-richtlijn), alsmede het desbetreffende jaarverslag van BaFin, hoofdstuk “Toezicht op de effectenhandel en de beleggingsactiviteiten”, maandverslag van de ECB van januari 2006, blz. 71 e.v. (brede, tekstuele presentatie; waardevolle overzichten), Maandverslag van de Deutsche Bundesbank van juli 2008, blz. 25 e.v. (internationaal gezien toenemend belang van hedgefondsen; overzichten; literatuurverwijzingen), Financial Stability Report 2012, blz. 67 e.v. (schaduwbanksector als geheel en de risico’s ervan), Jaarverslag 2012 van BaFin, blz. 206 (aantal toegelaten fondsen). – In het maandelijkse statistische supplement “Kapitaalmarktstatistieken” van de Deutsche Bundesbank staan ook cijfers over het aantal, de in omloop zijnde aandelen en de activa van binnenlandse hedgefondsen (binnenlandse onderlinge fondsen), uitgesplitst naar verschillende aspecten.
Opgelet: De financiële encyclopedie is auteursrechtelijk beschermd en mag zonder uitdrukkelijke toestemming alleen voor privé-doeleinden worden gebruikt!
Universiteitsprofessor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
E-mailadres: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/