Σήμερα, γενικός όρος για τα παγκοσμίως λειτουργούντα ταμεία κινδύνου, δηλαδή τις εταιρείες διαχείρισης κεφαλαίου, τα οποία χαρακτηρίζονται κυρίως από τα ακόλουθα χαρακτηριστικά: – στοχεύουν ρητά σε εξαιρετική επιτυχία στην αγορά. Για να το πετύχουν αυτό, αναζητούν υπερτιμημένα ή υποτιμημένα περιουσιακά στοιχεία κάθε είδους (υποτιμημένα: διαπραγματεύονται κάτω από την πραγματική τους αξία, αν και είναι πάντα προβληματικό να προσδιοριστεί μια “πραγματική” αξία): το αμοιβαίο κεφάλαιο επιδιώκει να ανακαλύψει και να εκμεταλλευτεί κερδοφόρα τις ανεπάρκειες της αγοράς- – οι επενδυτές είναι ένας στενά καθορισμένος αριθμός θεσμικών επενδυτών – δηλαδή τράπεζες, εταιρείες και άλλα ταμεία – ή πλούσιοι ιδιώτες- – οι καταθέσεις των επενδυτών δεσμεύονται συνήθως για μεγάλο χρονικό διάστημα – συνήθως έως τρία έτη – γεγονός που επιτρέπει στη διαχείριση του αμοιβαίου κεφαλαίου να προσανατολίσει τη στρατηγική του σε μεγαλύτερες χρονικές περιόδους, – δεν υπόκεινται (ακόμη) σε άμεση εποπτεία από τις αρχές και ως εκ τούτου προτιμούν να εδρεύουν σε υπεράκτιες τοποθεσίες (φορολογικούς παραδείσους)- – αντιδρούν εξαιρετικά ευέλικτα- η διοίκηση μπορεί συνήθως να επιλέγει αρκετά ελεύθερα τις επενδυτικές αγορές, τα μέσα και τις στρατηγικές, – η αμοιβή των διαχειριστών εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τις επιδόσεις, με αποτέλεσμα οι ίδιοι οι διαχειριστές να έχουν συνήθως σχετικά υψηλό ποσοστό μετοχών και το δικαίωμα κέρδους τους να συνδέεται συχνά με την αντιστάθμιση των ζημιών που έχουν προηγηθεί- – για να αυξηθεί η αναμενόμενη απόδοση, συχνά χρησιμοποιούνται επίσης κεφάλαια που χρηματοδοτούνται με δάνεια (μόχλευση)- σε ορισμένες περιπτώσεις, τα τέσσερα πέμπτα των δεσμεύσεων χρηματοδοτούνται με δανειακά κεφάλαια, δημιουργώντας έτσι πολύ υψηλό αποτέλεσμα μόχλευσης, – οι διαχειριστές των ταμείων ασκούν πιέσεις στις εταιρείες του επενδυτικού τους τομέα και τις αναγκάζουν να δώσουν την καλύτερη δυνατή απόδοση της διαχείρισης, η οποία συχνά είναι ακατάλληλη και συνεπώς ανίκανη κατά τη στιγμή της επένδυσης- – με την ανάθεση όλων των διοικητικών καθηκόντων σε μια τράπεζα – που εκεί ονομάζεται επιχείρηση διαμεσολάβησης – το ταμείο μπορεί να διαχειριστεί με πολύ λίγο προσωπικό. – Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου μπορούν επομένως να θεωρηθούν ως ένα υβρίδιο μεταξύ μιας τράπεζας και ενός επενδυτικού ταμείου. – Οι κεντρικές τράπεζες αντιμετωπίζουν με καχυποψία τα hedge funds, επειδή είναι συνήθως πολύ ευαίσθητα σε κλονισμούς και, επομένως, ο κίνδυνος έλλειψης ρευστότητας και αφερεγγυότητας είναι ιδιαίτερα μεγάλος- το 1998, για παράδειγμα, το παγκοσμίως δραστηριοποιούμενο hedge fund LTCM έφερε το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα σε κρίση. Το Quantum Fund του George Soros (ο Soros θεωρείται ότι είναι αυτός που έκανε τα hedge funds εμπορεύσιμα) ανάγκασε ακόμη και τη στερλίνα να υποτιμηθεί το 1992 (κερδοσκοπία του Soros). – Η BIS προσπαθεί εδώ και χρόνια να υπαγάγει τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου σε διεθνείς εποπτικούς κανόνες. Στις αρχές του 2007, περίπου το τριάντα τοις εκατό του παγκόσμιου κεφαλαίου είχε επενδυθεί σε περίπου 9.200 αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου. Αλλά μόνο το δεκατρίο τοις εκατό των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου διαχειρίζονταν περιουσιακά στοιχεία άνω των 500 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ εκείνη την περίοδο. Περίπου το τριάντα τοις εκατό των κεφαλαίων ήταν μεταξύ 25 και 100 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ. Το ποσοστό φθοράς για hedge κεφάλαια παγκοσμίως δίνεται ως τριάντα τοις εκατό για τα έτη 2000 έως 2006. – Κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης που ακολούθησε την κρίση των στεγαστικών δανείων, περίπου το ένα τέταρτο του συνόλου των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου εξαφανίστηκε- ταυτόχρονα, τα υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία μειώθηκαν κατά περίπου σαράντα τοις εκατό. – Σύμφωνα με εκτιμήσεις, τα 100 μεγαλύτερα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου – δηλαδή λίγο κάτω από το 1% του συνολικού αριθμού – αντιπροσώπευαν τα δύο τρίτα των συνολικών περιουσιακών στοιχείων που διαχειρίστηκαν τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου το 2012. – Στη Γερμανία, τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου ονομάζονται νομικά “ειδικά περιουσιακά στοιχεία με πρόσθετους κινδύνους” και ορίζονται στο § 112 InvG ως “επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία που τηρούν την αρχή της διαφοροποίησης των κινδύνων και κατά τα λοιπά δεν υπόκεινται σε περιορισμούς κατά την επιλογή των περιουσιακών στοιχείων (…) στο πλαίσιο των επενδυτικών στρατηγικών τους”. – Βλέπε αναλογιστής, κανιβαλισμός, over-the-counter, παράδοξο τραπεζικής ρύθμισης, εποπτεία, έμμεση, μεσιτεία, club deal, μετατρέψιμο αρμπιτράζ, ομάδα πολιτικής διαχείρισης κινδύνου αντισυμβαλλομένου, δάνειο έναντι χαρτοφυλακίου, απομόχλευση, φαινόμενο ντόμινο, τύποι, χρηματοοικονομικά μαθηματικά, μόχλευση (αποτέλεσμα), εποπτεία αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου, κίνδυνοι αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου, ακρίδες, Hudle Rate, Index Arbitrage, International Organisation of Securities Commissions, Capital Tapping, Credit Derivative, Legal Opinion, Leverage Theory, Long-Short Arbitrage, Non-performing Loans, Over-the-Counter Trading, Ranking Theory, Single Hedge Funds, Soros Speculation, Asset Value Investors, Value Management, Asset Portfolio, Zombie Bank, – Πρβλ. Μηνιαία έκθεση της Deutsche Bundesbank του Μαρτίου 1999, σ. 31 επ. (Ο ρόλος των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου στις χρηματοπιστωτικές αγορές: λεπτομερής παρουσίαση- επισκοπήσεις), Ετήσια έκθεση 2001 της Ομοσπονδιακής Εποπτικής Υπηρεσίας για τις συναλλαγές επί κινητών αξιών, σ. 9 επ, Ετήσια έκθεση 2003 της Deutsche Bundesbank, σ. 48, Ετήσια έκθεση 2003 της BaFin, σ. 211 επ. (πρόσφατες νομικές εξελίξεις- εποπτικές συνέπειες), Ετήσια έκθεση 2004 της BaFin, σ. 18 επ. (βασικές αρχές- δημιουργοί συστημικών κινδύνων), σ. 145 επ. (διαχείριση κινδύνων σε ασφαλιστικές εταιρείες που κατέχουν μετοχές σε αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου), σ. 182 επ. (ζητήματα εποπτικής έγκρισης), Ετήσια έκθεση 2005 της BaFin, σ. 182 επ. 152 (κίνδυνοι που ενέχουν τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου), Ετήσια έκθεση BaFin 2006, σ. 159 στ. (εποπτικές επισκέψεις- ειδικοί έλεγχοι), σ. 171 στ. (ακάλυπτες περιπτώσεις κατάχρησης της αγοράς), Ετήσια έκθεση BaFin 2009, σ. 43 (προσπάθειες για εποπτική καταγραφή), σ. 221 (εποπτικές επισκέψεις της BaFin), Ετήσια έκθεση BaFin 2009, σ. 43, σ. 221 στ. (προσπάθειες για αυστηρότερη ρύθμιση), Ετήσια έκθεση BaFin 2009, σ. 43, σ. 221 στ. 2010 της BaFin, σ. 239 στ. (ελαχιστοποίηση του μεριδίου των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου στη Γερμανία- επιδίωξη διεθνούς ρύθμισης- οδηγία για τους ΔΟΕΕ), καθώς και την αντίστοιχη ετήσια έκθεση της BaFin, κεφάλαιο “Εποπτεία της διαπραγμάτευσης κινητών αξιών και των επενδυτικών δραστηριοτήτων”, Μηνιαία έκθεση της ΕΚΤ του Ιανουαρίου 2006, σ. 71 επ. (ευρεία, διδακτική παρουσίαση- πολύτιμες επισκοπήσεις), Μηνιαία έκθεση της Deutsche Bundesbank του Ιουλίου 2008, σ. 25 στ. (διεθνώς παρατηρούμενη αυξανόμενη σημασία των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου- επισκοπήσεις- βιβλιογραφικές αναφορές), Έκθεση για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα 2012, σ. 67 επ. (ο τομέας των σκιωδών τραπεζών στο σύνολό του και οι κίνδυνοι του), Ετήσια έκθεση 2012 της BaFin, σ. 206 (αριθμός εγκεκριμένων αμοιβαίων κεφαλαίων). – Στο μηνιαίο στατιστικό ένθετο “Capital Market Statistics” της Deutsche Bundesbank, επίσης στοιχεία σχετικά με τον αριθμό, τα μερίδια σε κυκλοφορία και το ενεργητικό των εγχώριων αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου (εγχώρια αμοιβαία κεφάλαια), κατανεμημένα κατά διάφορες πτυχές.
Προσοχή: Η οικονομική εγκυκλοπαίδεια προστατεύεται από πνευματικά δικαιώματα και μπορεί να χρησιμοποιηθεί μόνο για ιδιωτικούς σκοπούς χωρίς ρητή συγκατάθεση!
Καθηγητής Πανεπιστημίου Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Καθηγητής Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
Διεύθυνση ηλεκτρονικού ταχυδρομείου: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/