Prodotti finanziari non negoziati in borsa, ma regolati bilateralmente tra trader e acquirente e soprattutto hedge fund. – Gli svantaggi di questa forma di trading sono soprattutto i seguenti: – la portata delle transazioni e i prezzi rimangono nascosti; – il processo di formazione dei prezzi non è trasparente; – non c’è un monitoraggio del mercato come in borsa; – il contenuto di rischio dei titoli scambiati rimane in gran parte sconosciuto; – in caso di distorsioni inaspettate dei prezzi (oscillazione dei prezzi) sul mercato finanziario, il trading over-the-counter si esaurisce bruscamente, come è stato chiaramente dimostrato più volte e più recentemente nella scia delle turbolenze legate alla crisi dei subprime. – Questo perché gli hedge fund raccolgono costantemente denaro per le loro varie attività di mercato e offrono asset come garanzia. Se il valore del collaterale offerto scende a causa dell’andamento generale del mercato, le banche si rivolgono all’hedge fund con una richiesta di finanziamento supplementare. Per poter soddisfare questa domanda, ma anche per regolare i pagamenti correnti, vengono venduti titoli dal patrimonio del fondo. Manca quindi la liquidità per l’acquisto di nuovi titoli. – Il vantaggio delle transazioni fuori borsa è che possono essere eseguite in tempi molto brevi. Il tempo che intercorre tra l’offerta di una società veicolo a un hedge fund per l’acquisto di titoli cartolarizzati e l’impegno di acquisto da parte della direzione del fondo è spesso una questione di minuti. – Vedi Obbligo di compensazione delle operazioni su derivati, Obbligo di segnalazione delle operazioni in derivati, rischi degli hedge fund, quotazione, menzione, negoziazione over-the-counter. – Cfr. Rapporto sulla stabilità finanziaria 2011, p. 43 s., p. 75 (intrasparenza delle negoziazioni OTC in generale e dei mercati dei derivati over-the-counter in particolare; misure per stabilire la trasparenza del mercato nelle negoziazioni OTC), Rapporto sulla stabilità finanziaria 2012, p. 92 s. (l’intrasparenza del mercato dei derivati over-the-counter è foriera di rischi elevati), Rapporto sulla stabilità finanziaria 2013, p. 91 s. (rischi sistemici nei mercati dei derivati over-the-counter; presentazione dettagliata).
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Professore universitario Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
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