Ένας οργανισμός που αξιολογεί την πιθανότητα αθέτησης πληρωμών σε χρεωστικούς τίτλους που διαπραγματεύονται στην αγορά. Η αξιολόγηση εκφράζεται ουσιαστικά με γράμματα. Η αξιολόγηση αυτή εκφράζεται ουσιαστικά με γράμματα. Το ΑΑΑ (Triple A) αντιπροσωπεύει την υψηλότερη πιστοληπτική ικανότητα και σχεδόν καθόλου κίνδυνο αθέτησης, το C την κακή πιστοληπτική ικανότητα και το D πρακτικά την αφερεγγυότητα. Οι αριθμοί χρησιμοποιούνται μερικές φορές ως πρόσθεση. Η διαβάθμιση αυτή είναι καθοριστική για τους όρους που χορηγούν οι τράπεζες για δάνεια προς την εκάστοτε εταιρεία. Σε διεθνές επίπεδο, οι δύο οίκοι Standard & Poor’s (S&P) και Moody’s προηγούνται, με τον Fitch να βρίσκεται στην τρίτη θέση. – Οι οίκοι αξιολόγησης, ως ανεξάρτητοι διαμεσολαβητές πληροφοριών, είναι σε θέση να εκφράσουν την πολυπλοκότητα των εταιρικών δεδομένων, τα οποία είναι συνήθως πολύ δύσκολο να κατανοηθούν, σε βαθμό που να είναι άμεσα κατανοητός σε όλους. Με τον τρόπο αυτό αυξάνουν την αποτελεσματικότητα των χρηματοπιστωτικών αγορών. Από την άλλη πλευρά, οι λανθασμένες εκτιμήσεις μπορεί να έχουν σοβαρές συνέπειες για τους επενδυτές, ακόμη και για τη σταθερότητα της χρηματοπιστωτικής αγοράς. Αυτό φάνηκε από τις στρεβλώσεις στην αγορά ενυπόθηκων δανείων στις ΗΠΑ το καλοκαίρι του 2007 (κρίσεις subprime, οι οποίες προκάλεσαν παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση). Σε αυτό το πλαίσιο, αμφισβητήθηκε κατά πόσον ο οργανισμός αξιολόγησης θα μπορούσε να αξιολογήσει τα όλο και πιο περίπλοκα χρηματοπιστωτικά μέσα με μια μονοδιάστατη κρίση – όπως είναι σίγουρα λογικό και πειστικό στην περίπτωση των ομολόγων. – Βασικά, ωστόσο, θα πρέπει να σημειωθεί: Οι αξιολογήσεις από τους οίκους αξιολόγησης θα πρέπει να συμπληρώνουν μόνο τη δική τους εκτίμηση κινδύνου από τους επενδυτές. Δεν μπορούν και δεν πρέπει να υποκαταστήσουν μια ευρεία εκτίμηση κινδύνου. Θα πρέπει επίσης να ληφθεί υπόψη ότι οι αξιολογήσεις των οργανισμών, δεδομένης της θεμελιώδους εστίασής τους σε μακροπρόθεσμες (μη τρέχουσες), θεμελιώδεις μεταβλητές, δύσκολα μπορούν να αποτυπώσουν μια βραχυπρόθεσμη, καθοδηγούμενη από την αγορά καθοδική κίνηση. – Το βέβαιο είναι ότι οι οίκοι αξιολόγησης έχουν αυξήσει την προκυκλικότητα στο παρελθόν. Πριν από την κρίση subprime, οι αξιολογήσεις ήταν προφανώς πολύ ευνοϊκές. Κατά τη διάρκεια της κρίσης, αυτό στη συνέχεια διορθώθηκε ξαφνικά (διορθώθηκε απότομα), προκαλώντας πολλούς επενδυτές να πουλήσουν πανικόβλητοι. – Η εμπειρία των τελευταίων ετών έχει επίσης δείξει ότι τα ασφάλιστρα των συμβάσεων ανταλλαγής πιστωτικής αθέτησης (CDS) προβλέπουν τις αξιολογήσεις των οίκων αξιολόγησης. – Η υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας των κρατικών ομολόγων ορισμένων μελών της ζώνης του ευρώ από τους οίκους αξιολόγησης το καλοκαίρι του 2011 αποδοκιμάστηκε έντονα από πολλούς πολιτικούς. Ωστόσο, έχει καταστεί προφανές ότι η υποβάθμιση ήταν απολύτως ενδεδειγμένη- και η επίπληξη θα πρέπει μάλλον να στρέφεται κατά της εν μέρει καταστροφικής δημοσιονομικής πολιτικής των χωρών που υποβαθμίστηκαν, παρά κατά των οίκων αξιολόγησης, οι οποίοι καταγγέλλουν τις επικίνδυνες για την ΟΝΕ συνθήκες. – Βλέπε αξιολόγηση πιστοληπτικής ικανότητας, υποβάθμιση, σύντομο προφίλ εταιρείας, ασφάλιση χαρτοφυλακίου, καταχώριση προϊόντος, μονάδα υπηρεσιών αξιολόγησης, βαθμοί αξιολόγησης, οργανισμός αξιολόγησης, νομικές απαιτήσεις, σκιώδης αξιολόγηση, τριπλό Α, υποβαθμισμένη στάθμιση. – Πρβλ. ετήσια έκθεση BaFin 2003, σ. 35 στ. (εποπτικοί κανόνες δεοντολογίας για τους οργανισμούς αξιολόγησης), μηνιαία έκθεση ΕΚΤ Μάιος 2005, σ. 102 (πρωτοβουλίες της ΕΕ), σ. 105 (βασικός κώδικας δεοντολογίας για τους οργανισμούς αξιολόγησης, που αναπτύχθηκε από την IOSCO), ετήσια έκθεση BaFin 2004, σ. 12 (κώδικας δεοντολογίας για τους οργανισμούς αξιολόγησης), σ. 66 (ρόλος των οργανισμών αξιολόγησης στην κεφαλαιαγορά), ετήσια έκθεση BaFin 2005, σ. 46 στ. (καταχώριση, διαφάνεια). (καταχώριση, διαφάνεια), Μηνιαία έκθεση της Deutsche Bundesbank του Δεκεμβρίου 2006, σ. 79 (προϋποθέσεις για την εποπτική αναγνώριση ενός οργανισμού), Ετήσια έκθεση 2006 της BaFin, σ. 39 στ. (εποπτική αξιολόγηση), Ετήσια έκθεση 2007 της BaFin, σ. 59 στ. (διεθνείς προσπάθειες για την εποπτεία των οργανισμών αξιολόγησης), Μηνιαία έκθεση της ΕΚΤ του Μαΐου 2009, σ. 115 (θεμελιώδη ζητήματα- αξιολόγηση διαφόρων προτάσεων- παραπομπές στη βιβλιογραφία), Ετήσια έκθεση 2008 της BaFin, σ. 45 στ. (προσπάθειες για την εποπτεία των οργανισμών αξιολόγησης- κανονισμός της ΕΕ φέρνει την υποχρέωση καταχώρισης έως τον Σεπτέμβριο του 2010), Ετήσια έκθεση της BaFin 2009, σ. 57 επ. (λεπτομέρειες σχετικά με την υποχρέωση καταχώρισης- αρχή της εναλλαγής: ένας οργανισμός αξιολόγησης μπορεί να εκδίδει αξιολογήσεις μόνο για μία και την ίδια εταιρεία για περιορισμένο χρονικό διάστημα- οργανισμοί αξιολόγησης από τρίτες χώρες- αρμοδιότητες εποπτείας), Ετήσια έκθεση της BaFin 2010, σ. 68 επ. 187 (λεπτομερέστερες επεξηγήσεις όσον αφορά την εκτελεστική πράξη του κανονισμού της ΕΕ για τις αξιολογήσεις), σ. 212 στ. (συνεχής εποπτεία- κανόνες συμπεριφοράς και οργάνωσης), καθώς και την αντίστοιχη ετήσια έκθεση της BaFin, κεφάλαιο “International” και κεφάλαιο “Supervision of securities trading and investment business”, Financial Stability Report 2010, σ. 119 (οι αξιολογήσεις των οίκων αξιολόγησης παρουσιάζουν μεγαλύτερη σταθερότητα σε σύγκριση με τους δείκτες που σχετίζονται με την αγορά και συνεπώς έχουν λιγότερο προκυκλικό αποτέλεσμα). Ετήσια έκθεση BaFin 2011, σ. 85 στ. (εποπτεία των οργανισμών), Ετήσια έκθεση BaFin 2012, σ. 68 στ. (περαιτέρω ρυθμιστικές προσπάθειες- νέος κανονισμός), Ετήσια έκθεση BaFin 2013, σ. 34 (εποπτεία και εξέταση από την BaFin) καθώς και την αντίστοιχη ετήσια έκθεση BaFin, κεφάλαιο “International”.
Προσοχή: Η οικονομική εγκυκλοπαίδεια προστατεύεται από πνευματικά δικαιώματα και μπορεί να χρησιμοποιηθεί μόνο για ιδιωτικούς σκοπούς χωρίς ρητή συγκατάθεση!
Καθηγητής Πανεπιστημίου Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Καθηγητής Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
Διεύθυνση ηλεκτρονικού ταχυδρομείου: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/