Agencia de calificación, institución externa de evaluación del crédito (ECAI)
Organización que evalúa la probabilidad de impago de los títulos de deuda negociados en el mercado. La calificación se expresa esencialmente en letras. Esta evaluación se expresa esencialmente con letras. AAA (Triple A) representa la máxima solvencia y un riesgo de impago casi nulo, C la escasa solvencia y D prácticamente la insolvencia. Los números se utilizan a veces como una adición. Esta graduación es decisiva para las condiciones que los bancos conceden para los préstamos a la respectiva empresa. A nivel internacional, las dos agencias Standard & Poor’s (S&P) y Moody’s están a la cabeza, con Fitch en tercer lugar. – Las agencias de calificación, como agentes de información independientes, son capaces de expresar la complejidad de los datos de las empresas, que suelen ser muy difíciles de entender, en un grado inmediatamente comprensible para todos. De este modo, aumentan la eficiencia de los mercados financieros. Por otro lado, las evaluaciones incorrectas pueden tener graves consecuencias para los inversores e incluso para la estabilidad del mercado financiero. Así lo demostraron las distorsiones del mercado hipotecario en Estados Unidos en el verano de 2007 (crisis de las hipotecas de alto riesgo, que desencadenó una crisis financiera mundial). En este contexto, se dudaba de que la agencia de calificación pudiera evaluar los instrumentos financieros, cada vez más complicados, con un juicio unidimensional, como es ciertamente sensato y convincente en el caso de los bonos. – Sin embargo, hay que tener en cuenta que, básicamente: Las calificaciones de las agencias de calificación sólo deben complementar la propia evaluación de riesgos de los inversores. No pueden ni deben sustituir a una amplia evaluación de riesgos. También hay que tener en cuenta que las calificaciones de las agencias, dado su enfoque fundamental en las variables fundamentales a largo plazo (no corrientes), difícilmente pueden captar un movimiento a la baja a corto plazo, impulsado por el mercado. – Lo que sí es cierto es que las agencias de calificación han aumentado la prociclicidad en el pasado. Antes de la crisis de las hipotecas de alto riesgo, las calificaciones eran obviamente demasiado favorables. En el transcurso de la crisis, esto se corrigió repentinamente (se corrigió bruscamente), lo que provocó que muchos inversores entraran en pánico al vender. – La experiencia de los últimos años también ha demostrado que las primas de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) anticipan las evaluaciones de calificación de las agencias. – La rebaja de la solvencia de los bonos soberanos de algunos miembros de la zona del euro por parte de las agencias de calificación en el verano de 2011 fue muy criticada por muchos políticos. Sin embargo, se ha hecho evidente que la rebaja de la calificación era bastante apropiada; y la reprimenda debería dirigirse más bien a la política fiscal, en parte desastrosa, de los países rebajados, y no a las agencias de calificación, que denuncian las circunstancias peligrosas para la UEM. – Véase calificación crediticia, downrating, perfil corto de la empresa, seguro de cartera, registro de productos, unidad de servicio de calificación, grados de calificación, agencia de calificación, requisitos legales, calificación en la sombra, triple A, infraponderación. – Véanse el Informe Anual de BaFin 2003, p. 35 f. (normas de conducta de supervisión para las agencias de calificación), el Informe Mensual del BCE de mayo de 2005, p. 102 (iniciativas de la UE), p. 105 (Código de Conducta Fundamental para las agencias de calificación, elaborado por la OICV), el Informe Anual de BaFin 2004, p. 12 (Código de Conducta para las agencias de calificación), p. 66 (función de las agencias de calificación en el mercado de capitales), el Informe Anual de BaFin 2005, p. 46 f. (registro, transparencia). (registro, transparencia), Informe Mensual del Deutsche Bundesbank de diciembre de 2006, p. 79 (requisitos previos para el reconocimiento supervisor de una agencia), Informe Anual 2006 del BaFin, p. 39 y s. (evaluación supervisora), Informe Anual 2007 del BaFin, p. 59 y s. (esfuerzos internacionales para supervisar a las agencias de calificación), Informe Mensual del BCE de mayo de 2009, p. 115 (cuestiones fundamentales; evaluación de diversas propuestas; referencias a la literatura), Informe Anual 2008 del BaFin, p. 45 y s. (esfuerzos para supervisar a las agencias de calificación; el reglamento de la UE impone la obligación de registro para septiembre de 2010), Informe Anual de BaFin 2009, p. 57 y siguientes (detalles sobre la obligación de registro; principio de rotación: una agencia de calificación sólo puede emitir calificaciones para una misma empresa durante un período de tiempo limitado; agencias de calificación de terceros países; responsabilidades de supervisión), Informe Anual de BaFin 2010, p. 68 y siguientes (aplicación de la supervisión de las agencias; revisión del Reglamento de Calificación), p. 187 (explicaciones más detalladas en relación con la Ley de aplicación del Reglamento de Calificación de la UE), p. 212 f. (supervisión continua; normas de conducta y organización), así como el respectivo Informe Anual de la BaFin, capítulo “Internacional” y capítulo “Supervisión de las actividades de negociación e inversión de valores”, Informe de Estabilidad Financiera 2010, p. 119 (las evaluaciones de calificación de las agencias muestran una mayor estabilidad en comparación con los ratios relacionados con el mercado y, por tanto, tienen un efecto menos procíclico). Informe anual de BaFin 2011, p. 85 y s. (supervisión de las agencias), Informe anual de BaFin 2012, p. 68 y s. (nuevos esfuerzos regulatorios; nueva regulación), Informe anual de BaFin 2013, p. 34 (supervisión y examen por parte de BaFin), así como el respectivo Informe anual de BaFin, capítulo “Internacional”.
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El profesor universitario Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
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