Piyasada işlem gören borçlanma senetlerinin temerrüde düşme olasılığını değerlendiren bir kuruluş. Derecelendirme esas olarak harflerle ifade edilir. Bu değerlendirme esasen harflerle ifade edilmektedir. AAA (Triple A) en yüksek kredibilite ve neredeyse hiç temerrüt riski olmadığını, C zayıf kredibilite ve D pratikte iflas anlamına gelir. Sayılar bazen bir ekleme olarak kullanılır. Bu derecelendirme, bankaların ilgili şirkete kredi vermek için sağladıkları koşullar açısından belirleyicidir. Uluslararası alanda Standard & Poor’s (S&P) ve Moody’s lider konumdayken Fitch üçüncü sırada yer almaktadır. – Derecelendirme kuruluşları, bağımsız bilgi aracıları olarak, genellikle anlaşılması çok zor olan kurumsal verilerin karmaşıklığını herkes tarafından hemen anlaşılabilir bir düzeyde ifade edebilmektedir. Bu şekilde finansal piyasaların etkinliğini artırırlar. Öte yandan, yanlış değerlendirmeler yatırımcılar ve hatta finansal piyasa istikrarı için ciddi sonuçlar doğurabilir. Bu durum, 2007 yazında ABD’de ipotek piyasasındaki çarpıklıklarla (dünya çapında bir mali krizi tetikleyen subprime krizleri) kanıtlanmıştır. Bu bağlamda, derecelendirme kuruluşunun giderek karmaşıklaşan finansal enstrümanları tek boyutlu bir yargı ile değerlendirip değerlendiremeyeceğinden şüphe duyulmuştur – tahviller söz konusu olduğunda kesinlikle mantıklı ve ikna edici olduğu gibi. – Ancak temel olarak şunu belirtmek gerekir: Derecelendirme kuruluşlarından alınan notlar sadece yatırımcıların kendi risk değerlendirmelerini tamamlamalıdır. Geniş tabanlı bir risk değerlendirmesinin yerini alamazlar ve almamalıdırlar. Ayrıca, kuruluşların notlarının uzun vadeli (cari olmayan), temel değişkenlere odaklandığı göz önünde bulundurulduğunda, kısa vadeli, piyasa kaynaklı aşağı yönlü bir hareketi yakalamasının zor olduğu da unutulmamalıdır. – Kesin olan, derecelendirme kuruluşlarının geçmişte konjonktürelliği artırmış olduğudur. Subprime krizinden önce, derecelendirme notları açıkça çok elverişliydi. Kriz sırasında bu durum aniden düzeltildi (aniden düzeltildi) ve birçok yatırımcının panikle satış yapmasına neden oldu. – Son yıllardaki deneyimler, kredi temerrüt takasları (CDS’ler) üzerindeki primlerin, kuruluşlar tarafından yapılan derecelendirme değerlendirmelerini öngördüğünü de göstermiştir. – Bazı Euro bölgesi üyelerinin devlet tahvillerinin kredi değerliliğinin 2011 yazında derecelendirme kuruluşları tarafından düşürülmesi birçok politikacı tarafından yüksek sesle kınanmıştır. Bununla birlikte, not indiriminin oldukça yerinde olduğu ve azarlamanın EMU için tehlikeli olan koşulları kınayan derecelendirme kuruluşlarından ziyade notu düşürülen ülkelerin kısmen felaket olan mali politikalarına yöneltilmesi gerektiği ortaya çıkmıştır. – Bkz. kredi notu, not düşürme, şirket kısa profili, portföy sigortası, ürün kaydı, derecelendirme hizmet birimi, derecelendirme notları, derecelendirme kuruluşu, yasal gereklilikler, gölge derecelendirme, üçlü A, düşük ağırlık. – Bkz. BaFin Yıllık Raporu 2003, s. 35 f. (derecelendirme kuruluşları için denetleyici davranış kuralları), ECB Aylık Raporu Mayıs 2005, s. 102 (AB girişimleri), s. 105 (IOSCO tarafından geliştirilen derecelendirme kuruluşları için Davranış Esasları), BaFin Yıllık Raporu 2004, s. 12 (derecelendirme kuruluşları için Davranış Esasları), s. 66 (derecelendirme kuruluşlarının sermaye piyasasındaki rolü), BaFin Yıllık Raporu 2005, s. 46 f. (kayıt, şeffaflık). (kayıt, şeffaflık), Deutsche Bundesbank’ın Aralık 2006 tarihli Aylık Raporu, s. 79 (bir kuruluşun denetimsel olarak tanınması için ön koşullar), BaFin’in 2006 Yıllık Raporu, s. 39 f. (denetimsel değerlendirme), BaFin’in 2007 Yıllık Raporu, s. 59 f. (derecelendirme kuruluşlarının denetlenmesine yönelik uluslararası çabalar), ECB’nin Mayıs 2009 tarihli Aylık Raporu, s. 115 (temel konular; çeşitli önerilerin değerlendirilmesi; literatüre atıflar), BaFin’in 2008 Yıllık Raporu, s. 45 f. (derecelendirme kuruluşlarını denetleme çabaları; AB düzenlemesi Eylül 2010 itibariyle kayıt zorunluluğu getirmektedir), BaFin Yıllık Raporu 2009, s. 57 vd. (kayıt zorunluluğuna ilişkin ayrıntılar; rotasyon ilkesi: bir derecelendirme kuruluşu sınırlı bir süre için yalnızca bir ve aynı şirket için derecelendirme yapabilir; üçüncü ülkelerden derecelendirme kuruluşları; denetim sorumlulukları), BaFin Yıllık Raporu 2010, s. 68 vd. (kuruluşların denetiminin uygulanması; Derecelendirme Yönetmeliğinin revizyonu), s. 187 (AB Derecelendirme Yönetmeliği Uygulama Yasası ile ilgili daha detaylı açıklamalar), s. 212 f. (devam eden denetim; davranış ve organizasyon kuralları) ve BaFin’in ilgili Yıllık Raporu, bölüm “Uluslararası” ve bölüm “Menkul kıymet ticareti ve yatırım işlerinin denetimi”, Finansal İstikrar Raporu 2010, s. 119 (kuruluşların derecelendirme değerlendirmeleri piyasa ile ilgili oranlara kıyasla daha yüksek bir istikrar gösterir ve bu nedenle daha az döngüsel bir etkiye sahiptir). BaFin Yıllık Raporu 2011, s. 85 f. (ajansların denetimi), BaFin Yıllık Raporu 2012, s. 68 f. (daha fazla düzenleme çabaları; yeni düzenleme), BaFin Yıllık Raporu 2013, s. 34 (BaFin tarafından denetim ve inceleme) ve ayrıca ilgili BaFin Yıllık Raporu, “Uluslararası” bölümü.
Dikkat: Finansal ansiklopedi telif hakkı ile korunmaktadır ve açık izin olmadan sadece özel amaçlar için kullanılabilir!
Üniversite Profesörü Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Profesör Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
E-posta adresi: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/