Speciaal fonds van een kapitaalbeheermaatschappij dat belegd is in ten minste vijftien onroerende goederen. Hiervoor worden certificaten afgegeven. Het doel is om op elke handelsdag vastgoed beschikbaar te maken voor kleine beleggers. Omdat de deelbewijzen op elk moment kunnen worden gekocht of verkocht, investeren de fondsbeheerders het geld van de beleggers dus niet alleen in gebouwen en terreinen, maar ook in bijna-geldelijke activa. Deze liquiditeitsreserve van het fonds moet ten minste vijf procent van de activa van het fonds bedragen en mag niet hoger zijn dan negenenveertig procent. De vermogensbeheerder is op grond van de beleggingswet verplicht een fonds tijdelijk te sluiten indien de liquiditeitsreserve minder dan vijf procent van het fondsvermogen bedraagt. – Vastgoedfondsen van het open-end-type doen in aanzienlijke mate aan liquiditeitstransformatie, namelijk – het financieren van investeringen die voor de lange termijn zijn bedoeld met kortetermijngeld, ook wel transformatie met positieve looptijd genoemd, – maar ook, vanwege de mogelijkheid om het certificaat op elk moment aan het fonds terug te geven, het omzetten van investeringen die zijn gedaan in langetermijnbeleggingen (vastgoed) in contanten, ook wel transformatie met negatieve looptijd genoemd, die – de beleggers gevoelig maakt voor schommelingen in de liquiditeitsvoorkeur, de ervaring leert dat de uitstroom van kasmiddelen uit het fonds in tijden van crisis sterk toeneemt, – en dit brengt op zijn beurt kuddegedrag teweeg met betrekking tot eventuele verliezen in de waarde van de vastgoedportefeuille, – hetgeen kan leiden tot een run, – en die het fondsbeheer dwingt met een tijdelijke opschorting van de aflossing van de certificaten. Artikel 81 van de Investeringswet staat dit toe voor een periode van maximaal twee jaar. – Met de “Wet ter versterking van de bescherming van beleggers en ter verbetering van de werking van de kapitaalmarkt (AnSFuG)”, die in april 2011 in werking is getreden, heeft de wetgever verdere belangrijke voorschriften voor vastgoedfondsen van het open-end-type op bindende basis ingevoerd. Zo voorziet de wet in een opzegtermijn van één jaar voor alle investeerders. Nieuw verworven rechten van deelneming in een vastgoedfonds van het open-end-type moeten op het moment van de terugbetaling ten minste vierentwintig maanden in bezit zijn geweest. Deze en andere voorschriften zijn bedoeld om te voorkomen dat grote sommen geld slechts voor korte tijd in deze fondsen worden geparkeerd, die eigenlijk bedoeld zijn om als langetermijnbelegging (non-current) te dienen. – Zie Herdenverhalten, Inventarwert, Real Estate Investment Trust – Cf. Jaarverslag 2010 van BaFin, blz. 187 (minimale houdperiode ingevoerd in de loop van de Anlegerschutz- und Funktionsverbesserungsgesetz [AnsFuG]; wettelijk voorgeschreven waarderingsintervallen), Financieel Stabiliteitsverslag 2010, blz. 71 (liquiditeitstransformatie door de fondsen; risico’s), Financieel Stabiliteitsverslag 2012, blz. 70 f. (ontwerpgerelateerde zwakke punten van open-ended vastgoedfondsen en de gevaren die zij inhouden), Maandverslag van de Deutsche Bundesbank van januari 2013, blz. 17 (per saldo registreren vastgoedfondsen van het open-end-type een jaarlijkse instroom van middelen), BaFin-jaarverslag 2012, blz. 204 f. (14 fondsen zijn in liquidatie; verdere opschorting van de terugbetaling van deelnemingscertificaten), BaFin-jaarverslag 2013, blz. 187 f. (instroom van middelen door fondsen; tendens naar speciale fondsen), alsook het respectieve BaFin-jaarverslag, hoofdstuk “Toezicht op de effectenhandel en de beleggingsactiviteiten”.
Opgelet: De financiële encyclopedie is auteursrechtelijk beschermd en mag zonder uitdrukkelijke toestemming alleen voor privé-doeleinden worden gebruikt!
Universiteitsprofessor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
E-mailadres: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/