Refinancement d’un véhicule à vocation spéciale (special purpose vehicle)

En règle générale, une entité ad hoc se refinance par le biais de titres de titrisation qu’elle a émis ; on parle alors également de conduit de papier commercial adossé à des actifs (ABCPConduit). – Par ailleurs, il existe des véhicules d’investissement qui se procurent des liquidités en émettant des titres sur le marché. En règle générale, il s’agit de titres de créance d’une durée maximale de trois ans, dont les modalités sont variables et qui sont souvent assortis d’une participation aux bénéfices. Dans ce cas, on parle également de véhicule d’investissement structuré (SIV). – A l’occasion de la crise des subprimes, il s’est avéré que les deux formes de financement pouvaient rapidement se retrouver coincées. Les titres de titrisation ont soudainement cessé d’être demandés. Comme il y a eu une pénurie de liquidités dans le monde entier (liquidity squeeze), les véhicules d’investissement structurés n’ont plus pu non plus placer de titres sur le marché. Les détenteurs de titres de créance correspondants – en pratique des banques, des fonds spéculatifs, des fonds de pension et des compagnies d’assurance – se sont retrouvés devant le choix d’enregistrer des pertes ou de fournir des liquidités à l’entité ad hoc d’une manière ou d’une autre. – Voir Alchimie financière, Insourcing, International Business Company, Engagement de crédit, irrévocable, Titres aériens, Conduit maître, Papiers, toxiques, Véhicule d’investissement structuré, Négociation de citrons, Consolidation de l’entité ad hoc, Affectation de l’entité ad hoc.

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Professeur d’université Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol, Dipl.rer.oec.
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