Mécanisme de transmission monétaire (monetary transmission mechanism)
La manière dont les décisions de politique monétaire (monetary policy decisions) se répercutent en fin de compte sur une économie nationale ou sur une zone monétaire, et là encore principalement sur la production et sur les prix. Les voies de transmission des mesures correspondantes (impulses ; impulsions) sont appelées canaux de transmission (transmission channels). Les impulsions de politique monétaire sont transmises par le canal des taux d’intérêt, le canal du crédit, le canal des taux de change et le canal des actifs. – Les relations estimées dans des modèles et calculées a posteriori dans des statistiques sont devenues une spécialité de la théorie monétaire. Pour la zone euro, il semble établi que dans des circonstances ordinaires (under normal circumstances), une hausse des taux d’intérêt à court terme CETERIS PARIBUS entraîne une réduction temporaire de la production. Dans des conditions économiques ordinaires, cette contraction atteint son pic environ deux ans après l’impulsion proprement dite, pour revenir ensuite à son niveau initial. Parallèlement, les prix baissent progressivement (graduellement) jusqu’à un niveau durablement plus bas. – Voir chemin de freinage, politique monétaire, chocs pétroliers, chocs cycloniques, théorie du long retard, incertitude du modèle, règle d’économie, incertitude structurelle, systématomanie, règle de Taylor, incertitude, scénario de cas de mots. – Cf. Bulletin mensuel de la BCE d’août 2005, p. 26 ss (il n’est pas possible de prouver que la volatilité du taux de l’argent au jour le jour se répercute sur les taux d’intérêt à plus long terme), Bulletin mensuel de la BCE d’août 2008, p. 93 ss (présentation large, digne d’un manuel ; nombreux aperçus ; références bibliographiques importantes), Bulletin mensuel de la BCE d’octobre 2009, p. 69 ss (politique monétaire et offre de monnaie dans la zone euro ; nombreux aperçus ; références bibliographiques), Bulletin mensuel de la BCE de novembre 2011, p. 95 ss (constatations fondamentales sur le mécanisme de transmission), p. 97 ss (effets de la réglementation sur le mécanisme de transmission).
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Professeur d’université Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol, Dipl.rer.oec.
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