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Prof. Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.

Abhandlungen über Johann Heinrich Jung-Stilling

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Principe des deux piliers ou doctrine des deux piliers (two pillar principle, two pillar strategy)

Pour évaluer les risques éventuels pour la stabilité des prix, la BCE s’appuie sur l’observation de la croissance de la masse monétaire, et là encore en particulier sur M3, dont la croissance est limitée à “près de deux pour cent” ; “monetary analysis”) ainsi que sur une série d’autres indicateurs économiques et financiers (“economic analysis”). L’horizon temporel des valeurs correspondantes, souvent très étendues, est d’environ vingt-quatre mois. – La prise en compte d’informations monétaires et non monétaires permet d’éviter le risque que la BCE prenne ses décisions de manière unilatérale et à trop court terme. Étant donné que les décisions de politique monétaire doivent toujours être prises dans l’incertitude, l’approche très large choisie réduit la probabilité d’erreurs de décision. Le principe des deux piliers reste également ouvert à des améliorations : la BCE peut, sur la base de ses expériences, intégrer de nouveaux éléments dans le deuxième pilier – comme la financiarisation – ou adapter le poids des grandeurs considérées. – Certes, le principe des deux piliers n’est pas une définition conceptuellement parfaite et univoque des objectifs (distinct definition of goals, unique target acquisition). Mais jusqu’à présent, le principe des deux piliers s’est avéré supérieur à toute autre définition théoriquement plus parfaite des objectifs de la politique monétaire, et ce précisément parce qu’il est ouvert à l’intégration rapide de nouvelles circonstances découlant de l’évolution constante des conditions économiques. – Voir activisme, politique de la banque centrale, orientation, simple, statistique du commerce extérieur, émissions d’obligations, analyse, monétaire, données, soft, troisième pilier, Economic Sentiment Indicator, données de référence, macroéconomique, masse monétaire, politique monétaire sans monnaie, stabilité monétaire, bulle immobilière, inflation, ciblage de l’inflation, indice de capacité de commande, obstacles à la production, écart de production, ciblage, number cruncher, contrôle du niveau des prix, bulle des matières premières, inflation (des prix) des actifs, indicateur avancé, indicateurs économiques, importants. – Voir Bulletin mensuel de la BCE de novembre 2000, p. 41 et suivantes, Bulletin mensuel de la BCE de mai 2001, p. 53 et suivantes (en ce qui concerne l’importance de M3), p. 63 (évaluation), Bulletin mensuel de la BCE de juin 2003, p. 87 et suivantes (où figurent des définitions importantes) et p. 102 (graphique de la stratégie de la BCE), Rapport annuel 2003 de la BCE, p. 16 et suivantes, Bulletin mensuel de la Deutsche Bundesbank de janvier 2005, p. 24 et suivantes, Bulletin mensuel de la BCE d’avril 2005, p. 65 et suivantes. (en ce qui concerne les prix des actifs), Bulletin mensuel de la BCE d’avril 2006, p. 27 sqq. (en ce qui concerne l’observation du marché des obligations ; p. 28 : aperçu des principales sources de données), Bulletin mensuel de la Deutsche Bundesbank d’avril 2008, p. 18 sqq. (mise en balance des deux piliers ; dans les notes, références bibliographiques importantes), Bulletin mensuel de la BCE de novembre 2010, p. 88 sqq. (la BCE s’efforce d’intégrer également dans sa politique les évolutions erronées des prix des actifs), p. 91 et suivantes (l’analyse monétaire selon le principe des deux piliers a été développée ; présentation détaillée), Rapport annuel 2011 de la BCE, p. 29 et suivantes (indicateurs d’alerte précoce sur les prix des actifs), Bulletin mensuel de la BCE de septembre 2013, p. 61 et suivantes (sur l’influence de la politique monétaire sur les prix des actifs ; aperçus).

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Professeur d’université Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol, Dipl.rer.oec.
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https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/

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