Divulgación ad hoc
En Alemania, las sociedades anónimas que cotizan en el mercado oficial y en los segmentos del mercado regulado -pero aún no en el mercado extrabursátil- están obligadas a informar al público sobre los cambios importantes en la situación financiera o económica de su área de negocio (evento corporativo). Esta regulación, según el artículo 15, párrafo 2 de la WpHG, que sirve para la transparencia del mercado, es controlada en detalle por la Autoridad Federal de Supervisión Financiera (BaFin), también en lo que respecta a posibles abusos mediante declaraciones de carácter harinoso. – Un hecho sujeto a divulgación ad hoc debe ser comunicado y publicado inmediatamente (es decir, sin demora culpable). Esto debe hacerse con independencia del horario de negociación de la bolsa. Los anuncios ad hoc realizados intencionadamente o por negligencia grave, incompletos o incorrectos darán lugar a una responsabilidad por daños y perjuicios. – Sin embargo, las declaraciones realizadas por los representantes del consejo de administración fuera de los anuncios ad hoc, especialmente en las juntas generales, la prensa, la radio y la televisión, no han sido objeto de sanciones hasta ahora. – A una empresa le interesa publicar inmediatamente las malas noticias, especialmente las pérdidas. Porque -como se ha demostrado en varias ocasiones, especialmente en el curso de la crisis de las hipotecas de alto riesgo- tarde o temprano estas noticias se hacen públicas y, como rumores duraderos, perjudican a un banco en particular mucho más que un anuncio de pérdidas oportuno y claro. – Véase carta de los accionistas, divulgación, velada, exclusión de la cotización, utilidad decisoria, frontrunning, aplazamiento de la información, difusión de rumores, fraude de precios, manipulación de precios, Directiva sobre el abuso del mercado, manipulación del mercado, restricción generalizada, divulgación pública, Publicidad, Situacional, Empuje, Daños, Tácticas de Salami, Divulgación del Derecho de Voto, Cifras de Facturación, Falso, Publicación, Inmediato, Estafa, Circunstancias, Valioso, Quejas de los Consumidores, Predicciones, Restricciones de Publicidad, Denuncia. – Véase la lista de direcciones de los anuncios ad hoc difundidos electrónicamente en el Informe Anual de 2001 de la Oficina Federal de Supervisión del Comercio de Valores, p. 34, el Informe Anual de 2002 de BaFin, p. 158 y ss, el Informe Anual de 2003 de BaFin, p. 192 y ss, Informe anual de BaFin 2004, p. 174, p. 187 (sanciones drásticas), p. 192, p. 196 y ss. (casos), Informe anual de BaFin 2005, p. 166 y ss. (p. 167: resumen de las divulgaciones ad hoc desde 2003), Informe anual de BaFin 2006, p. 175 y ss. (desarrollos legales recientes; procedimientos de infracción), Informe Anual de BaFin 2007, p. 184 y ss. (p. 185: visión general de las divulgaciones ad hoc desde 2003), Informe Anual de BaFin 2008, p. 164 y ss. (estadísticas 2004 a 2008), Informe Anual 2009 de BaFin, p. 189 y s. (una empresa puede quedar exenta de publicidad ad hoc si la protección de sus intereses legítimos así lo requiere, no se teme que se induzca a error al público y la empresa puede garantizar la confidencialidad de la información privilegiada; guía revisada de emisores de BaFin), Informe Anual 2010 de BaFin, p, 206 y ss. (situación actual de la supervisión; aclaración legal del “proceso estirado”, en el que una circunstancia debe realizarse a través de varios pasos intermedios), Informe Anual 2012 de BaFin, p. 189 y s. (problemas de delimitación con la publicidad periódica; el TJUE se pronuncia sobre el caso Daimler y da la razón a BaFin) Informe Anual 2013 de BaFin, p. 191 (multa por no emitir una notificación ad hoc en un caso en el que los resultados fueron significativamente mejores de lo esperado), así como el respectivo Informe Anual de la BaFin, capítulo “Supervisión de las actividades de negociación e inversión de valores”.
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El profesor universitario Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
El profesor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
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