En général, transformation d’actifs non négociables de toute nature en titres négociables (the process of converting nontradable assets into tradable securities.). – Les banques regroupent les créances résultant des crédits accordés en obligations vendues aux investisseurs. – Les banques émettent des certificats sur des actions étrangères non admises à la bourse nationale ; elles les rendent ainsi négociables sur le marché national et dans la monnaie nationale (share certificate ; certificat d’actions). – Des titres de créances ou d’engagements sont émis et échangés en dehors des banques. De cette manière, les entreprises et les ménages publics satisfont leurs besoins en capitaux étrangers en empruntant moins auprès des banques. – Les banques et, dans cette fonction, les initiateurs, transfèrent les créances sur les emprunteurs à une société à but spécial (titrisation de la vente) ou transmettent l’ensemble du risque aux acheteurs par l’émission de credit-linked notes (titrisation synthétique). Comme il en résulte des participants qui vendent et acquièrent des risques, même dans un cadre international, et les banques n’ont pas dû détenir de fonds propres pour les créances externalisées, c’est surtout cette forme de titrisation qui attire l’attention des autorités de surveillance. – D’autre part, l’intervention d’une entité ad hoc garantit qu’en cas d’insolvabilité de l’initiateur, les actifs détenus par l’entité ad hoc seront toujours disponibles et que les paiements seront effectués sans changement, afin que les propriétaires des titres titrisés soient parfaitement servis. La solvabilité des titres émis par le véhicule de titrisation ne dépend donc pas de la liquidité de l’initiateur, ce qui réduit en principe le risque lié aux titres titrisés [the sale of a large pool of receivables by an entity [originator] that transposes such receivables in the course of its business to a bankruptcy-remote, special purpose entity [SPE] in a manner that qualifies as a true sale [vs. a secured loan] and is intended to achieve certain results for accounting purposes, as well as protecting the receivables from the claims of creditors of the originator, and the issuance of debt securities and sale by the SPE [issuer], in either a private placement or public offering,that are subsequently satisfied from the revenues of – and secured by – the receivables ; when the securitisation is closed, funds flow from the purchasers of the securities [investors : usually banks, insurance companies and pension funds] to the issuer and from the issuer to the originator. Toutes ces transactions se déroulent virtuellement en même temps). – Voir capitalisme absent, certificat d’actions, American Depositary Receipts, Asset-Backed Securities, Asset-Backed
Securities-Collateralised Debt Obligation, Assignats, Hors marché, Amélioration de la solvabilité, Pratique Buy-and-hold, Claw-back Clause, Collateralised Debt Obligations, Credit Default Swap, Credit Default Swap au carré, Vente de créances de prêt, opération prêt contre titre, defeasance, thèse du diamant, equity kicker, procédure de développement, itérative, tranche de première perte, groupe de titrisation conjointe, titrisation de crédit, dérivé de crédit, extension de crédit, fiasco des cartes de crédit, stratégie KVV, facilité de trésorerie, tranche mezzanine, non-banques, stratégie originate-to-distribute, initiative PayGreen, réintermédiation, repackaging, residential mortgage backed securities, assurance de portefeuille, option de rapatriement, effet de recul, tranche senior, conduit de liquidité maître unique, initiative de vente véritable, effet sous-marin, soutien, tacite, titrisation, traditionnelle, marché de la titrisation, titres de titrisationretenue, structure de titrisation, art de l’emballage, gel des intérêts, entité ad hoc. – Voir le bulletin mensuel de la Deutsche Bundesbank de septembre 2004, p. 84 et suivantes (p. 86 : tableau des pondérations de risque pour les titrisations selon Bâle II), le bulletin mensuel de la BCE de septembre 2005, p. 20 et suivantes (où l’on trouve également des explications et des graphiques [au langage peu élégant] sur la titrisation des crédits), le bulletin mensuel de la Deutsche Bundesbank de mars 2006, p. 38 et suivantes ; p. 56 et suivantes. (en vue de Bâle II), Bulletin mensuel de la Deutsche Bundesbank de décembre 2006, p. 82 et suiv. (couverture obligatoire en fonds propres des positions de titrisation, p. 84 : aperçu de la détermination de la pondération du risque de titrisation), Bulletin mensuel de la BCE de février 2008, p. 90 (aperçu des parties impliquées dans une titrisation), Rapport annuel 2008 de la BaFin, p. 55 (règles de rétention), Rapport annuel 2009 de la BaFin, p. 154 et suiv. (valeur comptable de 213 milliards d’euros des positions de titrisation des banques allemandes à la fin de l’année 2009 ; aperçu par catégorie d’actifs), rapport annuel 2010 du BaFin, p. 124 s. (nouvelles réglementations dans le cadre de la directive sur l’adéquation des fonds propres), rapport annuel 2011 du BaFin, p. 170 s. (volume de titrisation en baisse : p. 171 : aperçu des positions de titrisation selon le type de garantie, p. 172 : selon la répartition régionale des sous-jacents), rapport annuel 2012 du BaFin, p. 154 et suiv. (aperçus, également subdivisés selon le type de garantie) ainsi que le rapport annuel respectif du BaFin, chapitre “Surveillance des banques, des prestataires de services financiers et des établissements de paiement”, Bulletin mensuel de la BCE d’octobre 2011, p. 79 et suiv. (titrisations et émissions de titres de créance des banques depuis 2000), Bulletin mensuel de la BCE de janvier 2012, p. 73 et suiv. (recensement statistique et classification des titrisations dans le cadre de la politique monétaire).
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Professeur d’université Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol, Dipl.rer.oec.
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