Swap úvěrového selhání, CDS (v němčině označovaný také jako Kreditausfall-Swap nebo Kreditausfall-Versicherung)

Finanční produkt zavedený v roce 1994 za účelem obchodování s rizikem selhání dluhopisů nebo úvěrů (dvoustranná mimoburzovní smlouva, v níž prodávající souhlasí s tím, že v případě určité úvěrové události provede kupujícímu platbu výměnou za pevnou platbu nebo sérii pevných plateb).- Základem – podkladovým aktivem – je obchodovatelný dluh. CDS je tedy produkt odvozený od podkladového aktiva: derivát a prakticky pojistné za riziko selhání, převod úvěrového rizika. To přesněji znamená: obchoduje se pouze s rizikem, ale ne také – jak se lze dočíst i v učebnicích! – úvěr jako celek. – Uzavřením swapu úvěrového selhání se prodávající ochrany (plátce s pevnou sazbou) zavazuje provést kompenzační platbu kupujícímu ochrany (plátci s pohyblivou sazbou) v případě výskytu přesně definované úvěrové události – obvykle s odkazem na rámcové smlouvy Mezinárodní asociace pro swapy a deriváty (ISDA). Na oplátku obdrží od kupujícího ochrany prémii. Výše prémie závisí především na – bonitě převodce, tj. referenčního dlužníka, – době trvání smlouvy, – přesném vymezení úvěrové události, jako je selhání, částečné selhání, úplné selhání atd. Výše prémie závisí na – bonitě převodce, tj. referenčního dlužníka: selhání, částečné selhání, úplné selhání a – úvěruschopnost subjektu podstupujícího riziko. – Prémie za CDS se mezitím stala široce sledovaným ukazatelem úvěrové kvality podniků, bank a v případě státních dluhopisů dokonce celých zemí. CDS se stále obchodují mimoburzovně; to umožňuje velmi specifické, nestandardizované požadavky obou protistran. Trh se swapy úvěrového selhání často předvídá snížení ratingu. – Objem swapů úvěrového selhání prudce vzrostl z 1 000 miliard USD v roce 2002 na 17 000 miliard USD na konci roku 2005 a do podzimu 2008 se zvýšil na 62 000 miliard USD: to je zhruba velikost hrubého národního produktu celého světa. Účastníky tohoto trhu převodu úvěrového rizika jsou nejen banky, ale také hedgeové fondy a penzijní fondy. – Od krize rizikových hypoték centrální banky a orgány dohledu zvýšily úsilí o zprůhlednění trhu se swapy úvěrového selhání. Požadavky na podávání zpráv byly nízké a obchodování nebylo regulováno. Protistrany, zejména slabě regulované pojišťovny v USA, se dostaly do problémů v průběhu finanční krize, která následovala po krizi rizikových hypoték. Banky v důsledku toho utrpěly značné ztráty úvěrových položek obchodního portfolia, a to v době, kdy byly instituce zatíženy stahováním převážně nelikvidních aktiv ze společností se zvláštním určením. Trochu více pevnosti na tento trh vnesl až Eurex Credit Clear, který byl zřízen na naléhání Evropské komise. – Viz Collateralised Debt Obligation, synthetic, Credit Default Swap Indices, Euronet, hub, credit derivative, pooling of collateral, portfolio insurance, rating, speculation, destructive, trade assignment. – Srov. výroční zprávu BaFin za rok 2003, s. 22, Měsíční zprávu Deutsche Bundesbank z prosince 2004, s. 43 a násl. (zde také prezentace mnoha podrobností o trhu a přehledů), Měsíční zprávu Deutsche Bundesbank z října 2005, s. 87 (CDS jako vyjádření názoru trhu na úvěruschopnost banky; s. 37 a násl. 88: Srovnání prémií německých bank v letech 2003-2005), Měsíční zpráva Deutsche Bundesbank z března 2006, s. 37 a násl. (informace také o regulačním prostředí), Srov. výroční zprávu BaFin za rok 2007, s. 31 a násl. (prudký obrat v CDS v důsledku krize na trhu rizikových hypoték; přehled), výroční zprávu BaFin za rok 2008, s. 31 a násl. 46 (požadavky na transparentnost po uzavření obchodu), Výroční zpráva BaFin 2009, s. 164 a násl. (stížnosti týkající se certifikátů Lehman), Výroční zpráva Deutsche Bundesbank 2010, s. 91 (prémie 2007 až 2011), Výroční zpráva BaFin 2010, s. 164 a násl. 29 (CDS pro velké německé banky 2009 a 2010 Měsíční zpráva Deutsche Bundesbank z listopadu 2011, s. 45 (prémie ze swapů úvěrového selhání od roku 2007), Výroční zpráva BaFin za rok 2012, s. 34 (prémie od roku 2009), jakož i příslušná Výroční zpráva BaFin, kapitola “Hospodářské prostředí”.

Pozor: Finanční encyklopedie je chráněna autorským právem a bez výslovného souhlasu může být použita pouze pro soukromé účely!
Univerzitní profesor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Profesor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
E-mailová adresa: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/