Uma política de um banco central que é única ou predominantemente voltada para o fornecimento de uma quantidade de dinheiro que ele tem em mente, e não tem ou quase não tem taxas de juros. – Em tempos de crise financeira, como no Japão depois de 1990 e no mundo todo em 2009, esta política parece ser o meio adequado para evitar uma crise de crédito e amortecer uma recessão. – Em detalhes, há várias maneiras, a saber, o banco central – compra títulos do governo, que expande a oferta de dinheiro; ao mesmo tempo, o aumento da demanda no mercado de capitais tem a intenção de diminuir os rendimentos dos papéis de longo prazo e exercer pressão sobre o nível das taxas de juros como um todo; – compra títulos corporativos e papéis comerciais. Desta forma, o fornecimento de liquidez às empresas é garantido diretamente pelo banco central, apesar de um aperto de liquidez. Esta forma de flexibilização quantitativa foi escolhida – além da compra de títulos do governo – pelo Federal Reserve dos EUA na primavera de 2009, apesar de colocar em desvantagem as pequenas e médias empresas que não podem emitir e dependem de empréstimos bancários, ou seja, obviamente causa concorrência desleal; – compra de títulos cobertos, cuja qualidade está sujeita a requisitos especiais – tais como nível de rating, elegibilidade como garantia no banco central, quantidade de emissão da respectiva emissão; as instituições podem, assim, trocar estes títulos que rendem juros por dinheiro do banco central. Em julho de 2009, o BCE comprou 60 bilhões de euros de títulos garantidos por ativos (covered bonds como o Pfandbriefe) dos bancos; – não compra títulos, mas os toma como garantia para a provisão de liquidez (dinheiro do banco central) dos bancos. Ao mesmo tempo, ela flexibiliza os requisitos de garantias elegíveis (papéis elegíveis para refinanciamento junto ao banco central) e estende o tempo em que os bancos devem reembolsar esses empréstimos ao banco central (operações compromissadas). Este tipo de flexibilização quantitativa foi utilizado pelo BCE antes de este também comprar Pfandbriefe e covered bonds totalizando 60 bilhões de euros em junho de 2009. A variante descrita também é chamada de “flexibilização quantitativa passiva” (política reforçada de apoio ao crédito). É considerada a melhor forma de flexibilização quantitativa. O próprio fato de as operações de refinanciamento de fornecimento de liquidez serem limitadas no tempo significa que a liquidez fornecida flui para fora do sistema no final do prazo, ou seja, que o dinheiro criado retorna ao banco central (operação de saída automática). Naturalmente, o BCE acreditava que teria que comprar títulos do governo pela primeira vez em maio de 2010 durante a crise grega, porque naquela época estava iminente um colapso do sistema financeiro. – O inconveniente de qualquer tipo de política de flexibilização quantitativa é que os bancos freqüentemente não utilizam a liquidez que recebem – como previsto pela medida – para conceder empréstimos aos clientes, mas sim para bombear suas reservas financeiras ou mesmo investir o dinheiro barato no exterior para ganhar juros. No final, o dinheiro não chega à economia real, como realmente se pretende com a medida. Em qualquer caso, os investimentos dificilmente são estimulados por uma flexibilização quantitativa. Além disso, as taxas de juros artificialmente baixas significam uma perda para os aforradores. Foi calculado que, como resultado apenas dos rendimentos dietéticos dos depósitos bancários, os cidadãos alemães perderam 36 bilhões de euros por ano, o que significou que eles tiveram que dar uma contribuição considerável para superar a crise financeira que se seguiu à crise do subprime. – Finalmente, a história financeira nos ensina, sem dúvida, que dinheiro barato, mais cedo ou mais tarde, leva a bolhas especulativas. – Ver exagero, banco central, compras, banco central, bazuca, reajuste do balanço, taxa de sangue, carry trades, obrigações cobertas, proibição de financiamento do déficit, rendimento alimentar, proposta de três anos, União Monetária Européia, erro fundamental, crise financeira, encargos, tese de Friedman, emprestador de dinheiro de último recurso, restrição de crédito, apoio ao crédito, prorrogação, Larghezza, armadilha de liquidez, leilão de taxa fixa, garantia, negociável, frente sul, política de furto, redistribuição, banco central induzido, relação de empréstimo com perda, loteamento completo, leilão de doze meses. – Cf. Relatório Anual 2008 do Deutsche Bundesbank, p. 34 e seguintes (fornecimento de liquidez pelo BCE durante a crise financeira), Relatório Mensal do BCE de março de 2009, p. 31 e seguintes (panorâmicas 2004-2008), Relatório Anual 2008 do BCE, p. 113 e seguintes (apresentação das medidas durante a crise financeira), Relatório Mensal do BCE de junho de 2009, p. 37 e seguintes (medidas do BCE em detalhes; panorâmicas), Relatório Mensal do BCE de julho de 2009, p. 85 ff (Política monetária do BCE durante a crise financeira; visões gerais), Relatório Mensal do BCE de agosto de 2009, p. 37 ff (Efeitos da primeira operação de refinanciamento de longo prazo com vencimento de um ano), Relatório Mensal do Deutsche Bundesbank de agosto de 2009, p. 46 (Compra de covered bonds pelo BCE; visões gerais), Relatório Mensal do BCE de dezembro de 2009, p. 39 ff (Fornecimento de liquidez agosto de 2007 a 2009; visões gerais), Relatório Anual 2009 do Deutsche Bundesbank, p. 34 e seguintes (efeito da flexibilização quantitativa; visões gerais), Relatório Anual 2009 do BCE, p. 17 e seguintes (enumeração e avaliação de medidas especiais), Relatório de Estabilidade Financeira 2009, p. 93 e seguintes (avaliação de todas as medidas especiais de política monetária; apresentação detalhada; muitas visões gerais), Relatório Mensal do BCE de janeiro de 2010, p. 67 e seguintes (política monetária do BCE na crise financeira; enumeração e avaliação de medidas individuais), Relatório Mensal do BCE de junho de 2010. p. 24 e 33 e seguintes (situação dramática nos mercados financeiros tornou necessária a intervenção rápida do BCE), Relatório Mensal do BCE de agosto de 2010, p. 34 e seguintes (programa de compra de obrigações cobertas avaliadas; visões gerais), Relatório Anual do BCE 2010, p. 19 e seguintes (apresentação resumida das medidas com justificativa), Relatório de Estabilidade Financeira 2011, p. 21 e seguintes (a colocação total nas operações de refinanciamento do BCE será mantida).
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