Programme de rachat d’obligations d’État d’une durée d’un an à trois ans émises par des membres non compétitifs de l’UEM, adopté par le Conseil des gouverneurs de la BCE en septembre 2012. Cette mesure a remplacé le programme des marchés de titres (Securities Markets Programme, SMP) en cours jusqu’alors et a suscité de vives critiques, notamment en Allemagne. En effet, le manque de compétitivité de certains membres de l’UEM n’est pas une évolution à prendre en compte par la politique monétaire, mais la conséquence directe d’une politique économique et financière nationale responsable. Si celle-ci augmente les risques dans son propre pays, et si cela conduit inévitablement à des taux d’intérêt plus élevés pour les entreprises, ce n’est pas à la BCE de changer cet état de fait. Le risque qu’un pays quitte l’UEM ne justifie pas non plus l’intervention de la BCE. En effet, le maintien ou non d’un État dans l’UEM relève de la seule décision de l’État souverain ; et la BCE n’est en aucun cas habilitée à donner une garantie sur la composition actuelle de l’UEM. – Parce que le programme OMT de la BCE a également des répercussions sur la politique fiscale allemande – car il faut s’attendre avec une grande probabilité (with a high degree of probability) à ce que la BCE reste assise sur les obligations d’État achetées, parce que les pays émetteurs du front sud ne peuvent ou ne veulent pas les honorer, et que la Bundesbank allemande doit alors supporter une grande partie des pertes -, des plaignants avaient saisi la Cour constitutionnelle allemande en juin 2013. Les plaintes privées déposées par 5 216 personnes auprès de la Cour de justice européenne à Luxembourg contre le programme OMT ont été rejetées. La Cour a jugé de manière formelle et juridique (in strictly legal terms) que les recours contre les décisions de principe de la BCE n’étaient pas recevables tant qu’il n’était pas possible de prouver que les plaignants étaient personnellement concernés (personal concern). – Lorsqu’il est affirmé que la BCE n’achète des obligations d’État que sur le marché secondaire, il convient de noter que la notion de “marché secondaire” n’est pas définie dans le temps. Une banque peut par exemple acquérir des obligations d’État en tant qu’acheteur primaire (first buyer) et revendre ces titres – dans un cas extrême (in an extreme case) en l’espace d’une seconde – à la banque centrale. – Voir peur, pervers, présomption, banque centrale, rachats, banque centrale, expiration, renflouement, apurement du bilan, déficit démocratique, Union monétaire européenne, erreur fondamentale, garanties de la BCE, péché de la BCE, méthode italienne, sauve-qui-peut, prime de risque, État fantôme, décote de sécurité, supranationalité, redistribution, prélèvement sur la fortune, banque centrale, compétitivité, banque zombie. – Cf. rapport annuel 2012 de la BCE, p. 89 (sur le programme), bulletin mensuel de la BCE de mai 2014, p. 87 et suivantes (effets des programmes d’achat de la BCE ; aperçus ; références bibliographiques).
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Professeur d’université Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol, Dipl.rer.oec.
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