Kredi temerrüt takası, CDS (Almanca’da Kreditausfall-Swap veya Kreditausfall-Versicherung olarak da anılır)

Tahvillerin veya kredilerin temerrüt risklerini pazarlamak için 1994 yılında piyasaya sürülen bir finansal ürün (satıcının, sabit bir ödeme veya bir dizi sabit ödeme karşılığında belirli bir kredi olayı durumunda alıcıya ödeme yapmayı kabul ettiği iki taraflı bir tezgah üstü sözleşme) – Temel – dayanak varlık – ticarete konu borçtur. Dolayısıyla CDS, dayanak varlıktan türetilen bir üründür: bir türev ve pratikte temerrüt riski için bir sigorta primi, bir kredi riski transferi. Bu daha kesin bir ifadeyle şu anlama gelir: sadece risk alınıp satılır, aynı zamanda – ders kitaplarında bile okunabileceği gibi! – bir bütün olarak kredi. – Bir CDS’nin akdedilmesiyle, koruma satıcısı (sabit oran ödeyicisi), kesin olarak tanımlanmış bir kredi olayının meydana gelmesi durumunda koruma alıcısına (değişken oran ödeyicisi) bir tazminat ödemesi yapmayı taahhüt eder – genellikle Uluslararası Swaplar ve Türevler Birliği ISDA’nın ana sözleşmelerine atıfta bulunur. Karşılığında koruma alıcısından bir prim alır. Primin miktarı esas olarak – devredenin, yani referans borçlunun kredi itibarına, – sözleşmenin süresine, – temerrüt, kısmi temerrüt, tam temerrüt vb. gibi kredi olayının tam tanımına bağlıdır: temerrüt, kısmi temerrüt, toplam temerrüt ve – risk alanın kredibilitesi. – Bu arada CDS’lerin primi, şirketlerin, bankaların ve hatta devlet tahvilleri söz konusu olduğunda tüm ülkelerin kredi kalitesinin yaygın olarak gözlemlenen bir göstergesi haline gelmiştir. CDS’ler hala tezgah üstü işlem görmektedir; bu da her iki karşı taraftan da çok özel, standartlaştırılmamış taleplerin gelmesine olanak sağlamaktadır. CDS piyasası genellikle not indirimlerini öngörür. – CDS’lerin hacmi 2002’de 1.000 milyar ABD dolarından 2005 sonunda 17.000 milyar ABD dolarına hızla yükselmiş ve 2008 sonbaharı itibariyle 62.000 milyar ABD dolarına ulaşmıştır: bu da yaklaşık olarak tüm dünyanın gayri safi milli hasılası büyüklüğündedir. Bu kredi riski transfer piyasasının katılımcıları sadece bankalar değil, aynı zamanda hedge fonlar ve emeklilik fonlarıdır. – Subprime krizinden bu yana merkez bankaları ve denetim otoriteleri CDS piyasasını daha şeffaf hale getirmek için daha fazla çaba sarf etmektedir. Raporlama gereklilikleri düşüktü ve ticaret düzenlenmemişti. Karşı taraflar, özellikle de ABD’deki zayıf düzenlemelere tabi sigorta şirketleri, subprime krizini takip eden finansal kriz sırasında sıkıntıya girmiştir. Bankalar bunun sonucunda ticari defter kredi kalemlerinde önemli kayıplar yaşamışlardır; üstelik bu, kurumların özel amaçlı araçlardan büyük ölçüde likit olmayan varlıkların çekilmesiyle zorlandığı bir dönemde gerçekleşmiştir. Sadece AB Komisyonu’nun ısrarıyla kurulan Eurex Credit Clear bu piyasaya biraz daha sağlamlık getirdi. – Bakınız Teminatlandırılmış Borç Yükümlülüğü, sentetik, Kredi Temerrüt Swap Endeksleri, Euronet, düğüm, kredi türevi, teminat havuzu, portföy sigortası, derecelendirme, spekülasyon, yıkıcı, ticari temlik. – BaFin 2003 Yıllık Raporu, s. 22, Aralık 2004 tarihli Deutsche Bundesbank Aylık Raporu, s. 43 vd. (burada da piyasanın birçok detayı ve genel bakış sunulmaktadır), Ekim 2005 tarihli Deutsche Bundesbank Aylık Raporu, s. 87 (piyasanın bir bankanın kredi itibarına ilişkin görüşünün bir ifadesi olarak CDS’ler; s. 88: Karşılaştırmalı olarak Alman bankalarının 2003-2005 primleri), Mart 2006 tarihli Deutsche Bundesbank Aylık Raporu, s. 37 vd. (düzenleyici ortam hakkında da bilgi), BaFin 2007 Yıllık Raporu, s. 31 vd. (subprime krizinin ardından CDS’lerdeki ani dönüş; genel bakış), BaFin 2008 Yıllık Raporu, s. 46 (işlem sonrası şeffaflık gereklilikleri), BaFin Yıllık Raporu 2009, s. 164 vd. (Lehman sertifikalarına ilişkin şikayetler), Deutsche Bundesbank Yıllık Raporu 2010, s. 91 (2007 ila 2011 primleri), BaFin Yıllık Raporu 2010, s. 29 (Büyük Alman bankaları için CDS 2009 ve 2010 Deutsche Bundesbank Kasım 2011 Aylık Raporu, s. 45 (2007’den bu yana kredi temerrüt takası primleri), BaFin 2012 Yıllık Raporu, s. 34 (2009’dan bu yana primler) ve BaFin’in ilgili Yıllık Raporu, “Ekonomik ortam” bölümü.

Dikkat: Finansal ansiklopedi telif hakkı ile korunmaktadır ve açık izin olmadan sadece özel amaçlar için kullanılabilir!
Üniversite Profesörü Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Profesör Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
E-posta adresi: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/