Fond înființat în iunie 2010 și limitat inițial până în 2013 (vehicul cu scop special, din punct de vedere juridic o societate pe acțiuni în conformitate cu legislația luxemburgheză [Société Anonyme]), finanțat de membrii zonei euro, din care urmează să fie sprijiniți membrii în dificultate ai monedei comune. Fondul finanțează împrumuturile prin emiterea de obligațiuni. Aceste titluri sunt garantate de statele membre ale zonei euro. Fiecare țară își garantează propria cotă de 120%. Obligațiuni în valoare de maximum 366 mld. Prin urmare, trebuie garantată suma de 440 de miliarde de euro. EUR trebuie să fie garantat. În conformitate cu termenii acordului, Germania reprezintă 211 miliarde de euro. EUR. Scopul surplusului este de a se asigura că vehiculul investițional specializat primește cel mai bun rating posibil și că costurile de refinanțare sunt reduse. – Printr-o decizie a miniștrilor de finanțe din zona euro, începând din iulie 2011, FESF a fost, de asemenea, autorizat să cumpere obligațiuni guvernamentale ale membrilor foarte îndatorați “în anumite cazuri excepționale”, adică, practic, să acorde împrumuturi. – Aproape jumătate din primele obligațiuni emise de FESF au fost subscrise inițial de investitori asiatici – în principal fonduri suverane, companii de asigurări și fonduri de pensii. De regulă, aceștia păstrează titlurile de valoare până la scadență; pe de altă parte, abonații europeni și, în special, cei anglo-saxoni, cumpără și vând titlurile de valoare la intervale relativ scurte. Cu toate acestea, veștile despre planul de salvare european au determinat cumpărătorii asiatici să se abțină de la noi tranșe. – Scopul principal al FESF este de a acorda țărilor cu probleme timpul necesar pentru a-și reduce datoria în liniște și la rate rezonabile ale dobânzii. – Cu toate acestea, acest lucru va reuși, probabil, doar dacă o țară membră relativ mică se confruntă cu dificultăți de plată. Intrarea în incapacitate de plată a unei țări mari precum Italia nu putea fi absorbită de umbrela de salvare. – Mecanismul de stabilizare a fost considerat în general ca fiind foarte discutabil, deoarece stabilește stimulente greșite (hazard moral) și nu ar putea contribui la restabilirea finanțelor publice. La urma urmei, cum ar putea o țară care nu este capabilă să își țină sub control propria datorie să își schimbe brusc comportamentul atunci când accesează banii altor țări? – De asemenea, apare o altă problemă de hazard moral. Dacă există un mecanism de criză care ajută un stat în situații de urgență, acest lucru creează stimulente greșite pentru creditorii privați, în special pentru cumpărătorii de obligațiuni guvernamentale ale acestor țări. Implicarea acestora în soluționarea crizei ar putea să îi împiedice să cumpere titluri profitabile – deoarece prețul este scăzut. În acest fel, un stat falimentar nu ar mai primi fonduri și ar fi obligat să își echilibreze cheltuielile cu veniturile sale. – Din punct de vedere constituțional, a fost criticat faptul că un drept fundamental al parlamentelor din țările donatoare a fost subminat, și anume acela de a decide cu precizie asupra veniturilor și cheltuielilor. Garanțiile din ce în ce mai mari pentru FESF fac în cele din urmă imposibil controlul permanent al finanțelor publice de către parlament. Prin urmare, în Germania, Curtea Constituțională Federală a fost chemată să condiționeze plata și promisiunile de plată de orice fel (garanții) către FESF de către guvernul federal de aprobarea parlamentară. – Toate acestea conduc, la rândul lor, la un efect de frustrare în rândul populației acelor țări care, în cele din urmă, trebuie să reziste pentru alții prin intermediul FESF (“Europa – nu așa!”). Acest lucru se datorează faptului că – nu fără motiv – activitățile FESF sunt văzute ca o eludare a clauzei de nefinanțare de la articolul 125 din TFUE, iar FESF este perceput ca un organism – unii vorbesc chiar de o bancă rea – care transformă datoriile membrilor individuali în datorii ale tuturor. De asemenea, unii văd în FESF un om de paie pentru a obține în sfârșit accesul politic mult râvnit la presa de tipărire a BCE. – Discuțiile despre introducerea efectului de levier – deghizat oficial sub denumirea de “creșterea eficienței instrumentelor” – au stârnit o neîncredere generalizată. Pentru că, în cele din urmă, acest lucru înseamnă în orice caz că FESF, cu trucuri financiare dubioase sau promisiuni vagi, are voie să cheltuiască de mai multe ori fiecare euro primit odată. – Chiar și creșterea suplimentară preconizată a resurselor financiare ale FESF, și cu siguranță nu și a autorității sale de a emite titluri de valoare sau de a le împrumuta BCE, nu rezolvă problemele structurale din țările cu deficit: în cel mai bun caz, câștigă timp. Cu toate acestea, trebuie abordate cauzele crizei datoriilor suverane, și anume trebuie realizate reformele structurale mult așteptate, iar finanțele statului trebuie să fie puse pe o bază solidă și sustenabilă. Prin urmare, criticii au numit SESF o “instituție de drept public cu scopul de a întârzia penal falimentul”. – A se vedea grevă a investitorilor, bail-out, joc al blamelor, potențial de șantaj, euroobligațiuni, Agenția Europeană de Datorie, Mecanismul European de Stabilitate, Fondul Monetar European, datorie contingentă, bilanțul BCE, stabilitate financiară, sacrificiu de aur, criza grecească, presiune inter pares, consolidare fiscală, criza irlandeză, japoneizare, dispoziție de ultimă instanță, neuro, restricție de politică, incapacitate de plată, bailout, asumare de riscuri, final, solidaritate, financiar, stat fantomă, drept special de tragere, cont blocat, presiunea datoriei suverane, pact de stabilitate și creștere, eroare fundamentală, cadru fiscal, uniunea transferurilor, troica, legătura dintre datorie și productivitate, taxa pe active, fidelitatea tratatului, bula de încredere, fapt de creștere-datorie, istoric, mobilizarea forțelor de creștere, furaje pentru banca centrală, expropriere forțată. – A se vedea Raportul lunar al Deutsche Bundesbank din mai 2010, p. 12 și următoarele (critici la adresa garanțiilor în cadrul Mecanismului european de stabilizare), Raportul lunar al Deutsche Bundesbank din noiembrie 2010, p. 11 și următoarele (ajutorul corespunzător trebuie să fie precedat de măsuri de consolidare credibile din partea țărilor cu probleme), Raportul lunar al BCE din decembrie 2010, p. 89 și următoarele (MESF în cadrul altor ajutoare), Raportul lunar al Deutsche Bundesbank din februarie 2011, p. 68 și urm. și p. 72 și urm. (pași către un mecanism european de stabilitate), Raportul lunar al Deutsche Bundesbank din august 2011, p. 66 și urm. (îngrijorări serioase cu privire la continuarea programelor de ajutor), Raportul lunar al Deutsche Bundesbank din noiembrie 2011, p. 43 (prime pentru obligațiunile guvernamentale ale porcilor începând cu 2009), (prezentare detaliată a crizei datoriilor suverane; numeroase prezentări generale; trimiteri la literatura de specialitate).
Atenție: Enciclopedia financiară este protejată prin drepturi de autor și poate fi utilizată numai în scopuri private, fără acordul expres al autorului!
Profesor universitar Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Profesorul Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
Adresa de e-mail: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/