Credit default swap, CDS (på tysk også kaldet Kreditausfall-Swap eller Kreditausfall-Versicherung)

Et finansielt produkt, der blev indført i 1994 for at markedsføre misligholdelsesrisici i forbindelse med obligationer eller lån (en bilateral over-the-counter-kontrakt, hvor sælgeren accepterer at foretage en betaling til køberen i tilfælde af en bestemt kreditbegivenhed til gengæld for en fast betaling eller en række faste betalinger).- Grundlaget – det underliggende aktiv – er omsættelige gældsinstrumenter. CDS’en er således et produkt, der er afledt af det underliggende aktiv: et derivat og praktisk talt en forsikringspræmie for misligholdelsesrisikoen, en kreditrisikooverførsel. Det betyder mere præcist: Kun risikoen handles, men ikke også – som det endda kan læses i lærebøger! – kreditten som helhed. – Ved indgåelse af en CDS forpligter sælgeren af beskyttelsen (betaler af fast rente) sig til at foretage en kompensationsbetaling til køberen af beskyttelsen (betaler af variabel rente) ved indtræden af en præcist defineret kreditbegivenhed – normalt med henvisning til rammeaftalerne fra International Swaps and Derivates Association, ISDA. Til gengæld modtager han en præmie fra beskyttelseskøberen. Præmiens størrelse afhænger hovedsagelig af – overdragerens kreditværdighed, dvs. referencedebitor, – kontraktens løbetid – den nøjagtige definition af kreditbegivenheden, såsom misligholdelse, delvis misligholdelse, fuld misligholdelse osv: misligholdelse, delvis misligholdelse, total misligholdelse og – risikotagers kreditværdighed. – Præmien for CDS’er er i mellemtiden blevet en bredt observeret indikator for kreditkvaliteten af virksomheder, banker og, i tilfælde af statsobligationer, endda hele lande. CDS’er handles stadig over-the-counter; dette giver mulighed for meget specifikke, ikke-standardiserede anmodninger fra begge modparter. CDS-markedet foregriber ofte nedjusteringer af kreditvurderinger. – Omfanget af CDS’er steg kraftigt fra 1 000 mia. USD i 2002 til 17 000 mia. USD ved udgangen af 2005 og er steget til 62 000 mia. USD i efteråret 2008, hvilket svarer til størrelsen af bruttonationalproduktet i hele verden. Deltagerne på dette marked for overførsel af kreditrisici er ikke kun banker, men også hedgefonde og pensionsfonde. – Siden subprimekrisen har centralbanker og tilsynsmyndigheder gjort en øget indsats for at gøre CDS-markedet mere gennemsigtigt. Rapporteringskravene var lave, og handelen var ureguleret. Modparter, især svagt regulerede forsikringsselskaber i USA, kom i problemer i forbindelse med den finansielle krise, der fulgte efter subprime-krisen. Bankerne led betydelige tab af kreditposter i handelsbeholdningen som følge heraf, og dette på et tidspunkt, hvor institutterne var belastet af tilbagetrækningen af stort set illikvide aktiver fra special purpose vehicles. Kun Eurex Credit Clear, der blev oprettet på opfordring af EU-Kommissionen, har givet lidt mere fasthed til dette marked. – Se Collateralised Debt Obligation, syntetisk, Credit Default Swap-indeks, Euronet, hub, kreditderivat, pooling af sikkerhedsstillelse, porteføljeforsikring, rating, spekulation, destruktiv, handelsoverdragelse. – Jf. BaFins årsberetning 2003, s. 22, Deutsche Bundesbanks månedsberetning fra december 2004, s. 43 ff. (der præsenteres også mange detaljer om markedet og oversigter), Deutsche Bundesbanks månedsberetning fra oktober 2005, s. 87 (CDS’er som et udtryk for markedets opfattelse af en banks kreditværdighed; s. 88: sammenligning af de tyske bankers præmier i 2003-2005), Månedsrapport fra Deutsche Bundesbank af marts 2006, s. 37 ff. (også oplysninger om de lovgivningsmæssige rammer), Jf. årsberetning 2007 fra BaFin, s. 31 f. (pludselig vending i CDS’er i kølvandet på subprime-krisen; oversigt), årsberetning 2008 fra BaFin, s. 31 f. (pludselig vending i CDS’er i kølvandet på subprime-krisen; oversigt), årsberetning 2008 fra BaFin, s. 31 ff. 46 (krav om gennemsigtighed efter handel), BaFin Årsberetning 2009, s. 164 ff. (klager over Lehman-certifikater), Deutsche Bundesbank Årsberetning 2010, s. 91 (præmier 2007-2011), BaFin Årsberetning 2010, s. 29 (CDS for store tyske banker 2009 og 2010 Månedsrapport fra Deutsche Bundesbank af november 2011, s. 45 (credit default swap-præmier siden 2007), BaFin’s årsberetning 2012, s. 34 (præmier siden 2009) samt BaFin’s respektive årsberetning, kapitel “Økonomisk miljø”.

Bemærk: Den finansielle encyklopædi er beskyttet af ophavsretten og må kun anvendes til private formål uden udtrykkeligt samtykke!
Universitetsprofessor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
E-mailadresse: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/