I crediti di una o più banche vengono – riuniti in un unico pacchetto (portafoglio; attività speciali, portafoglio), – acquistati da una società veicolo – insieme al rischio e – dopo la suddivisione in tranche a diverso contenuto di rischio e solitamente: tranche senior, mezzanine e junior – venduti agli investitori sul mercato dei capitali. – Gli acquirenti dei titoli si fanno carico di eventuali perdite che potrebbero verificarsi dopo l’acquisto in cambio di un premio di rischio. – Vendendo i prestiti esistenti, le banche ricevono liquidità, riducono l’onere del capitale proprio e creano spazio per la concessione di nuovi prestiti. In linea di principio, anche le piccole e medie imprese ne beneficiano. – La differenza tra la cartolarizzazione di vendita vera e propria e la cartolarizzazione sintetica è che in quest’ultima il credito rimane alla banca; solo il rischio di credito viene venduto alla società veicolo. La vera cartolarizzazione di vendita, invece, comporta sempre il trasferimento completo, definitivo e irrevocabile dei redditi e dei rischi a una terza parte. Le voci corrispondenti non compaiono più nel bilancio del venditore. Si parla quindi anche di una tecnica fuori bilancio in relazione alla cartolarizzazione di vendita vera e propria. Ciò rende difficile per le statistiche misurare il volume totale del credito (attraverso la cartolarizzazione della vendita reale, è possibile che il credito venga tolto dal bilancio e quindi scompaia dalle statistiche ufficiali basate sui bilanci bancari). – Vedi asset, illiquido, asset-backed securities, loan-versus-paper, equity kicker, first-loss tranche, alchimia finanziaria, derivato di credito, evento di credito, idoneità della banca centrale, strategia originate-to-distribute, pool, reintermediazione, opzione di rimpatrio, single master liquidity conduit, crisi dei subprime, trasferimento, ultimate, effetto sottomarino, cartolarizzazione, cartolarizzazione, sintetico, cartolarizzazione, tradizionale, struttura della cartolarizzazione. – Cfr. Rapporto mensile della Deutsche Bundesbank dell’aprile 2004, pag. 27 e segg., Rapporto mensile della BCE del marzo 2008, pag. 26 e segg. (questioni contabili), Rapporto mensile della BCE del settembre 2008, pag. 28 e segg. (influenza della cartolarizzazione delle cessioni reali sull’andamento dei prestiti delle banche; panoramiche), Rapporto mensile della BCE del novembre 2010, pag. 83 (nota 28: la cartolarizzazione delle cessioni reali rende difficile la misurazione statistica del volume totale dei prestiti).
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Professore universitario Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
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