ドイツでは、欧州証券サービス指令の最低要件をすべて満たしておらず（§57 BörsG参照）、したがって非公式取引または規制市場に認められていない有価証券の取引所取引を指します。- したがって、規制非公式市場は、ドイツの証券取引所における私法の下で組織されたセグメント（私法の下で組織されたドイツの証券取引所におけるセグメント）である。- 取引はフリーブローカー（Freimaklern；カーブブローカー）が行い、証券取引所管理者の監督下にある。ただし、店頭売買有価証券は、WpHG第15条第1項に基づく開示義務（ad hoc notification）の対象とはならない。また、売買を開始するための目論見書も必要ありません。- ドイツの証券取引所では、店頭取引への参加は、規制市場や公式取引のように株式を発行しようとする企業の要請によるものではなく、店頭ブローカーが推定する取引ニーズに基づいて行われるのが普通である。このように、店頭取引は、企業が参入するのではなく、もたらされる市場セグメントである。- 連邦金融監督庁は、店頭市場の危険性を繰り返し指摘してきた。例えば、外国で設立された株式会社、特にアメリカ、スイス、カナダの株式会社は、ドイツの証券取引所の店頭市場に含まれるようになった。過去に、様々な証券取引所の手紙が、これらの企業の多くを購入するよう推奨していた。しかし、投資家が期待したような持続的な値上がりはなく、多くの場合、当該企業は株式の発行以外の事業活動を全く行っていなかったため、短期間で全損となることが多かった。- 抑止力、規制、ブログ、株式仲買人、株式市場セグメント、daimonion、デリバティブ取引清算義務、デリバティブ取引報告義務、dingo値、偽のアドバイス、無料ブローカー、秘密のヒント、非valeurs、店頭取引、ポンプとダンピング、スキャルピング、セグメント結合、電話注文、不正、Twitter、証券サービス指令、欧州、証券販売目論見書を参照してください。- BaFin Annual Report 2007, p. 175 (OTCの表示; 投資家はOTC証券に関して特に注意すべきである), BaFin Annual Report 2008, p. 156 f. (OTCにおける依然として高いレベルの市場操作), BaFin Annual Report 2009, p. 174 (2009/11/1 からのOTC証券に対する報告義務), p.176 (報告義務に関する BaFin回覧), BaFin Annual Report 2010, p. 187.46 (supervision of OTC derivatives), p. 194 f. (still very high proportion of market manipulation in OTC) as well as each BaFin annual report, chapter “Supervision of securities trading and investment business”, Financial Stability Report 2011, p. 43 f. (intransparency of OTC trading general and of OTC derivatives market in particular)．
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Universitätsprofessor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
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