Якщо не визначено інше, йдеться про випуски, які мають бути виведені на ринок спільно різними державами єврозони, а саме Європейським борговим агентством. – Досі Німеччина, зокрема, чинила опір таким планам. Це пов’язано з тим, що кредитоспроможність південних членів єврозони (Італії, Іспанії, Португалії, Греції), а також Ірландії нині (кінець 2013 року) залишає бажати кращого; державні облігації цих країн торгуються із високою відсотковою премією. – Причинами зниження конкурентоспроможності цих держав-членів є: – затримка реформ на ринку праці та в компаніях, що помітно виражається у порівняно високих питомих витратах на робочу силу ; , – погана податкова мораль (недбале ставлення до оподаткування), – надто мало інвестицій у дослідження та розробки, внаслідок чого надто мало сучасних виробництв і, отже, несприятливе співвідношення вартості одиниці продукції в економічному плані, і все це – за широко поширеної у громадській сфері ідеології цапа-відбувайла, в якій власні невдачі покладаються на “Брюссель”. – Ці та інші невдачі мали б бути оплачені німецькими платниками податків за рахунок нижчої прибутковості таких спільних облігацій і, у разі дефолту, за рахунок вищих податків, без ухвалення будь-яких парламентських рішень (“немає оподаткування без представництва”). – Також не було б повної впевненості в тому, що кошти, отримані від загальної облігації, справді призведуть до зменшення слабких місць, а не перетікають у чудові будинки чи споживання. – Крім того, слід очікувати, що зі збільшенням випуску єврооблігацій вони повинні будуть мати все більш високу відсоткову ставку, тому що інвестори в усьому світі з підозрою ставитимуться до здатності та готовності погасити папери; і це особливо, якщо країни-члени ЄС накопичуватимуть дедалі вищі борги ; і це факт: майже всі договори, що обіцяють європейську фіскальну дисципліну, було порушено у минулому. – Крім того, необхідно буде визначити, хто повинен мати право ухвалювати рішення про видачу таких паперів. – Якщо єврооблігації будуть гарантовані лише членами ЕВС, це буде рівносильним розколу ЄС. – Однак насамперед існує проблема морального ризику : Члени Єврозони розраховуватимуть на підтримку спільноти у разі надзвичайної ситуації та відкладуть убік (небажані) відповідні власні зусилля щодо відновлення здорових державних фінансів; а відповідальність без контролю ніколи не призводила до доброго. Яскравішого випадку безкоштовної їзди важко собі уявити. Відсутність фіскальної дисципліни винагороджується, а фіскальна надійність карається. – Зрештою, необхідно також звернути увагу на конституційні проблеми. Існує вагома причина, через яку в Німеччині не існує спільних запозичень Федерації та земель, оскільки за фіскальну політику земель відповідають виключно їхні парламенти. – Цілком нереалістично припускати, що випуск єврооблігацій вплине на звільнювальну дію і звільнить Європу від обмежень ринку. Необхідна каузальна терапія: причини недовіри ринків мають бути усунуті, а саме: національні борги країн із дефіцитом мають бути скорочені до рівня, узгодженого у Маастрихтському договорі. – Див. автоматизм вирівнювання, страх, збочення, спред по облігаціях, порятунок, вина, блакитні облігації, передача кредитного рейтингу, ClubMed, валютні гойдалки, заборона на фінансування дефіциту, дисфункціональність, валютна зона, Екарт, потенціал шантажу, фінансова допомога ЄС , єврооблігації, Європейський фонд фінансової стабілізації, Європейський валютний союз, фундаментальна помилка, Європейський валютний фонд, вибух ЄВС, ЄЦБ, фіскальний пакт, держави-гіганти, урядові спреди, Грецька криза, тиск рівних, елліноманія, критерій Калдора-Хікса , координація, моральний ризик, план С, порятунок, пакт про погашення боргу, європейський, семивідсотковий ліміт, солідарність, фінансовий, блокований рахунок, репатріація суверенного боргу, стабілізаційний механізм, європейський, південний фронт, Тіна, перерозподіл, спричинені центральним банком, дисбаланси, ЕВС-внутрішній, податок на активи, дотримання контрактів, стимулювання зростання, примусова ек спропріація, двосторонній варіант. – Порівн. Щорічний звіт ЄЦБ за 2008 рік, стор. 93 і далі (відмінності в конкурентоспроможності окремих країн-членів ЄС; огляд), Щомісячний бюлетень ЄЦБ за травень 2013 року, стор. 93 і далі (поглиблений аналіз поточного стану членів єврозони; огляд); літературу).
Увага: Фінансова енциклопедія захищена авторським правом і може бути використана лише з метою без спеціальної згоди!
Univerzitný profesor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Profesor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
E-mailová adresa: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/