UMS (39.9)’a göre, aşağıdaki üç özelliğin tamamını içeren bir finansal araç veya diğer sözleşme: – sözleşmenin değeri, dayanak olarak adlandırılan belirli bir emtia fiyatı, faiz oranı, döviz kuru veya diğer bir değişkendeki değişikliklerin bir sonucu olarak değişir (değeri, bir veya daha fazla dayanak referans varlığın, oranın veya endeksin değerine, ekonomik değerin bir ölçüsüne veya hava koşulları gibi gerçek olaylara bağlı olan finansal sözleşme); – sözleşme bir başlangıç ödemesi gerektirmez veya piyasa faktörlerindeki değişikliklere benzer şekilde duyarlı olan diğer sözleşmelerden daha düşük bir başlangıç ödemesi gerektirir; ve – sözleşme gelecekte ödenir. ilk ödemenin, piyasa faktörlerindeki değişikliklere benzer şekilde duyarlı olan diğer sözleşmeler için yapılan ilk ödemeden daha az olması; ve – sözleşmenin gelecekte ödenecek olması. – Sözleşmenin dayanak nesnesine dayanak [varlık] veya referans tabanı denir. – Türevlerin bu kadar cazip olmasının nedeni, yatırımcının dayanak varlıkları alıp satmaya kıyasla çok daha az sermaye yatırımı yaparak spekülasyon yapabilmesidir. Bir türev lehine karar verirse, nispeten küçük bir (sermaye) harcama ile nispeten büyük bir (sermaye) getiri elde edebilir. Bu bağlamda, bir kaldıraç etkisinden söz edilebilir. – Türevler, risk faktörlerini alınıp satılabilir hale getirerek finansal piyasaları tamamlar. Öte yandan, türev ürünler merkez bankalarının para arzını doğru bir şekilde ölçmesini giderek zorlaştırmaktadır. 1997 ve 2006 yılları arasında küresel türev piyasası on kat artmıştır. Ancak subprime krizi sırasında türev piyasası çöktü çünkü bu menkul kıymetlerin çoğu risk içerikleri açısından artık şeffaf değildi. Bu durum, yeni ihraç edilen türevlerin alıcı bulabilmesi için daha şeffaf hale getirilmesi gerekliliğine yol açmıştır. – Finansal Araç Piyasaları Direktifi ve Komisyon Uygulama Direktifini Uygulayan 16 Temmuz 2007 tarihli Kanun (Finansal Piyasalar Direktifi Uygulama Kanunu [FRUG]) şu tanımı yapmaktadır: “Bu Kanun anlamında türevler şunlardır Bir satın alma, takas veya başka bir şekilde yapılandırılmış, bir zaman gecikmesi ile yerine getirilecek ve değeri doğrudan veya dolaylı olarak bir dayanak varlığın fiyatından veya ölçüsünden türetilen sabit işlemler veya opsiyon işlemleri (vadeli işlemler) aşağıdaki dayanaklara atıfta bulunarak: – a) menkul kıymetler veya para piyasası araçları, – b) yabancı para birimleri veya hesap birimleri, – c) faiz oranları veya diğer getiriler, – d) a, b veya c harflerinin dayanaklarının endeksleri, diğer finansal endeksler veya finansal ölçüler veya – e) türevler; – 2. Emtialar, navlun oranları, emisyon tahsisatları, iklim veya diğer fiziksel değişkenler, enflasyon oranları veya diğer ekonomik değişkenler veya dayanak varlık olarak diğer varlıklar, endeksler veya ölçülere ilişkin vadeli işlemler, aşağıdaki koşulların sağlanması halinde: – a) nakit olarak ödenecek olması veya bir sözleşme tarafına temerrüt veya başka bir fesih olayı ile bu hak tesis edilmeksizin nakit ödeme talep etme hakkı vermesi; – b) organize bir piyasada veya çok taraflı bir ticaret tesisinde akdedilmesi; veya – c) Madde 38 paragrafına uygun olarak akdedilmesi. Yatırım firmaları için kayıt tutma yükümlülükleri, işlem raporlaması, piyasa şeffaflığı, finansal araçların alım satıma kabulü ve bu Direktif anlamında tanımlanmış terimler ile ilgili 2004/39/EC sayılı Avrupa Parlamentosu ve Konsey Direktifini uygulayan 10 Ağustos 2006 tarihli ve 1287/2006 sayılı Komisyon Tüzüğünün (EC) 1. maddesi (OJ EU No. L241 p. 1), diğer türevlerin özelliklerine sahiptir ve ticari olmayan amaçlara hizmet eder ve Madde 38’in koşulları par. 1287/2006 sayılı Tüzüğün (AT) 38 (2) Maddesi anlamında spot işlemler olmamaları kaydıyla, bu Tüzüğün 4. Maddesi uyarınca; – 3. farklar için finansal sözleşmeler; – 4. vadeli olarak gerçekleştirilecek olan ve kredi risklerinin transfer edilmesine hizmet eden (kredi türevleri) alım, takas veya başka bir şekilde yapılandırılmış sabit işlemler veya opsiyon işlemleri; – 5. 2. maddedeki koşulları karşılamaları kaydıyla, 1287/2006 sayılı Tüzüğün (AT) 39. Maddesinde atıfta bulunulan dayanak varlıklara ilişkin vadeli işlemler.” – Bakınız Takas Bölümü, Hisse Senedi Sertifikası, Tahvil, Boğa-Ayı İlişkili, Dayanak, Çağrı, Cap, Seçici Cap, Şarta Bağlı Swap, Küpür, Türev İşlemler, İki Taraflı, Türev Takas Yükümlülüğü, Türev Bilgi Yükümlülüğü, Türev Kodu, Finansal Mimari, Finansal Araçlar, Para Arzı, IAS 39, Endeks Tahvili, Finansal Araçlar Bilgi Formları, Kredi Türevi, Emtia Forward Sözleşmesi, Gecelik Faiz Swapı, Hava Durumu Türevi, Sertifika, Faiz Oranı Opsiyonu, Faiz Oranı Swapı. – Ayrıca bkz. WpHG § 2, paragraf 2 ve ECB Mayıs 2000 Aylık Raporu, s. 42, BaFin 2004 Yıllık Raporu, s. 177 (Şubat 2004 tarihli Türevler Yönetmeliği [DerivateV]; burada da öngörülen rafine risk ölçümü), BaFin 2009 Yıllık Raporu, s. 17 (tezgah üstü türev işlemlerinin merkezi karşı taraflar aracılığıyla zorunlu takası), s. 42 (tezgah üstü türevler, s. 112 (muhasebe düzenlemeleri), Ağustos 2005 tarihli Deutsche Bundesbank Aylık Raporu, s. 39 (çok uzun vadeler), Temmuz 2006 tarihli Deutsche Bundesbank Aylık Raporu, s. 55 vd. (türevlerin finansal sistemin istikrarı üzerindeki etkisine de odaklanan genel bakışlar içeren ayrıntılı sunum), BaFin Yıllık Raporu 2010, s. 46 (tezgah üstü türevlerin denetimi), Finansal İstikrar Raporu 2011, s. 43 f. (genel olarak tezgah üstü ticaretin ve özellikle tezgah üstü türev piyasalarının şeffaf olmaması), BaFin Yıllık Raporu 2011, s. 41 (tezgah üstü türevlerin düzenlenmesi), Finansal İstikrar Raporu 2012, s. 92 vd. (2003’ten bu yana tezgah üstü türev piyasası; düzenleyici konular), ECB Yıllık Raporu 2012, s. 134 (Finansal Araç Piyasaları Direktifinin yeni versiyonu), BaFin Yıllık Raporu 2013, s. 163 (değiştirilen DerivateV aracılığıyla tezgah üstü türev işlemleri için yeni gereklilikler).
Dikkat: Finansal ansiklopedi telif hakkı ile korunmaktadır ve açık izin olmadan sadece özel amaçlar için kullanılabilir!
Üniversite Profesörü Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Profesör Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
E-posta adresi: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/