W Niemczech obrót giełdowy papierami wartościowymi, które nie spełniają wszystkich minimalnych wymogów dyrektywy w sprawie usług w zakresie papierów wartościowych (por. § 57 BörsG) i które w związku z tym nie są dopuszczone do obrotu nieoficjalnego lub na rynek regulowany. – Regulowany rynek nieoficjalny jest zatem segmentem zorganizowanym na podstawie prawa prywatnego na niemieckich giełdach papierów wartościowych (segment na niemieckich giełdach papierów wartościowych zorganizowany na podstawie prawa prywatnego). – Transakcje przeprowadzane są przez wolnych maklerów (Freimaklern; curb brokers) i podlegają nadzorowi zarządu giełdy. Papiery wartościowe znajdujące się w obrocie pozagiełdowym nie podlegają jednak obowiązkowi upublicznienia (zgłoszenia ad hoc) zgodnie z § 15 ust. 1 WpHG. Nie wymagają też prospektu emisyjnego dla dopuszczenia do obrotu. – Na niemieckich giełdach dopuszczenie do obrotu pozagiełdowego nie odbywa się z reguły, jak w przypadku rynku regulowanego i obrotu oficjalnego, na wniosek spółki chcącej wyemitować akcje, lecz na podstawie zapotrzebowania na obrót zakładanego przez maklerów pozagiełdowych. Tak więc handel pozagiełdowy stanowi segment rynku, na który przedsiębiorstwo nie wchodzi, lecz jest wprowadzane. – Federalny Urząd Nadzoru Finansowego wielokrotnie wskazywał na niebezpieczeństwa związane z rynkiem pozagiełdowym. Na przykład spółki akcyjne założone za granicą – zwłaszcza z USA, Szwajcarii i Kanady – zostały włączone do Regulowanego Rynku Nieoficjalnego na niemieckich giełdach. W przeszłości różne pisma giełdowe rekomendowały następnie wiele z tych spółek do zakupu. Zamiast trwałego wzrostu cen, na który liczyli inwestorzy, w większości przypadków dochodziło jednak w bardzo krótkim czasie do całkowitej straty, ponieważ dana spółka w wielu przypadkach nie prowadziła żadnej działalności gospodarczej poza emisją akcji. – Zob. odstraszanie, regulacje, blog, maklerzy giełdowi, segmenty giełdowe, daimonion, obowiązek rozliczania transakcji na instrumentach pochodnych, obowiązek zgłaszania transakcji na instrumentach pochodnych, wartości dingo, fałszywe porady, wolni brokerzy, tajna wskazówka, nonvaleurs, handel pozagiełdowy, pump and dump, scalping, wiązanie segmentów, zlecenie telefoniczne, nieuprawnione, Twitter, dyrektywa w sprawie usług w zakresie papierów wartościowych, europejska, prospekt sprzedaży papierów wartościowych. – Por. Raport Roczny BaFin 2007, s. 175 (oznakowanie OTC; inwestorzy powinni zachować szczególną ostrożność w odniesieniu do papierów wartościowych OTC), Raport Roczny BaFin 2008, s. 156 f. (nadal wysoki poziom manipulacji rynkowych w OTC), Raport Roczny BaFin 2009, s. 174 (obowiązek sprawozdawczy dla papierów wartościowych OTC od 1 listopada 2009 r.), s. 176 (okólnik BaFin w sprawie obowiązku sprawozdawczego), Raport Roczny BaFin 2010, s. 46 (nadzór nad instrumentami pochodnymi będącymi przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym), s. 194 f. (nadal bardzo wysoki odsetek manipulacji na rynku w zakresie instrumentów pochodnych będących przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym), jak również odpowiednie sprawozdanie roczne BaFin, rozdział “Nadzór nad obrotem papierami wartościowymi i działalnością inwestycyjną”, sprawozdanie w sprawie stabilności finansowej za 2011 r., s. 43 f. (brak przejrzystości obrotu poza rynkiem regulowanym w ogóle, a rynków instrumentów pochodnych będących przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym w szczególności).
Uwaga: Encyklopedia finansowa jest chroniona prawem autorskim i bez wyraźnej zgody może być wykorzystywana wyłącznie do celów prywatnych!
Profesor uniwersytecki Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Prof. Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
Adres e-mail: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/