Egy tőkealapkezelő társaság speciális alapja, amely legalább tizenöt ingatlanba fektet be. Ezekről tanúsítványokat állítanak ki. A cél az, hogy az ingatlanok minden kereskedési napon elérhetővé váljanak a kisbefektetők számára. Mivel a befektetési jegyek bármikor megvásárolhatók vagy eladhatók, az alapkezelők ezért a befektetők pénzét nem kizárólag épületekbe és telkekbe, hanem pénzközeli eszközökbe is befektetik. Az alap likviditási tartalékának el kell érnie az alap eszközeinek legalább öt százalékát, és legfeljebb negyvenkilenc százalékot kell elérnie. A befektetési törvény értelmében a tőkealapkezelő társaság köteles az alapot ideiglenesen bezárni, ha a likviditási tartalék nem éri el az alap eszközeinek öt százalékát. – A nyílt végű ingatlanalapok jelentős mértékben végeznek likviditási transzformációt, nevezetesen – a hosszú távra tervezett befektetések rövid lejáratú pénzzel történő finanszírozását, amit pozitív lejárati transzformációnak is neveznek, – de a tanúsítvány bármikor az alapba történő visszaváltásának lehetősége miatt a hosszú távú befektetésekbe (ingatlanokba) történt befektetéseket készpénzre is átváltják, amit negatív lejárati transzformációnak is neveznek, ami – érzékennyé teszi a befektetőket a likviditási preferencia ingadozására, a tapasztalatok azt mutatják, hogy válság idején az alapból történő készpénzkiáramlás erőteljesen megnő, – ez pedig az ingatlanportfólió értékvesztéseire tekintettel csordaviselkedést vált ki, – ami futáshoz vezethet, – és ami az alapkezelőt a certifikátok visszaváltásának ideiglenes felfüggesztésére kényszeríti. A beruházási törvény 81. szakasza ezt legfeljebb két évig teszi lehetővé. – A 2011 áprilisában hatályba lépett “A befektetővédelem megerősítéséről és a tőkepiac működésének javításáról szóló törvénnyel (AnSFuG)” a jogalkotó további fontos szabályokat vezetett be kötelező jelleggel a nyílt végű ingatlanalapokra vonatkozóan. A törvény például egyéves felmondási időt ír elő minden befektető számára. A nyílt végű ingatlanalap újonnan szerzett befektetési jegyeinek a visszaváltás időpontjában legalább huszonnégy hónapja birtokoltnak kell lenniük. Ezeknek és más szabályozásoknak az a célja, hogy megakadályozzák, hogy nagy összegeket csak rövid időre parkoltassanak ezekben az alapokban, amelyek valójában hosszú távú (nem hosszú távú) befektetésekként szolgálnak. – Lásd Herdenverhalten, Inventarwert, Real Estate Investment Trust. – Vö. a BaFin 2010. évi éves jelentése, 187. o. (az Anlegerschutz- und Funktionsverbesserungsgesetz [AnsFuG] során bevezetett minimális tartási időszak; a törvény által előírt értékelési időközök), a Pénzügyi stabilitási jelentés 2010, 71. o. (az alapok likviditási átalakítása; kockázatok), a Pénzügyi stabilitási jelentés 2012, 70. f. o. (a nyílt végű ingatlanalapok konstrukciós gyengeségei és az általuk jelentett veszélyek), a Deutsche Bundesbank 2013. januári havi jelentése, 70. o. (a nyílt végű ingatlanalapok konstrukciós gyengeségei és az általuk jelentett veszélyek), a Deutsche Bundesbank 2013. januári havi jelentése. 17. o. (összességében a nyíltvégű ingatlanalapok éves szintű pénzbeáramlást könyvelnek el), BaFin Éves jelentés 2012, p: 204 f. (14 alap felszámolás alatt; a befektetési jegyek visszaváltásának további felfüggesztése), BaFin Éves jelentés 2013, p. 187 f. (alapok pénzbeáramlása; tendencia a speciális alapok felé), valamint a vonatkozó BaFin Éves jelentés “Az értékpapír-kereskedelmi és befektetési tevékenység felügyelete” című fejezete.
Figyelem: A pénzügyi enciklopédia szerzői jogvédelem alatt áll, és kifejezett hozzájárulás nélkül csak magáncélra használható fel! Dr. Gerhard Merk egyetemi tanár, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec. Dr. Eckehard Krah professzor, Dipl.rer.pol. E-mail cím: info@jung-stilling-gesellschaft.de https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/ https://www.gerhardmerk.de/