Op 23 april 2010 moest Griekenland, een lid van de eurozone met een bevolking van bijna elf miljoen inwoners, zijn euroburen en het Internationaal Monetair Fonds om financiële hulp vragen. Het land stond praktisch op de rand van een nationaal bankroet. Jarenlang was het verbruik veel groter dan de productie. Daarom steeg de staatsschuld, die was opgebouwd door in het buitenland te lenen, tot duizelingwekkende (duizelingwekkende) hoogten. Op de financiële markt kon Griekenland vrijwel geen nieuwe obligaties meer plaatsen nadat bekend was geworden dat het tekort aan overheidsuitgaven ten opzichte van de inkomsten in 2010 op ten minste 15 procent werd geraamd (het in het stabiliteits- en groeipact overeengekomen plafond is 3 procent). – Het hulppakket voor Griekenland – heeft geleid tot discussies over de vraag of een dergelijk vangnet niet de verkeerde signalen afgeeft aan andere zwakkere leden van de eurozone. Als een staat weet dat hij in een noodsituatie zal worden gesteund, dan zal de overheid afzien van ongewenste maatregelen (zoals bezuinigen op overheidsuitgaven die niet uit eigen economische kracht kunnen worden gefinancierd, belastingverhoging, langer werken, hogere pensioengerechtigde leeftijd). – Het beginsel van gelijke concurrentievoorwaarden op de financiële markt is door de reddingsoperatie ernstig geschonden. Veel (vooral Franse) instellingen kochten zonder aarzelen Griekse staatsobligaties omdat de rendementen verleidelijk waren. Andere banken vermeden deze obligaties omdat zij het hoge risico op verlies duidelijk inschatten. De redding van hun risicovolle concurrenten was duidelijk in het nadeel van de voorzichtige instellingen, die zichzelf terecht als verliezers zagen. – Ook rees de vraag in hoeverre en hoe lang de burgers van andere Lid-Staten bereid zouden zijn te betalen voor de tekorten van andere EMU-landen; met andere woorden, dat politieke krachten de overhand zouden krijgen die zich ten doel hadden gesteld de monetaire unie te ontbinden. – Ten slotte werd met bezorgdheid vastgesteld dat het Internationaal Monetair Fonds steun verleende aan een land dat niet in moeilijkheden verkeerde wegens schulden in vreemde valuta (xenovaluta), maar wegens een te hoge schuldenlast in zijn eigen valuta, namelijk de euro. – Het bleek een verkeerde inschatting te zijn dat een klein lid als Griekenland het grote geheel, namelijk de EMU, niet in gevaar kon brengen. – Vermeldenswaard is dat de burgers van Griekenland met de euro voor het eerst in hun recente geschiedenis een stabiele munt hebben gekregen, maar dat de redenen voor het nationale bankroet nu op grote schaal aan anderen (maar vooral aan Duitsland) worden toegeschreven. Ook heeft het lidmaatschap van Griekenland van de eurozone de rentetarieven in dat land tot ongekend lage niveaus doen dalen. Dit stimuleerde het opnemen van leningen; maar zoals bleek, nauwelijks voor investeringen om de kapitaalvoorraad te verbeteren en uit te breiden en aldus het concurrentievermogen te versterken. Een groot deel van de leningen ging veeleer naar luxeconsumptie (vooral de aankoop van dure auto’s en jachten) en naar onrendabele gebouwen. (Algemene) stakingen, marsen en massabijeenkomsten verzetten zich tegen bezuinigingen op de overheidsuitgaven en aanpassingen van de economie aan het gemiddelde Europese niveau. – Het door velen geëiste vertrek van Griekenland uit de eurozone werd als zeer gevaarlijk gezien, al was het maar omdat Ierland, Portugal, Spanje en misschien Italië dan zouden kunnen volgen. Duitse banken hadden in 2010 zeer hoge vorderingen op Italië en ClubMed. Deze zouden van de ene dag op de andere vreemde-valutavorderingen in een twijfelachtige nationale munt worden, hetgeen tot een crash bij de Duitse banken zou kunnen leiden. Bovendien zou er een sterke appreciatie van de rest van de euro zijn. Om dergelijke kettingreacties te voorkomen, werd besloten Griekenland omvangrijke en steeds nieuwe financiële steun te verlenen. – Begin maart 2012 werden de houders van Griekse staatsobligaties “vrijwillig gedwongen” om af te zien van de helft van hun vorderingen. Maar de ECB had in het kader van haar omstreden monetaire beleid in ieder geval begin 2014 Griekse staatsobligaties met meer dan twintig procent van de Griekse in portefeuille. – Zie afstemmingsautomatisme, beleggersstaking, bail-out, balansaanpassing, blame game, onteigening, koud, chantagemogelijkheid, euro-obligaties, Europees schuldenagentschap, Europese Monetaire Unie, fundamentele fout, Europees stabiliteitsmechanisme, Europees Monetair Fonds, voorwaardelijke schuld, EMU-explosief, ECB-balans, financiële stabiliteit, Friedman-these, gold backing, goudoffer, Grexit, groepsdruk, begrotingsconsolidatie, Ierse crisis, Neuro, beleidsklem, beleidsverzuim, bailout, blowback-effect, houdbaarheid van de schuld, solidariteit, financieel, bijzonder trekkingsrecht, geblokkeerde rekening, staatsschulddruk, stabiliteits- en groeipact, fundamentele fout, bestuurskader, structurele hervormingen, transferunie, overtollige vraag, macro-economisch, vermogensbelasting, koppeling schuld-productiviteit, naleving contract, groeischuldfeit, historisch, gedwongen onteigening. – Zie het ECB-maandverslag van mei 2010, blz. 50 e.v. (maatregelen die Griekenland heeft genomen om aan de criteria van Maastricht te voldoen), het Deutsche Bundesbank-maandverslag van mei 2010, blz. 12 e.v. (kritisch commentaar op de garanties in het kader van de Griekse reddingsoperatie), het ECB-maandverslag van juni 2010, blz. 38 e.v. (bijna ineenstorting van het financiële stelsel begin mei als gevolg van de problemen met Griekenland), het Deutsche Bundesbank-maandverslag van juli 2010, blz. 23 ff. (over de fundamentele gegevens), blz. 49 (gevolgen van de Griekse crisis voor de wisselkoers van de euro), Maandverslag van de Deutsche Bundesbank van augustus 2010, blz. 43 (rendementsverschillen van tienjarige staatsobligaties 2009 en 2010), Jaarverslag 2010 van de ECB, blz. 21 (rechtvaardiging van de maatregelen van de ECB), Jaarverslag 2010 van BaFin, blz. 15 e.v. (daar ook overzichten van de looptijd en het rendement van Griekse staatsobligaties), Maandverslag van de Deutsche Bundesbank van juni 2011, blz. 29 e.v. (rendementsverschillen van overheidsobligaties in de eurozone; overzichten; verklarende benaderingen), Verslag over de financiële stabiliteit 2011, blz. 18 e.v. (steunmaatregelen in detail), Maandverslag van de Deutsche Bundesbank van november 2011, blz. 43 (premies voor overheidsobligaties van het Varkensfonds sinds 2009), Jaarverslag 2011 van BaFin, blz. 86 e.v, blz. 117 e.v. (afschrijvingen op Griekse overheidsobligaties), BaFin-jaarverslag 2012, blz. 19 (opsomming van steunmaatregelen).
Opgelet: De financiële encyclopedie is auteursrechtelijk beschermd en mag zonder uitdrukkelijke toestemming alleen voor privé-doeleinden worden gebruikt!
Universiteitsprofessor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
E-mailadres: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/