fundo especial de uma empresa de gestão de capital que é investido em pelo menos quinze propriedades. Os certificados são emitidos para estes. O objetivo é tornar os imóveis disponíveis para pequenos investidores em todos os dias de negociação. Como os certificados de unidade podem ser comprados ou vendidos a qualquer momento, os administradores do fundo investem o dinheiro dos investidores não exclusivamente em edifícios e terrenos, mas também em ativos quase monetários. Esta reserva de liquidez do fundo deve chegar a pelo menos cinco por cento dos ativos do fundo e aumentar até um máximo de quarenta e nove por cento. A empresa de gestão de capital é obrigada pela Lei de Investimentos a fechar temporariamente um fundo se a reserva de liquidez for inferior a cinco por cento dos ativos do fundo. – Os fundos imobiliários abertos se dedicam à transformação de liquidez de forma significativa, a saber – financiamento de investimentos destinados ao longo prazo com dinheiro de curto prazo, também chamado de transformação de maturidade positiva, – mas também, devido à possibilidade de devolver o certificado ao fundo a qualquer momento, convertendo investimentos feitos em investimentos de longo prazo (imóveis) em dinheiro, também chamado de transformação de maturidade negativa, que – torna os investidores suscetíveis a flutuações na preferência de liquidez, a experiência mostra que as saídas de caixa do fundo aumentam acentuadamente em tempos de crise, – e isto, por sua vez, desencadeia um comportamento de rebanho em relação a quaisquer perdas no valor da carteira imobiliária, – o que pode levar a uma corrida, – e que força a administração do fundo com uma suspensão temporária do resgate dos certificados. A Seção 81 da Lei de Investimentos permite isso por um máximo de dois anos. – Com a “Lei para Reforçar a Proteção ao Investidor e Melhorar o Funcionamento do Mercado de Capitais (AnSFuG)”, que entrou em vigor em abril de 2011, o legislador introduziu mais regulamentações importantes para fundos imobiliários abertos em bases obrigatórias. Por exemplo, a lei estipula um período de pré-aviso de um ano para todos os investidores. As unidades recentemente adquiridas em um fundo imobiliário aberto devem ter sido mantidas por pelo menos vinte e quatro meses no momento do resgate. Estes e outros regulamentos destinam-se a evitar que grandes somas de dinheiro sejam estacionadas nestes fundos apenas por um curto período de tempo, que na verdade se destinam a servir como investimentos de longo prazo (não atuais). – Ver Herdenverhalten, Inventarwert, Real Estate Investment Trust – Cf. Relatório Anual 2010 da BaFin, p. 187 (período mínimo de detenção introduzido no curso da Anlegerschutz- und Funktionsverbesserungsgesetz [AnsFuG]; intervalos de avaliação prescritos por lei), Relatório de Estabilidade Financeira 2010, p. 71 (transformação da liquidez pelos fundos; riscos), Relatório de Estabilidade Financeira 2012, p. 70 f. (fraquezas relacionadas à construção de fundos imobiliários abertos e os perigos que representam), Relatório Mensal do Deutsche Bundesbank de janeiro de 2013, p. 17 (no total, fundos imobiliários abertos registram entradas anuais de fundos), Relatório Anual BaFin 2012, p: 204 f. (14 fundos estão em liquidação; nova suspensão do resgate de certificados de unidade), Relatório Anual BaFin 2013, p. 187 f. (entradas de fundos; tendência para fundos especiais), bem como o respectivo Relatório Anual BaFin, capítulo “Supervisão do comércio de títulos e valores mobiliários e negócios de investimento”.
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