Cu excepția cazului în care nu este definit altfel, aceasta se referă la emisiunile care ar trebui să fie introduse pe piață în comun de către diferite state din zona euro, și anume de către o Agenție europeană a datoriei. – Până în prezent, Germania, în special, s-a opus acestor planuri. Acest lucru se datorează faptului că solvabilitatea membrilor sudici ai zonei euro (Italia, Spania, Portugalia, Grecia), precum și a Irlandei este în prezent (sfârșitul anului 2013) slabă; obligațiunile guvernamentale ale acestor țări se tranzacționează cu o primă de dobândă ridicată. – Motivele declinului competitivității acestor state membre sunt: – reformele întârziate pe piața muncii și în întreprinderi, care se exprimă vizibil în costurile unitare ale forței de muncă relativ ridicate, – un sistem fiscal inadecvat, cu o povară fiscală prea mică, printre altele, pentru energie, alcool și tutun, – o morală fiscală slabă (atitudine laxă față de impozitare), – prea puține investiții în cercetare și dezvoltare, ceea ce duce la un număr prea mic de industrii moderne și, prin urmare, la un raport valoare unitară nefavorabil din punct de vedere economic, și toate acestea – cu o ideologie a țapului ispășitor larg răspândită în sfera publică, în care propriile eșecuri sunt puse pe seama “Bruxelles-ului”. – Aceste și alte eșecuri ar trebui să fie suportate de contribuabilii germani prin randamentele mai mici ale unor astfel de obligațiuni comune și, în caz de neplată, prin impozite mai mari, fără a se lua nicio decizie parlamentară (“no taxation without representation”). – De asemenea, nu ar fi deloc sigur că fondurile strânse dintr-o obligațiune comună ar duce efectiv la reducerea punctelor slabe și nu ar curge în clădiri magnifice sau în consum. – În plus, este de așteptat ca, odată cu creșterea emisiunilor de euroobligațiuni, acestea să fie dotate cu o rată a dobânzii din ce în ce mai mare, deoarece investitorii din întreaga lume vor deveni suspicioși în ceea ce privește capacitatea de rambursare și dorința de rambursare a hârtiilor; și asta mai ales când statele membre ale UE acumulează datorii din ce în ce mai mari; și este un fapt: aproape toate tratatele care promit disciplina fiscală europeană au fost încălcate în trecut. – În plus, ar trebui să se stabilească cine ar trebui să aibă competența de a decide cu privire la eliberarea unor astfel de documente. – Dacă obligațiunile în euro sunt garantate doar de membrii UEM, acest lucru ar însemna divizarea UE. – Mai presus de toate, însă, există problema hazardului moral: Membrii zonei euro s-ar baza pe sprijinul comunității în caz de urgență și ar lăsa deoparte eforturile proprii (nedorite) pentru a-și recăpăta finanțele publice sănătoase; iar responsabilitatea fără control nu a mers niciodată bine. Cu greu poate fi imaginat un caz mai puternic de parasitism. Lipsa de disciplină fiscală este recompensată, în timp ce soliditatea fiscală este pedepsită. – În cele din urmă, trebuie subliniate și preocupările de ordin constituțional. Există un motiv întemeiat pentru care în Germania nu există împrumuturi comune ale Federației și ale landurilor, deoarece politica fiscală a landurilor este responsabilitatea exclusivă a parlamentelor acestora. – Este complet nerealist să presupunem că emisiunea de euroobligațiuni ar avea un efect eliberator și ar elibera Europa de constrângerile pieței. Este necesară o terapie cauzală: cauzele neîncrederii piețelor trebuie eliminate, și anume datoriile naționale ale statelor cu deficit trebuie reduse la nivelul convenit în Tratatul de la Maastricht. – A se vedea ajustare automată, frică, perversitate, spread-ul obligațiunilor, bail-out, joc al blamelor, obligațiuni albastre, transfer de rating de credit, ClubMed, oscilație valutară, interdicție de finanțare a deficitului, disfuncționalitate, legat de zona monetară, Ekart, potențial de șantaj, ajutor financiar al UE, obligațiuni euro, Mecanismul European de Stabilizare Financiară, Uniunea Monetară Europeană, eroare fundamentală, Fondul Monetar European, explozia UEM, căderea în dizgrație a BCE, pact fiscal, statele Giips, spread-uri guvernamentale, Criza grecească, presiunea colegilor, mania Helleno, criteriul Kaldor Hicks, politica salarială, coordonată, hazard moral, Planul C, plan de salvare, pact de rambursare a datoriilor, european, limita de șapte procente, solidaritate, financiar, cont blocat, repatrierea datoriei suverane, mecanism de stabilizare, european, frontul sudic, Tina, redistribuire, dezechilibrele induse de banca centrală, UEM-internă, taxa pe active, respectarea contractelor, promovarea creșterii, expropriere forțată, opțiune cu două sensuri. – A se vedea Raportul anual 2008 al BCE, p. 93 și următoarele (competitivitatea diferită a fiecărui stat membru al UE; prezentare generală), Buletinul lunar al BCE din mai 2013, p. 93 și următoarele (analiză aprofundată a situației actuale a membrilor zonei euro; prezentare generală; referințe bibliografice).
Atenție: Enciclopedia financiară este protejată prin drepturi de autor și poate fi utilizată numai în scopuri private, fără acordul expres al autorului!
Profesor universitar Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Profesorul Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
Adresa de e-mail: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/