Kecuali ditentukan lain, ini mengacu pada masalah yang harus dibawa ke pasar secara bersama-sama oleh negara-negara kawasan euro yang berbeda, yaitu oleh agen utang Eropa. – Hingga saat ini, Jerman khususnya telah menolak rencana tersebut. Hal ini karena kelayakan kredit anggota selatan kawasan euro (Italia, Spanyol, Portugal, Yunani) serta Irlandia saat ini (akhir tahun 2013) buruk; obligasi pemerintah negara-negara ini diperdagangkan dengan premi bunga yang tinggi. – Alasan penurunan daya saing negara-negara anggota ini adalah – reformasi yang tertunda di pasar tenaga kerja dan di perusahaan, yang terlihat jelas dalam biaya tenaga kerja unit yang relatif tinggi, – sistem pajak yang tidak memadai dengan, antara lain, beban fiskal yang terlalu rendah pada energi, alkohol, dan tembakau, – moral pajak yang buruk (sikap longgar terhadap perpajakan), – investasi yang terlalu sedikit dalam penelitian dan pengembangan, menghasilkan terlalu sedikit industri modern dan oleh karena itu rasio nilai unit yang tidak menguntungkan dalam hal ekonomi, dan semua ini – dengan ideologi kambing hitam yang berlaku secara luas di ruang publik, di mana kegagalan sendiri disalahkan pada “Brussels”. – Kegagalan ini dan kegagalan lainnya harus ditanggung oleh para pembayar pajak Jerman melalui imbal hasil yang lebih rendah dari obligasi bersama tersebut dan, dalam kasus gagal bayar, melalui pajak yang lebih tinggi, tanpa keputusan parlemen yang diambil (“tidak ada pajak tanpa perwakilan”). – Juga sama sekali tidak pasti bahwa dana yang dikumpulkan dari obligasi bersama akan benar-benar mengarah pada pengurangan titik-titik lemah dan tidak mengalir ke gedung-gedung megah atau konsumsi. – Lebih jauh lagi, diharapkan bahwa dengan meningkatnya penerbitan Eurobonds, ini harus diberkahi dengan tingkat bunga yang semakin tinggi, karena investor di seluruh dunia akan menjadi curiga terhadap kemampuan untuk melakukan pembayaran kembali dan kemauan pembayaran kembali surat-surat berharga; dan ini terutama jika negara-negara anggota Uni Eropa mengakumulasi utang yang semakin tinggi; dan ini adalah fakta: hampir semua perjanjian yang menjanjikan disiplin fiskal Eropa telah dilanggar di masa lalu. – Selain itu, harus ditentukan siapa yang harus memiliki kekuasaan untuk memutuskan penerbitan surat-surat tersebut. – Jika obligasi euro hanya dijamin oleh anggota EMU, ini sama saja dengan memecah Uni Eropa. – Namun, di atas segalanya, ada masalah moral hazard: Anggota zona euro akan mengandalkan dukungan dari komunitas jika terjadi keadaan darurat dan akan mengesampingkan (yang tidak diinginkan) upaya-upaya yang sesuai dari mereka sendiri untuk mendapatkan kembali keuangan publik yang sehat; dan tanggung jawab tanpa kontrol tidak pernah berjalan dengan baik. Kasus free riding yang lebih kuat hampir tidak bisa dibayangkan. Kurangnya disiplin fiskal dihargai, sementara soliditas fiskal dihukum. – Akhirnya, masalah konstitusional juga harus disoroti. Ada alasan yang bagus mengapa tidak ada pinjaman bersama oleh Federasi dan Länder di Jerman, karena kebijakan fiskal Länder adalah tanggung jawab parlemen mereka. – Sama sekali tidak realistis untuk mengasumsikan bahwa penerbitan Eurobonds akan memiliki efek yang membebaskan dan membebaskan Eropa dari kendala pasar. Terapi kausal diperlukan: penyebab ketidakpercayaan pasar harus dihilangkan, yaitu utang nasional negara-negara defisit harus dikurangi ke tingkat yang disepakati dalam Perjanjian Maastricht. – Lihat penyesuaian otomatis, ketakutan, perverse, spread obligasi, bail-out, permainan menyalahkan, obligasi biru, transfer peringkat kredit, ClubMed, ayunan mata uang, larangan pembiayaan defisit, disfungsionalitas, terkait area mata uang, Ekart, potensi pemerasan, bantuan keuangan Uni Eropa, obligasi euro, Fasilitas Stabilisasi Keuangan Eropa, Uni Moneter Eropa, kesalahan mendasar, Dana Moneter Eropa, ledakan EMU, ECB fall from grace, pakta fiskal, negara-negara Giips, spread pemerintah, Krisis Yunani, tekanan teman sebaya, Helleno mania, kriteria Kaldor Hicks, kebijakan upah, terkoordinasi, moral hazard, Plan C, bailout, pakta pembayaran utang, Eropa, batas tujuh persen, solidaritas, keuangan, rekening yang diblokir, repatriasi utang negara, mekanisme stabilisasi, Eropa, front selatan, Tina, redistribusi, yang disebabkan oleh bank sentral, ketidakseimbangan, EMU-internal, retribusi aset, kepatuhan kontrak, promosi pertumbuhan, pengambilalihan paksa, opsi dua arah. – Cf. Laporan Tahunan ECB 2008, hlm. 93 ff (perbedaan daya saing masing-masing negara anggota UE; ikhtisar), Buletin Bulanan ECB Mei 2013, hlm. 93 ff (analisis mendalam tentang kondisi terkini anggota kawasan euro; ikhtisar; referensi literatur).
Perhatian: Ensiklopedi keuangan dilindungi oleh hak cipta dan hanya boleh digunakan untuk tujuan pribadi tanpa persetujuan tertulis!
Profesor Universitas Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Profesor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
Alamat email: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/