Il 23 aprile 2010 la Grecia, membro dell’area dell’euro con una popolazione di quasi undici milioni di abitanti, ha dovuto chiedere aiuto finanziario ai suoi vicini dell’euro e al Fondo Monetario Internazionale. Il Paese era praticamente sull’orlo della bancarotta nazionale. Per anni il consumo ha superato di gran lunga la produzione. Pertanto, il debito nazionale accumulato attraverso il prestito all’estero è salito a livelli vertiginosi (sconcertanti). Sul mercato finanziario, la Grecia non è stata praticamente in grado di collocare nuove obbligazioni dopo che si è saputo che il deficit di spesa pubblica rispetto alle entrate nel 2010 era stimato in almeno il 15% (il tetto concordato nel Patto di Stabilità e Crescita è del 3%). – Il pacchetto di aiuti alla Grecia – ha scatenato discussioni sul fatto che tale rete di sicurezza non invii segnali sbagliati agli altri membri più deboli dell’area dell’euro. Se uno Stato sa che sarà sostenuto in caso di emergenza, allora il governo si asterrà dall’adottare misure sgradite (come la riduzione della spesa pubblica che non può essere finanziata dalla propria forza economica, l’aumento delle tasse, l’allungamento dell’orario di lavoro, l’innalzamento dell’età pensionabile). – Il principio della parità di condizioni nel mercato finanziario è stato gravemente violato dal salvataggio. Molti istituti (soprattutto francesi) hanno acquistato senza esitazione i titoli di Stato greci perché i loro rendimenti erano allettanti. Altre banche hanno evitato queste obbligazioni perché hanno chiaramente stimato l’elevato rischio di perdita. Il salvataggio dei loro concorrenti più rischiosi ha ovviamente svantaggiato gli istituti più prudenti, che si sono giustamente considerati perdenti. – Ci si chiedeva anche fino a che punto e per quanto tempo i cittadini degli altri Stati membri sarebbero stati disposti a pagare per i disavanzi degli altri Paesi dell’UEM; in altre parole, che avrebbero avuto la meglio quelle forze politiche che si erano poste come obiettivo la dissoluzione dell’Unione monetaria. – Infine, è stato percepito con preoccupazione il fatto che il Fondo Monetario Internazionale stesse sostenendo un Paese in difficoltà non a causa di debiti in valuta estera (xenovaluta), ma a causa dell’eccessivo indebitamento nella propria valuta, ovvero l’euro. – Si è rivelato un errore di valutazione il fatto che un piccolo membro come la Grecia non potesse mettere in pericolo il quadro generale, ovvero l’UEM. – Vale la pena ricordare che con l’euro i cittadini greci hanno ricevuto una moneta stabile per la prima volta nella loro storia recente, ma che ora si attribuiscono ampiamente le ragioni della bancarotta nazionale ad altri (ma soprattutto alla Germania). Inoltre, l’adesione della Grecia all’Eurozona ha fatto scendere i tassi di interesse a livelli mai visti prima nel Paese. Ciò ha stimolato l’indebitamento, ma, come si è visto, difficilmente gli investimenti per migliorare ed espandere lo stock di capitale e quindi rafforzare la competitività. Piuttosto, gran parte dei prestiti è stata destinata a consumi di lusso (soprattutto l’acquisto di auto e yacht costosi) e a costruzioni non redditizie. Scioperi (generali), marce e manifestazioni di massa si sono opposti ai tagli alla spesa pubblica e all’adeguamento dell’economia al livello medio europeo. – L’uscita della Grecia dall’Eurozona, richiesta da molti, è stata vista come molto pericolosa, se non altro perché Irlanda, Portogallo, Spagna e forse Italia avrebbero potuto seguirne l’esempio. Nel 2010 le banche tedesche avevano crediti molto elevati nei confronti dell’Italia e del ClubMed. Questi si trasformerebbero da un giorno all’altro in crediti in valuta estera in una valuta nazionale discutibile, il che potrebbe portare a un crollo delle banche tedesche. Inoltre, ci sarebbe un forte apprezzamento del resto dell’euro. Per evitare tali reazioni a catena, si è deciso di fornire alla Grecia un aiuto finanziario ampio e sempre nuovo. – All’inizio di marzo 2012, i detentori di titoli di Stato greci sono stati “volontariamente costretti” a rinunciare a metà dei loro crediti. Ma almeno la BCE aveva in portafoglio titoli di Stato greci per oltre il 20% all’inizio del 2014 nel corso delle sue controverse operazioni di politica monetaria a titolo definitivo. – Vedi automatismo di allineamento, sciopero degli investitori, bail-out, aggiustamento di bilancio, blame game, esproprio, freddo, potenziale di ricatto, Euro-bond, Agenzia europea del debito, Unione monetaria europea, errore fondamentale, Meccanismo europeo di stabilità, Fondo monetario europeo, debito contingente, esplosione dell’UEM, bilancio della BCE, stabilità finanziaria, tesi di Friedman, sostegno dell’oro, sacrificio dell’oro, Grexit, pressione dei pari, consolidamento fiscale, crisi dell’Irlanda, Neuro, policy clamp, policy default, bailout, effetto blowback, sostenibilità del debito, solidarietà, finanziario, diritto speciale di prelievo, conto bloccato, pressione sul debito sovrano, Patto di stabilità e crescita, errore fondamentale, quadro di governance, riforme strutturali, unione dei trasferimenti, eccesso di domanda, a livello economico, tassa sul patrimonio, legame debito-produttività, rispetto del contratto, fatto crescita-debito, storico, esproprio forzato. – Cfr. Rapporto mensile della BCE del maggio 2010, pag. 50 e segg. (misure avviate dalla Grecia per raggiungere i criteri di Maastricht), Rapporto mensile della Deutsche Bundesbank del maggio 2010, pag. 12 e segg. (commenti critici sulle garanzie nel corso del salvataggio della Grecia), Rapporto mensile della BCE del giugno 2010, pag. 38 e segg. (quasi collasso del sistema finanziario all’inizio di maggio a causa dei problemi con la Grecia), Rapporto mensile della Deutsche Bundesbank del luglio 2010, pag. 23. ff. (sui fondamentali), p. 49 (effetti della crisi greca sul tasso di cambio dell’euro), Rapporto mensile della Deutsche Bundesbank dell’agosto 2010, p. 43 (differenze di rendimento dei titoli di Stato decennali 2009 e 2010), Rapporto annuale 2010 della BCE, p. 21 (giustificazione delle misure della BCE), Rapporto annuale 2010 della BaFin, p. 15 e segg. (vi si trovano anche panoramiche della scadenza e del rendimento dei titoli di Stato greci), Rapporto mensile della Deutsche Bundesbank del giugno 2011, pp. 29 e segg. (differenziali di rendimento dei titoli di Stato nell’area dell’euro; panoramica; approcci esplicativi), Rapporto sulla stabilità finanziaria 2011, pag. 18 e segg. (misure di sostegno in dettaglio), Rapporto mensile della Deutsche Bundesbank del novembre 2011, pag. 43 (premi per i titoli di Stato dei Pigs dal 2009), Rapporto annuale 2011 della BaFin, pag. 86 e segg, p. 117 s. (questioni relative alle svalutazioni dei titoli di Stato greci), Relazione annuale 2012 della BaFin, p. 19 (enumerazione delle misure di aiuto).
Attenzione: l’enciclopedia finanziaria è protetta da copyright e può essere utilizzata solo per scopi privati senza esplicito consenso!
Professore universitario Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
Indirizzo e-mail: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/