L’arranger, che agisce per conto di una società veicolo, per prima cosa scompone il pool (paniere di rischi individuali) di titoli garantiti da attività che gli è stato consegnato dall’originator. – Con l’aiuto degli esperti di un’agenzia di rating, i rischi vengono quindi mescolati di conseguenza e riconfezionati in tranche, alle quali l’agenzia di rating coinvolta può attribuire in anticipo un rating adeguato al rispettivo contenuto di rischio. – Con questa valutazione alle spalle, l’arrangiatore può ora partire per un roadshow. – L’adeguamento delle singole carte di cartolarizzazione al rating desiderato o il coinvolgimento delle agenzie di rating nella compilazione delle tranche sono stati spesso criticati. Tuttavia, nella misura in cui ciò comporta un esame coscienzioso dei rischi, non c’è quasi nulla da obiettare. Inoltre, nessuno è costretto ad affidarsi al giudizio di rating di un’agenzia. – Vedi arranger, processo di sviluppo, iterativo, agenzia di rating, requisiti legali, divulgazione del rating, gradi di rating. Valutazione della migrazione: Termine emerso intorno al 2008 per indicare l’improvviso e brusco declassamento – di intere classi di titoli, in particolare di prodotti finanziari strutturati; a volte si è parlato anche di “montagne russe”, nonché – del rating di società o emittenti. – Va notato che, secondo le linee guida del Comitato di Basilea per la vigilanza bancaria, i rating servono come punto di partenza per determinare il capitale proprio necessario. Una variazione del rating di un titolo di una sola tacca può già portare a quadruplicare i requisiti patrimoniali di una banca. – Vedi rating, downrating, casi di insolvenza, Plutoed, registrazione del prodotto, agenzia di rating, requisiti legali, fasi del rating.
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Professore universitario Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
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