No curso de uma verdadeira securitização de venda, um banco vende uma carteira de empréstimos a um veículo de propósito especial estabelecido para este fim. Este último então emite títulos no valor dos empréstimos tomados a cargo e assim converte os créditos em títulos negociáveis. Como regra, estas são emitidas em três etapas. – Primeiro, em caso de inadimplência, os titulares da primeira parcela de juros relativamente altos (parcela júnior, primeiras perdas, FLPs) têm que suportar qualquer perda; eles assumem assim um risco muito alto; para compensar isto, esta parcela também suporta uma alta taxa de juros em comparação com as outras parcelas. Alguns também chamam esta parcela de amortecedor de impacto, amortecedor de choque. – Os detentores dos títulos com juros mais altos da segunda parcela (parcela mezzanine) são os próximos a serem chamados para cobrir perdas, e – os detentores dos títulos com juros relativamente baixos da terceira parte (parcela senior) do título são os últimos a serem chamados. – Em princípio, é também do interesse do banco mutuante assumir a primeira parcela do veículo especial em si. Isto – motiva o banco a continuar a monitorar o devedor e assegurar que o empréstimo seja atendido e que qualquer possível cobrança seja realizada com rigor; – sinaliza de forma credível aos portadores da parcela mezanino e da parcela sênior que tudo está sendo feito para evitar possíveis inadimplências de pagamento (problema de risco moral!). – Ver postulado “back-to-originator”, securitização de um único originador, equity kicker, coleta de dinheiro, créditos duros, empréstimos alavancados, estratégia de originar para distribuir, canal principal de liquidez único, suporte, tácito, espessura da tranche, securitização, retenção de papel de securitização, estrutura de securitização, princípio da cascata. – Cf. Relatório Anual 2008 da BaFin, p. 55 (requisitos de retenção).
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Professor Universitário Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
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