Mercato delle cartolarizzazioni

Domanda e offerta di strumenti di cartolarizzazione di ogni tipo. In linea di principio, tutto ciò che promette un flusso continuo di pagamenti può essere cartolarizzato, dai crediti delle carte di credito ai prestiti agli studenti, fino ai ricavi di uno stadio o di una sala da concerto. – Il problema di ogni cartolarizzazione è quello dell’azzardo morale. Questo perché l’incentivo per la banca cartolarizzatrice a monitorare il debitore diminuisce, dal momento che gli acquirenti dei titoli cartolarizzati si assumono il rischio di insolvenza. – Nella crisi finanziaria seguita alla crisi dei subprime, il mercato delle cartolarizzazioni si è prosciugato quasi completamente a causa dell’insolvenza di importanti acquirenti di rischi di credito. Si tratta soprattutto di società veicolo fuori bilancio e di compagnie di assicurazione negli Stati Uniti. Per entrambi sono state introdotte norme di vigilanza più severe. Inoltre, la fiducia degli acquirenti nell’affidabilità dei rating esterni è diminuita e i requisiti di qualità di tali titoli sono aumentati notevolmente. Inoltre, le autorità di regolamentazione hanno aumentato la quota di prestiti che le banche stesse devono detenere nel portafoglio di negoziazione. – Negli Stati Uniti, la banca centrale e il governo hanno rafforzato il mercato delle cartolarizzazioni attraverso ampi programmi di acquisto, poiché si ritiene che questo canale di rifinanziamento svolga un ruolo importante e decisivo. – Vedi capitalismo dell’assenza, Attività, illiquide, Titoli garantiti da attività, Defeasance, Tesi del diamante, Non bancario, Effetto sottomarino, Cartolarizzazione, Ritenzione dei titoli di cartolarizzazione, Reclami dei consumatori, Struttura della cartolarizzazione. – Cfr. Relazione mensile della Bundesbank tedesca del marzo 2006, pag. 38 e segg. (con panoramiche dei singoli segmenti), pag. 40 (confronto tra i principali tipi di cartolarizzazione negoziati), Relazione annuale 2007 della BaFin, pag. 18 (crollo del mercato delle cartolarizzazioni sulla scia della crisi dei subprime), Relazione annuale 2009 della BaFin, pag. 131 (la crisi dei titoli di cartolarizzazione si ripercuote anche sui Pfandbrief), Relazione annuale 2010 della BaFin, pag. 170 e segg. (qui anche una panoramica delle franchigie dei titoli di cartolarizzazione). (qui anche panoramica delle partecipazioni in cartolarizzazioni), nonché il rispettivo rapporto annuale della BaFin, capitolo “Supervisione delle banche, dei fornitori di servizi finanziari e degli istituti di pagamento”, Rapporto sulla stabilità finanziaria 2012, pag. 75 (mercato delle cartolarizzazioni in Germania dal 2000 in generale e suddiviso), Rapporto annuale 2012 della BaFin, pag. 54 s. (misure di vigilanza), Rapporto sulla stabilità finanziaria 2013, pag. 64 s. (le partecipazioni in cartolarizzazioni sono costantemente ridotte dalle banche; panoramica dettagliata 2009-2013).

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Professore universitario Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
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