Освен ако не е определено друго, това се отнася за емисии, които следва да бъдат предлагани на пазара съвместно от различни държави от еврозоната, а именно от Европейската агенция за дълг. – Досега особено Германия се противопоставяше на подобни планове. Това е така, защото кредитоспособността на южните членове на еврозоната (Италия, Испания, Португалия, Гърция), както и на Ирландия, понастоящем (края на 2013 г.) е слаба; държавните облигации на тези страни се търгуват с висока лихвена премия. – Причините за намаляването на конкурентоспособността на тези държави членки са: – забавени реформи на пазара на труда и в предприятията, което се изразява видимо в сравнително високите разходи за труд на единица продукция, – неадекватна данъчна система, в която, наред с другото, данъчната тежест върху енергията, алкохола и тютюна е твърде ниска, – лош данъчен морал (небрежно отношение към данъчното облагане), – твърде малко инвестиции в научноизследователска и развойна дейност, което води до твърде малко модерни производства и следователно до неблагоприятно съотношение на стойността на единица продукция в икономическо отношение, и всичко това – при широко разпространена в общественото пространство идеология на козла, при която за собствените неуспехи се обвинява “Брюксел”. – Тези и други неуспехи ще трябва да бъдат понесени от германските данъкоплатци чрез по-ниската доходност на такива съвместни облигации, а в случай на неизпълнение – чрез по-високи данъци, без да се вземат каквито и да било парламентарни решения (“няма данъчно облагане без представителство”). – Също така не би било сигурно, че средствата, набрани от общата облигация, действително ще доведат до намаляване на слабите места, а няма да се насочат към разкошни сгради или потребление. – Освен това може да се очаква, че с увеличаването на емисиите еврооблигации те ще трябва да бъдат с все по-висок лихвен процент, тъй като инвеститорите по целия свят ще станат подозрителни към способността за изплащане и готовността за изплащане на книжата; и това особено когато държавите-членки на ЕС натрупват все по-големи дългове; а факт е, че почти всички договори, обещаващи европейска фискална дисциплина, бяха нарушени в миналото. – Освен това ще трябва да се определи кой ще има право да взема решения за издаването на такива документи. – Ако еврооблигациите са гарантирани само от членовете на ИПС, това би било равносилно на разделяне на ЕС. – Преди всичко обаче съществува проблемът с моралния риск: Членовете на еврозоната ще разчитат на подкрепата на общността в извънредни ситуации и ще оставят настрана (нежеланите) собствени усилия за възстановяване на стабилни публични финанси; а отговорността без контрол никога не е вървяла добре. Едва ли може да си представим по-силен случай на безстопанственост. Липсата на фискална дисциплина се възнаграждава, а фискалната стабилност се наказва. – Накрая трябва да се подчертаят и конституционните съображения. Има основателна причина в Германия да няма съвместни заеми между федерацията и провинциите, тъй като фискалната политика на провинциите е отговорност единствено на техните парламенти. – Напълно нереалистично е да се смята, че емитирането на еврооблигации ще има освобождаващ ефект и ще освободи Европа от ограниченията на пазара. Налага се причинно-следствена терапия: причините за недоверието на пазарите трябва да бъдат отстранени, а именно националните дългове на държавите с дефицит трябва да бъдат намалени до равнището, договорено в Договора от Маастрихт. – Вижте автоматична корекция, страх, перверзен, спред на облигациите, спасяване, игра на обвинения, сини облигации, прехвърляне на кредитен рейтинг, ClubMed, колебание на валутата, забрана за финансиране на дефицита, нефункционалност, свързана с валутната зона, Ekart, потенциал за изнудване, финансова помощ от ЕС, еврооблигации, Европейски инструмент за финансово стабилизиране, Европейски валутен съюз, фундаментална грешка, Европейски валутен фонд, взрив на ИПС, изпадане в немилост на ЕЦБ, фискален пакт, гипсови държави, правителствени спредове, Гръцка криза, натиск от страна на колегите, елиномания, критерий на Калдор и Хикс, политика на заплатите, координирана, морален риск, план С, спасителна програма, пакт за изплащане на дълга, европейски, седемпроцентен лимит, солидарност, финансова, блокирана сметка, репатриране на държавен дълг, стабилизационен механизъм, европейски, южен фронт, Тина, преразпределение, предизвикано от централната банка, дисбаланси, вътрешен за ИПС, такса върху активите, спазване на договорите, насърчаване на растежа, принудителна експроприация, двупосочен вариант. – Вж. Годишен доклад на ЕЦБ за 2008 г., с. 93 и сл. (различна конкурентоспособност на отделните държави – членки на ЕС; прегледи), Месечен бюлетин на ЕЦБ от май 2013 г., с. 93 и сл. (задълбочен анализ на текущото състояние на държавите от еврозоната; прегледи; литературни източници).
Университетски професор д-р Герхард Мерк, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Професор д-р Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
Адрес на електронна поща: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/