銀行は、この文脈ではしばしばオリジネーターまたはオリジネーティングバンクと呼ばれる – プール（ポートフォリオ）に多数の信用関係を結合し、 – より大きなプール（バンドル）の投資家にそれを渡す前にクレジットデリバティブによって信用リスクを分離します。これに先立ち、-オリジネーション・バンクは、信用リスクを独立した特別目的会社（SPV、コンデュイットともいう）に移管する。このように、ポートフォリオの信用リスクはオリジネーターから切り離されている。しかし、真の売却型証券化とは異なり、特別目的会社に債権を直接売却することはなく、参照資産はオリジネーター銀行のバランスシートに留まる。その代わり、投資家は特別目的会社が発行する負債証券（クレジット・リンク・ノート、CLN）を取得し、参照資産からの信用リスクを引き受けることになります。特別目的事業体は、投資家への支払いの担保として、資本市場で収益を投資します。- 特別目的会社が発行するクレジット・リンク・ノートのトランシェは、損失参加の順序に関してウォーターフォールの原則（劣後原則）に従って構成されており、通常、ファーストロス、メザニン、シニアトランシェの3つの階層に分かれています。従って、各トランシェが参照資産からの損失に参加するのは、それに劣後するすべてのトランシェが使い果たされたときのみである。このような証券化構造により、通常、上位のトランシェは第一級の格付けを獲得する。- 特にヘッジファンドのような監視されていないカウンターパーティに世界中にリスクを置くことは、最終的に誰がそのリスクを保有するのかがわからなくなることを意味します。また、サブプライム問題やその後の金融危機で明らかになったように、新しいリスクキャリアの間で集中リスクが発生した可能性もある。これは、あまりにも一方的な立場をとった場合に起こります。Deutsche IndustriekreditbankとSachsen LBの場合、これらは結局、米国での住宅ローンの担保として不十分な証券にほぼ限定されていた。それぞれのポートフォリオに含まれる参照資産のデフォルトが予期せず同期した場合、非常に簡単にショックが発生する。- 資産、非流動性、バイ・アンド・ホールド慣行、クローバック条項、ローン対ペーパー、ダイヤモンド論文、シングルオリジネーター証券化、ディフィーザンス、エクイティキッカー、ファーストロストランシェ、クレジットデリバティブ、信用拡張、クレジットカード騒動、メザニン資本、モラルハザードなどを参照せよ。オリジネート・トゥ・ディストリビュート戦略、オリジネーター、プール、再仲介、リパッケージング、本国送金オプション、セットバック効果、シングルマスター流動性導管、トランシェ厚、真の売却証券化、サブマリン効果、証券化、証券化伝統、証券化ペーパー保持、セセッション。- ドイツ連邦銀行2004年4月月報、27頁以下、ドイツ連邦銀行2005年10月月報、87頁以下（1990年から2004年のドイツ銀行の劣後債問題）、BaFin Annual Report 2013、89頁以下（ドイツ銀行の証券化ポジションの内訳）、参照。
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Universitätsprofessor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
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