貴金属を含む、売り手がまだ所有していない有価証券または商品先物の売却。- アンカバー（裸）空売りの場合、売り手は対応する販売日に証券または商品先物を借りることさえしない。- このような取引は、純粋に投機的な性格のものです。売主は、契約締結時から合意された引渡日までの間に、当該証券の価格または当該商品の価格が下落することを期待している。そのような期待が起これば、より安く買って利益を上げることができる。- このような取引は、特に株式の下落圧力を悪化させた疑いがある。しかし、空売りは基本的に証券価格の下落に関与しない。例えば、2010年春からのギリシャ国債のように。むしろ、これは市場参加者の期待に対応するものであり、その期待はそれぞれの企業や国家の不始末に理由があるのです。- また、空売りは価格の上昇を抑制し、市場を落ち着かせ、投機的なバブルを抑制する効果もある。一方、空売りは、期日までに売るべき処分が少なすぎる場合、上方への誇張を引き起こしたり、強めたりすることもあります。- そこで、2010年7月27日、ドイツで「濫用的証券取引及びデリバティブ取引の防止に関する法律（Gesetz zur Vorbeugung gegen missbräuchliche Wertpapier- und Derivategeschäfte）」が発効された。原則として、株式や一部の債券のアンカバー（裸）空売り、および一部のアンカバー・クレジット・デリバティブは認められなくなりました。ただし、マーケットメーカー、リードブローカー、指定スポンサー（＝フランクフルト・アム・マインのドイツ取引所（Xetra）の証券電子取引システムで活動し、発行者のためにそこでの継続取引に必要な株式を調達する証券会社）または同等の活動を行う証券サービス会社には例外があります。ただし、この場合、証券会社は、関係するすべての金融商品を示して、連邦金融監督局（Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht）にこの活動を報告することが義務付けられています。- アグリゲーション、アジオタージュ、バーマージン、コーナー、デリバティブ取引清算義務、デリバティブ取引報告義務、差金決済、グレースマネー、空売り禁止、悪用法、オプション、ネイキッド、ポジション、アンカバー、債券裁定取引、空売り、投機、蛇取引、株式ジョバー、先物投機、チューリップクラッシュ参照。- 参照：BaFin Annual Report 2008, p. 40 f. (Transparency requirements for short selling; Established of dedicated task force under CESR), BaFin Annual Report 2009, p. 44 f. (draft on supervisory control), p. 173 f..(空売りがもたらす危険性), BaFin Annual Report 2010, p. 48 (意図するコントロールとタイムテーブルに関する詳細), p. 190 ff. (WpMiVoG による新しい法的状況の詳細説明、禁止の例外、 BaFin の監督), p.192 f..(10の選択された証券における通知要件）、BaFin Annual Report 2012, p 171（新しいEU空売り規制）、p 172 ff（ドイツ法への詳細な適応）、BaFin Annual Report 2013, p 171 f. （欧州法が適用され、BaFinは国内の空売り禁止に対する違反のいくつかのケースをまだ調査しています）と同様に、それぞれのBaFin Annual Report, chapter “Supervision of securities trading and investment business……（証券取引と投資ビジネスの監督）。
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Universitätsprofessor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
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