Банк, который в данном контексте часто называют оригинатором или банком-оригинатором, – связывает большое количество кредитных отношений в пул (портфель), – разделяет кредитный риск с помощью кредитных деривативов, прежде чем передать его инвесторам – в более крупные пакеты (пулы; bundles). Перед этим – банк-учредитель передает кредитные риски независимому предприятию специального назначения (SPV, также: кондуит). Таким образом, кредитный риск портфеля отделен от оригинатора. Однако, в отличие от секьюритизации с истинной продажей, здесь не происходит прямой продажи дебиторской задолженности компании специального назначения; вместо этого эталонные активы остаются на балансе банка-оригинатора. Вместо этого инвестор приобретает долговые ценные бумаги (кредитно-связанные ноты, CLN), выпущенные компанией специального назначения, и таким образом принимает на себя кредитные риски по референтным активам. Компания специального назначения инвестирует – вырученные средства на рынке капитала в качестве обеспечения выплат инвестору. – Транши кредитно-облигационных нот, выпущенных компанией специального назначения, структурированы в соответствии с принципом водопада (принципом субординации) в отношении порядка участия в убытках, обычно в три уровня: первый убыток, мезонин и старший транш. Соответственно, соответствующий транш участвует в убытках от референтных активов только тогда, когда все субординированные ему транши исчерпаны. Благодаря такой структуре секьюритизации транши, занимающие более высокие позиции, обычно получают рейтинг первого класса. – Размещение рисков, особенно с неконтролируемыми контрагентами, такими как хедж-фонды по всему миру, означает, что в конечном итоге уже неизвестно, кто в итоге несет эти риски. Риски концентрации также могли возникнуть среди новых носителей риска, что было наглядно продемонстрировано в кризисе субстандартного кредитования и последующем финансовом кризисе. Это происходит, когда занимаются слишком односторонние позиции. В случае Deutsche Industriekreditbank и Sachsen LB, в конечном счете, это были почти исключительно недостаточно обеспеченные ценные бумаги, полученные от домашних кредитов в США. Неожиданная синхронизация дефолтов референтных активов в соответствующем портфеле легко приводит к шоку. – См. активы, неликвидные активы, практика buy-and-hold, claw-back clause, loan versus paper, Diamond thesis, single originator securitisation, defeasance, equity kicker, first loss tranche, credit derivative, credit extension, credit card fiasco, mezzanine capital, moral hazard, стратегия “от происхождения к распределению”, оригинатор, пул, реинтермедиация, переупаковка, возможность репатриации, эффект отката, единый главный кондуит ликвидности, толщина транша, секьюритизация истинной продажи, эффект подводной лодки, секьюритизация, секьюритизация, традиционная, удержание секьюритизированных бумаг, цессия. – См. ежемесячный отчет Дойче Бундесбанка за апрель 2004 года, стр. 27 и далее, ежемесячный отчет Дойче Бундесбанка за октябрь 2005 года, стр. 87 (Выпуски субординированных обязательств немецких банков с 1990 по 2004 год), годовой отчет BaFin за 2013 год, стр. 89 и далее (Секьюритизационные позиции немецких банков в разрезе).
Внимание: Финансовая энциклопедия защищена авторским правом и может быть использована только в личных целях без специального согласия!
Профессор университета д-р Герхард Мерк, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Профессор д-р Эккехард Крах, Dipl.rer.pol.
Адрес электронной почты: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/