Swap na úverové zlyhanie, CDS (v nemčine označovaný aj ako Kreditausfall-Swap alebo Kreditausfall-Versicherung)

Finančný produkt zavedený v roku 1994 s cieľom obchodovať s rizikami zlyhania dlhopisov alebo úverov (dvojstranná mimoburzová zmluva, v ktorej sa predávajúci zaväzuje zaplatiť kupujúcemu v prípade určitej úverovej udalosti výmenou za pevnú platbu alebo sériu pevných platieb).- Základom – podkladovým aktívom – je obchodovateľný dlh. CDS je teda produkt odvodený od podkladového aktíva: derivát a prakticky poistná prémia za riziko zlyhania, prenos kreditného rizika. Presnejšie to znamená: obchoduje sa len s rizikom, ale nie aj – ako sa možno dočítať aj v učebniciach! – úveru ako celku. – Uzatvorením CDS sa predávajúci ochrany (platiteľ s pevnou sadzbou) zaväzuje vyplatiť kupujúcemu ochrany (platiteľovi s pohyblivou sadzbou) kompenzačnú platbu v prípade výskytu presne definovanej úverovej udalosti – zvyčajne s odkazom na rámcové zmluvy Medzinárodnej asociácie pre swapy a deriváty (ISDA). Za to dostane od kupujúceho ochrany prémiu. Výška prémie závisí najmä od – úverovej bonity prevodcu, t. j. referenčného dlžníka, – doby platnosti zmluvy, – presného vymedzenia úverovej udalosti, ako je zlyhanie, čiastočné zlyhanie, úplné zlyhanie atď. Výška prémie závisí od – úverovej bonity prevodcu, t. j. referenčného dlžníka: zlyhanie, čiastočné zlyhanie, úplné zlyhanie a – úverová bonita subjektu prijímajúceho riziko. – Prémia za CDS sa medzitým stala všeobecne sledovaným ukazovateľom úverovej kvality spoločností, bánk a v prípade štátnych dlhopisov dokonca celých krajín. So swapmi na úverové zlyhanie sa stále obchoduje mimo burzy; to umožňuje veľmi špecifické, neštandardizované požiadavky oboch protistrán. Trh so swapmi na úverové zlyhanie často predvída zníženie ratingu. – Objem CDS prudko vzrástol z 1 000 miliárd USD v roku 2002 na 17 000 miliárd USD na konci roka 2005 a do jesene 2008 sa zvýšil na 62 000 miliárd USD: to je približne veľkosť hrubého národného produktu celého sveta. Účastníkmi tohto trhu prevodu kreditného rizika sú nielen banky, ale aj hedžové fondy a penzijné fondy. – Od krízy na trhu s rizikovými hypotekárnymi úvermi centrálne banky a orgány dohľadu vynakladajú zvýšené úsilie na zvýšenie transparentnosti trhu so swapmi na úverové zlyhanie. Požiadavky na podávanie správ boli nízke a obchodovanie neregulované. Protistrany, najmä slabo regulované poisťovne v USA, sa dostali do problémov v priebehu finančnej krízy, ktorá nasledovala po kríze hypotekárnych úverov. Banky v dôsledku toho utrpeli značné straty z úverových položiek obchodnej knihy, a to v čase, keď inštitúcie zaťažovalo sťahovanie prevažne nelikvidných aktív z účelovo založených spoločností. Trochu viac pevnosti na tento trh priniesla až burza Eurex Credit Clear, ktorá vznikla na naliehanie Komisie EÚ. – Pozri Collateralised Debt Obligation, synthetic, Credit Default Swap Indices, Euronet, hub, credit derivative, pooling of collateral, portfolio insurance, rating, speculation, destructive, trade assignment. – Porovnaj Výročnú správu BaFin za rok 2003, s. 22, Mesačnú správu Deutsche Bundesbank z decembra 2004, s. 43 a nasl. (tam tiež prezentácia mnohých detailov trhu a prehľadov), Mesačnú správu Deutsche Bundesbank z októbra 2005, s. 87 (CDS ako vyjadrenie názoru trhu na úverovú bonitu banky; s. 88: porovnanie prémií nemeckých bánk v rokoch 2003 – 2005), Mesačná správa Deutsche Bundesbank z marca 2006, s. 37 a nasl. (informácie aj o regulačnom prostredí), Porovnaj Výročnú správu BaFin za rok 2007, s. 31 a nasl. (prudký obrat v CDS v dôsledku krízy hypotekárnych úverov; prehľad), Výročnú správu BaFin za rok 2008, s. 46 (požiadavky na poobchodnú transparentnosť), Výročná správa BaFin 2009, s. 164 a nasl. (sťažnosti týkajúce sa certifikátov Lehman), Výročná správa Deutsche Bundesbank 2010, s. 91 (prémie 2007 až 2011), Výročná správa BaFin 2010, s. 29 (CDS pre veľké nemecké banky za roky 2009 a 2010 Mesačná správa Deutsche Bundesbank z novembra 2011, s. 45 (prémie za swapy na úverové zlyhanie od roku 2007), Výročná správa BaFin za rok 2012, s. 34 (prémie od roku 2009), ako aj príslušná výročná správa BaFin, kapitola “Hospodárske prostredie”.

Pozor: Finančná encyklopédia je chránená autorským právom a bez výslovného súhlasu sa môže používať len na súkromné účely! Univerzitný profesor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec. Profesor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol. E-mailová adresa: info@jung-stilling-gesellschaft.de https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/ https://www.gerhardmerk.de/