A crise da dívida grega

Em 23 de abril de 2010, a Grécia, um membro da zona do euro com uma população de quase onze milhões de habitantes, teve que pedir ajuda financeira a seus vizinhos da zona do euro e ao Fundo Monetário Internacional. O país estava praticamente à beira da falência nacional. Durante anos, o consumo excedeu em muito a produção. Portanto, a dívida nacional acumulada através de empréstimos no exterior subiu a alturas vertiginosas (cambaleantes). No mercado financeiro, a Grécia foi praticamente incapaz de colocar novos títulos depois que se soube que a queda nas despesas do governo em 2010 foi estimada em pelo menos 15% (o teto acordado no Pacto de Estabilidade e Crescimento é de 3%). – O pacote de ajuda para a Grécia – desencadeou argumentos sobre se tal rede de segurança não envia os sinais errados a outros membros mais fracos da zona do euro. Se um Estado sabe que será apoiado em uma emergência, então o governo se absterá de tomar medidas indesejáveis (tais como cortar gastos governamentais que não podem ser financiados por sua própria força econômica, aumentar impostos, horários de trabalho mais longos, maior idade de aposentadoria). – O princípio da igualdade de condições no mercado financeiro foi severamente violado pelo plano de resgate. Muitas instituições (especialmente francesas) compraram títulos do governo grego sem hesitação porque seus rendimentos eram tentadores. Outros bancos evitaram esses títulos porque eles estimaram claramente o alto risco de perda. O resgate de seus concorrentes arriscados obviamente prejudicou as instituições cautelosas, que justamente se viam como perdedores. – Também se levantou a questão de até que ponto e por quanto tempo os cidadãos de outros estados membros estariam dispostos a pagar pelos déficits de outros países da UEM; em outras palavras, que as forças políticas ganhariam a vantagem que tinha estabelecido a si mesmas o objetivo de dissolver a união monetária. – Finalmente, foi percebido com preocupação que o Fundo Monetário Internacional estava apoiando um país que estava em dificuldades não por causa de dívidas em moeda estrangeira (moeda xeno), mas por causa do superendividamento em sua própria moeda, ou seja, o euro. – Provou-se ser um juízo errado que um membro pequeno como a Grécia não poderia colocar em perigo o quadro geral, ou seja, a UEM. – Vale mencionar que com o EUR, os cidadãos da Grécia receberam uma moeda estável pela primeira vez em sua história recente, mas agora amplamente atribuídas as razões da falência nacional a outros (mas acima de tudo à Alemanha). Além disso, a adesão da Grécia à zona do euro reduziu as taxas de juros para níveis inéditos no país. Isto estimulou o empréstimo; mas, como se viu, dificilmente para o investimento melhorar e expandir o estoque de capital e assim fortalecer a competitividade. Ao contrário, uma grande parte dos empréstimos foi para o consumo de luxo (especialmente a compra de carros e iates caros) e para edifícios não-lucrativos. (Geral) greves, marchas e comícios em massa opuseram-se a cortes nos gastos governamentais e ajustes da economia para o nível médio europeu. – A saída da Grécia da Zona Euro, exigida por muitos, foi vista como altamente perigosa; quanto mais não fosse porque a Irlanda, Portugal, Espanha e talvez a Itália poderiam então seguir o exemplo. Em 2010, os bancos alemães tiveram reivindicações muito altas na Itália e no ClubMed. Estes se tornariam, da noite para o dia, créditos em moeda estrangeira em uma moeda interna questionável, o que poderia levar a um colapso dos bancos alemães. Além disso, haveria uma forte valorização do resto do euro. A fim de evitar tais reações em cadeia, foi decidido fornecer uma ajuda financeira extensa e sempre nova à Grécia. – No início de março de 2012, os detentores de títulos do governo grego foram “compelidos voluntariamente” a renunciar à metade de suas reivindicações. Mas pelo menos o BCE, no decorrer de suas controversas transações definitivas de política monetária, tinha títulos do governo grego com mais de vinte por cento da carteira grega no início de 2014. – Ver automatismo de alinhamento, greve de investidores, resgate, ajuste de balanço, jogo da culpa, expropriação, frio, potencial de chantagem, euro-obrigações, Agência Européia de Dívida, União Monetária Européia, erro fundamental, Mecanismo de Estabilidade Européia, Fundo Monetário Europeu, dívida contingente, explosiva UEM, balanço do BCE, estabilidade financeira, tese de Friedman, suporte de ouro, sacrifício de ouro, Grexit, pressão dos pares, consolidação fiscal, crise irlandesa, Neuro, bloqueio de políticas, inadimplência de políticas, resgate, efeito blowback, sustentabilidade da dívida, solidariedade, financeiro, direito de saque especial, conta bloqueada, pressão da dívida soberana, Pacto de Estabilidade e Crescimento, erro fundamental, estrutura de governança, reformas estruturais, união de transferências, excesso de demanda, macroeconômico, imposto sobre a riqueza, vinculação dívida-produtividade, cumprimento de contratos, fato de crescimento-dívida, histórico, expropriação forçada. – Cf. Relatório Mensal do BCE de maio de 2010, p. 50 e seguintes (medidas iniciadas pela Grécia para alcançar os critérios de Maastricht), Relatório Mensal do Deutsche Bundesbank de maio de 2010, p. 12 e seguintes (comentários críticos sobre as garantias durante o plano de ajuda à Grécia), Relatório Mensal do BCE de junho de 2010, p. 38 e seguintes (quase colapso do sistema financeiro no início de maio devido aos problemas com a Grécia), Relatório Mensal do Deutsche Bundesbank de julho de 2010, p. 23 ff. (sobre os fundamentos), p. 49 (efeitos da crise grega sobre a taxa de câmbio do euro), Relatório Mensal do Deutsche Bundesbank de agosto de 2010, p. 43 (diferenças de rendimento dos títulos do governo a dez anos 2009 e 2010), Relatório Anual 2010 do BCE, p. 21 (justificativa das medidas do BCE), Relatório Anual 2010 do BaFin, p. 15 e seguintes (também há uma visão geral dos vencimentos e rendimentos dos títulos do governo grego), Relatório Mensal do Deutsche Bundesbank de junho de 2011, pp. 29 e seguintes (diferenciais de rendimento dos títulos do governo na área do euro; visões gerais; abordagens explicativas), Relatório de Estabilidade Financeira 2011, p. 18 e seguintes (medidas de apoio em detalhes), Relatório Mensal do Deutsche Bundesbank de novembro de 2011, p. 43 (prêmios para títulos do governo dos Porcos desde 2009), Relatório Anual 2011 do BaFin, p. 86 e seguintes, p. 117 f. (emissões de write-downs sobre títulos do governo grego), Relatório Anual BaFin 2012, p. 19 (enumeração das medidas de ajuda).

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