Государственный кредит, национальный кредит, правительственный кредит

Облигация, выпущенная правительством в целом – включая, в некоторых статистических данных, государственные органы в составе правительства в целом. – В период неопределенности на финансовом рынке государственные ценные бумаги пользуются все большим спросом, что приводит к росту их цены и падению доходности. Кредитоспособность государства как эмитента облигаций, очевидно, оценивается инвесторами выше, чем кредитоспособность компаний. Это связано с тем, что только государство имеет возможность взимать обязательные налоги. Таким образом, он может получить средства для поддержания своей финансовой способности действовать и обслуживать свои долги. – Конечно, неоднократно, особенно во время греческого кризиса, было показано, что когда государство имеет чрезмерную задолженность и ему угрожает национальное банкротство, доверие к этим ценным бумагам внезапно снижается, и инвесторы опустошают свои портфели. Однако сомнительно, что в таких случаях государственные облигации были гарантированы такими институтами, как Европейский стабилизационный механизм. Это создает неправильные стимулы для стран с дефицитом и для покупателей их долговых инструментов. В конце концов, можно верить, что налогоплательщики других штатов в случае необходимости вмешаются. По этой причине стабилизационный фонд для финансово слабых членов евро был создан только в 2013 году – в основном под давлением Германии. С этого момента держатели государственных облигаций должны быть готовы отказаться от части своих требований, чтобы спасти государство, оказавшееся в затруднительном положении. Одно только это заявление привело к тому, что, начиная с 2013 года, государственные облигации таких шатких стран-членов ЭВС, как Греция, Ирландия, Португалия, Испания и Италия, с наступлением срока погашения продавались с большой скидкой. Это, в свою очередь, привело к порой яростным обвинениям в адрес Германии, которую – как главного финансиста суверенного долга этих стран – обвиняли в отсутствии солидарности. Как это часто бывает, обвинили те государства, которые направили часть социального продукта, созданного их гражданами, на спасение других, вместо того, чтобы усилить давление на тех, кто живет не по средствам. – В начале марта 2012 года держатели греческих государственных облигаций были “добровольно вынуждены” отказаться от половины своих требований. – Однако тот факт, что Европейский фонд финансовой стабилизации, согласно идеям многих политиков, должен служить в качестве резервного фонда для бесполезных государственных облигаций – в обход существующего законодательства – посылает тревожные сигналы для будущего Еврозоны. – Опыт с греческими государственными облигациями, рыночная стоимость которых в 2011 году упала в некоторых случаях до половины, привел к тому, что многие банки также подкрепляют государственные облигации в своих книгах собственным капиталом, сверх требований Базеля III к собственному капиталу. В Обзоре качества активов оценка стоимости государственных облигаций считается одной из самых больших проблем. Однако сейчас считается бесспорным, что этим ценным бумагам в любом случае должен быть присвоен точно обоснованный вес риска. Больше не существует такого понятия, как “безопасные государственные облигации”. – См. агентские облигации, спасение, балансовые трюки, суверен, игра в вину, Европейский валютный союз, фундаментальная ошибка, ЕЦБ пал от благодати, фискальный агент, умножение денег, внутренний валютный союз, создание, моральный риск, политический дефолт, устойчивость долга, семипроцентный лимит, государственные ценные бумаги, южный фронт, трансфертный союз, налог на активы, верность договору, предварительный эффект, кривая доходности, принудительная экспроприация. – Ср. о международных различиях в доходности и последствиях этого ЕЦБ Ежемесячный бюллетень от апреля 2005 года, стр. 10 и далее, Ежемесячный отчет ЕЦБ за сентябрь 2005 года, с. 35 и далее (здесь также увязывается разница в доходности отдельных государственных облигаций с кредитным рейтингом), Ежемесячный отчет Deutsche Bundesbank за октябрь 2006 года, с. 29 и далее (подробная презентация с многочисленными обзорами), Ежемесячный отчет ЕЦБ за ноябрь 2008 года, с. 34 и далее (разница в доходности также между облигациями отдельных членов еврозоны; обзоры), Ежемесячный отчет ЕЦБ за декабрь 2008 года, с. 39 и далее. 39 и далее (сильная волатильность доходности государственных облигаций в результате финансового кризиса; обзор), ЕЦБ Ежемесячный отчет за сентябрь 2009 года, стр. 38 и далее (спреды доходности государственных облигаций в еврозоне во время финансового кризиса, обзор; ссылки), BaFin Annual Report 2009, стр. 23 (сравнение доходности десятилетних государственных облигаций в Германии и США с 2005 года), Financial Stability Report 2010, стр. 34 и далее (риски отката для государственных облигаций), Ежемесячный отчет Немецкого Бундесбанка за июнь 2011 года, стр. 29 и далее (дифференциал доходности государственных облигаций в еврозоне; обзоры; объяснительные подходы), Ежемесячный отчет Немецкого Бундесбанка за ноябрь 2011 года, стр. 43 (премии по государственным облигациям “свиней” с 2009 года), Годовой отчет ЕЦБ за 2011 год, стр. 43 и далее (эффекты передачи неопределенности по государственным облигациям на другие сектора экономики; обзоры), Ежемесячный отчет ЕЦБ за март 2012 года, стр. 51 и далее (Выпуски и владение государственными облигациями с 2006 года в еврозоне в разбивке по различным аспектам; многочисленные иллюстрации; тенденция к замещению долгосрочных облигаций краткосрочными бумагами), Ежемесячный отчет Немецкого бундесбанка за ноябрь 2013 года, стр. 33 и далее (Государственные облигации, хранящиеся в национальных банках в еврозоне; обзор).

Внимание: Финансовая энциклопедия защищена авторским правом и может быть использована только в личных целях без специального согласия!
Профессор университета д-р Герхард Мерк, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Профессор д-р Эккехард Крах, Dipl.rer.pol.
Адрес электронной почты: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/