Štruktúra sekuritizácie

Banka a v tomto kontexte často nazývaná originátor alebo pôvodná banka – spája veľký počet úverových vzťahov do skupiny (portfólia), – oddeľuje úverové riziko pomocou úverových derivátov predtým, ako ho odovzdá investorom – vo väčších balíkoch (pools; bundles). Predtým – banka, ktorá je pôvodcom úveru, prevedie úverové riziká na nezávislý účelovo vytvorený subjekt (SPV, tiež: conduit). Úverové riziko portfólia je tak oddelené od originátora. Na rozdiel od sekuritizácie skutočným predajom však nedochádza k priamemu predaju pohľadávok účelovo vytvorenej spoločnosti, ale referenčné aktíva zostávajú v súvahe banky, ktorá ich vytvorila. Namiesto toho investor teraz nadobúda dlhové cenné papiere (credit linked notes, CLN) emitované účelovo vytvorenou spoločnosťou, a tým preberá úverové riziká z referenčných aktív. Účelová spoločnosť investuje – výnosy na kapitálovom trhu ako zábezpeku na platby investorovi. – Tranže úverovo viazaných dlhopisov emitovaných účelovou spoločnosťou sú štruktúrované podľa princípu vodopádu (princíp podriadenosti) s ohľadom na poradie účasti na strate, zvyčajne v troch úrovniach: tranža prvej straty, mezanínová tranža a tranža nadriadená. Preto sa príslušná tranža podieľa na stratách z referenčných aktív až vtedy, keď sa vyčerpajú všetky tranže, ktoré sú jej podriadené. Prostredníctvom tejto sekuritizačnej štruktúry dosahujú tranže s vyšším ratingom zvyčajne prvotriedny rating. – Umiestňovanie rizík, najmä u nekontrolovaných protistrán, ako sú hedžové fondy po celom svete, znamená, že v konečnom dôsledku už nie je známe, kto tieto riziká v konečnom dôsledku nesie. Riziká koncentrácie mohli vzniknúť aj medzi novými nositeľmi rizika, čo sa jasne ukázalo v kríze hypotekárnych úverov a následnej finančnej kríze. K tomu dochádza vtedy, keď sú pozície príliš jednostranné. V prípade Deutsche Industriekreditbank a Sachsen LB to boli nakoniec takmer výlučne nedostatočne zabezpečené cenné papiere z úverov na bývanie v USA. Neočakávaná synchronizácia zlyhania referenčných aktív v príslušnom portfóliu potom veľmi ľahko vedie k šoku. – Pozri aktíva, nelikvidnosť, prax “kúp a drž”, doložka o spätnom získaní, pôžička verzus papier, Diamantová téza, sekuritizácia s jedným originátorom, defeasance, equity kicker, tranža prvej straty, úverový derivát, predĺženie úveru, fiasko s kreditnými kartami, mezanínový kapitál, morálny hazard, originate-to-distribute strategy, originator, pool, reintermediácia, repackaging, repatriation option, setback effect, single master liquidity conduit, tranche thickness, true sale securitisation, submarine effect, securitisation, securitisation, traditional, securitisation paper retention, cession. – Porovnaj Mesačnú správu Deutsche Bundesbank z apríla 2004, s. 27 a nasl. a Mesačnú správu Deutsche Bundesbank z októbra 2005, s. 87 (Emisie podriadených záväzkov nemeckých bánk v rokoch 1990 až 2004), Výročnú správu BaFin za rok 2013, s. 89 a nasl.

Pozor: Finančná encyklopédia je chránená autorským právom a bez výslovného súhlasu sa môže používať len na súkromné účely! Univerzitný profesor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec. Profesor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol. E-mailová adresa: info@jung-stilling-gesellschaft.de https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/ https://www.gerhardmerk.de/