Struktura sekuritizace

Banka a v tomto kontextu často nazývaná původce nebo iniciující banka – spojuje velký počet úvěrových vztahů do poolu (portfolia), – odděluje úvěrové riziko pomocí úvěrových derivátů, než ho předá investorům – ve větších balíčcích (poolech; balíčcích). Předtím – banka, která je původcem úvěru, převede úvěrová rizika na nezávislou účelovou společnost (SPV, také: conduit). Úvěrové riziko portfolia je tak odděleno od původce. Na rozdíl od sekuritizace skutečným prodejem však nedochází k přímému prodeji pohledávek účelově založenému subjektu, ale referenční aktiva zůstávají v rozvaze banky, která je původcem. Místo toho investor nyní nabývá dluhové cenné papíry (credit linked notes, CLN) emitované účelově založenou společností a přebírá tak úvěrová rizika z referenčních aktiv. Účelová společnost investuje – výnosy na kapitálovém trhu jako zástavu pro platby investorovi. – Tranše dluhopisů vázaných na úvěr emitovaných účelovou společností jsou strukturovány podle principu vodopádu (principu podřízenosti) s ohledem na pořadí účasti na ztrátě, obvykle ve třech úrovních: tranše první ztráty, mezaninová tranše a tranše nadřízená. Příslušná tranše se proto podílí na ztrátách z referenčních aktiv až po vyčerpání všech tranší, které jsou jí podřízeny. Díky této sekuritizační struktuře dosahují tranše s vyšším ratingem obvykle ratingu první třídy. – Umisťování rizik, zejména u nekontrolovaných protistran, jako jsou hedgeové fondy po celém světě, znamená, že v konečném důsledku již není známo, kdo tato rizika nakonec nese. Rizika koncentrace mohla vzniknout i mezi novými nositeli rizika, jak se jasně ukázalo v krizi rizikových hypoték a následné finanční krizi. K tomu dochází, když jsou postoje příliš jednostranné. V případě Deutsche Industriekreditbank a Sachsen LB se nakonec jednalo téměř výhradně o nedostatečně zajištěné cenné papíry z úvěrů na bydlení v USA. Neočekávaná synchronizace selhání referenčních aktiv v příslušném portfoliu pak velmi snadno vede k šoku. – Viz aktiva, nelikvidní, praxe “kup a drž”, doložka o zpětném odkupu, úvěr versus papír, Diamantová teze, sekuritizace s jedním původcem, defeasance, equity kicker, tranše první ztráty, úvěrový derivát, rozšíření úvěru, fiasko s kreditními kartami, mezaninový kapitál, morální hazard, originate-to-distribute strategy, originator, pool, reintermediace, repackaging, repatriační opce, setback effect, single master liquidity conduit, tranche thickness, true sale securitisation, submarine effect, securitisation, securitisation, traditional, securitisation paper retention, cession. – Srov. měsíční zprávu Deutsche Bundesbank z dubna 2004, s. 27 a násl., měsíční zprávu Deutsche Bundesbank z října 2005, s. 87 (Emise podřízených závazků německých bank v letech 1990 až 2004), výroční zprávu BaFin 2013, s. 89 a násl. (Sekuritizační pozice německých bank v členění).

Pozor: Finanční encyklopedie je chráněna autorským právem a bez výslovného souhlasu může být použita pouze pro soukromé účely!
Univerzitní profesor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Profesor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
E-mailová adresa: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/