Obligations en euros (euro bonds)

Obligations négociées sur le marché international des capitaux en euros, émises principalement par des États, des entreprises et des banques. Il faut distinguer les obligations à taux fixe (straight bonds), qui prédominent en termes de volume sur les marchés financiers de l’euro, et les obligations à taux flottant (floating rate issues), c’est-à-dire les obligations à taux variable. Les euro-obligations sont principalement émises en EUR ou en USD. – les euro-obligations communes, c’est-à-dire la proposition d’une obligation d’État commune émise par plusieurs membres de l’Union monétaire européenne. L’objectif est de compenser les majorations de taux d’intérêt pour les obligations émises par des États auxquels les investisseurs accordent une confiance moindre, car ils n’excluent pas la probabilité qu’ils quittent l’Union monétaire européenne. – Cela signifie en détail que les membres de l’Union monétaire sont solidairement responsables des emprunts (are joint and several liable), c’est-à-dire qu’ils répondent des sommes versées à d’autres Etats ; le taux d’intérêt serait inférieur à celui que des pays comme la Grèce ou l’Irlande doivent actuellement offrir pour trouver des acheteurs pour leurs emprunts, tandis que d’autre part, la charge d’intérêts sur les emprunts d’Etat augmenterait considérablement, par exemple pour l’Allemagne ou les Pays-Bas ; rien que pour l’Allemagne, on a calculé quelques dixièmes de points de pourcentage de plus pour un préjudice de 7 milliards d’euros. D’autres calculs aboutissent même à une perte de 47 milliards d’euros par an pour l’Allemagne. EUR par an. Cela s’explique d’une part par l’excellente solvabilité de l’Allemagne et d’autre part par le fait que les emprunts fédéraux sont liquides et donc très facilement négociables ; le risque de taux d’intérêt est ainsi communautarisé (communitised), ce qui empêcherait précisément ce qui donne les bons signaux : ceux qui gèrent bien paient des taux d’intérêt plus bas, ceux qui gèrent mal paient des taux d’intérêt plus élevés mais il n’est en aucun cas garanti que les membres dont la gestion budgétaire a été jusqu’à présent négligente utilisent de manière économiquement raisonnable les éventuels nouveaux fonds à taux d’intérêt avantageux qui leur sont versés, oui plus la montagne de dettes des pays financièrement faibles (mountain of debt of the financially weak countries) augmente, plus leur potentiel de menace (threat potential) augmente, car les pays financièrement faibles forceront l’émission de nouveaux emprunts en menaçant, en cas contraire, de ne pas pouvoir honorer d’anciennes dettes issues d’emprunts communs, ce qui responsabilité solidaire et toute l’union monétaire : ce ne sont plus les garants qui seront aux commandes, mais les États fortement endettés. La souveraineté financière (financial sovereignty), en tant que droit des collectivités parlementaires de déterminer les recettes et les dépenses, disparaît en même temps, ce qui même en Allemagne est impossible sous une forme correspondante : il n’y a pas d’emprunts communs de l’État fédéral et des Länder, et chaque parlement régional décide de la politique d’endettement. – La question de savoir si et dans quelle mesure le Fonds européen de stabilité financière, en émettant ses propres obligations, n’émet pas en réalité déjà des euro-obligations, a fait l’objet de nombreux débats et a été approuvée par d’éminents spécialistes du droit public (constitutional law experts). Il faudrait d’ailleurs voir à quel prix – et même si ! – les investisseurs du monde entier soient prêts à intégrer des euro-obligations dans leur portefeuille. – Voir obligations, obligations à taux variable, spread obligataire, renflouement, blue bonds, transfert de solvabilité, Ekart, euro-obligations, crise de l’euro, euromarché, Agence européenne de la dette, Mécanisme européen de stabilité, floater, japonisation, aléa moral, plan C, idéologie du retour, réformes structurelles, option à double sens.

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Professeur d’université Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol, Dipl.rer.oec.
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