Golpear el capital, golpear la empresa, exprimirla
Después del año 2000, término muy extendido para un enfoque especial por parte de algunos fondos de capital riesgo. – Estos fondos compran inicialmente más del cincuenta por ciento de las acciones de una empresa pública. – Entonces, la empresa se ve obligada a pagar un dividendo muy elevado (especial) por decisión mayoritaria de la junta general. – Este debe ser pagado en parte -en casos extremos incluso en su totalidad- con los activos de la empresa. De este modo, se reduce el coeficiente de fondos propios de la empresa. – En la calificación de los bancos, la empresa recibe entonces una mayor ponderación de riesgo y, por tanto, debe aceptar un tipo de interés más alto para los préstamos. – Los gestores de los fondos suelen calcular que el capital intervenido podría invertirse de forma mucho más favorable en otro lugar; en otras palabras: el rendimiento de los fondos propios de la empresa era inferior al beneficio que podría obtenerse con el dinero retirado de la sociedad en otro uso. – En detalle, esto lleva a cuestiones de toma de decisiones que son extremadamente difíciles de sopesar. Por ejemplo, en 2007 el fondo londinense Permira se hizo con una participación mayoritaria -a través de su filial Valentino Fashion Group en Milán- en el grupo de moda Hugo Boss AG y aplicó un dividendo especial. Como resultado, el ratio de fondos propios de Hugo Boss se redujo del 52% al 18%, que seguía estando por encima de la media de las empresas alemanas en 2007, con un 16,6%. – Los gestores de Permira señalaron, sin embargo, que en el balance de Hugo Boss AG, que consideraban sobrecapitalizado, sólo había que valorar el fondo de comercio adquirido a título oneroso en 1.000 millones de euros, y que también habría que revalorizar otras partidas del balance. Los analistas de balances y los expertos en NIIF coinciden en parte con esta opinión, mientras que otros condenan enérgicamente el desvío de capital. – Ver asset deal, canibalización, burn-out turnaround, buitres financieros, go-go funds, hedge funds, langostas, leveraged buyout, costes de oportunidad, private equity funds, venture capital, trade sale, Vulture Fund, window on technology.
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El profesor universitario Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
El profesor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
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