fonds spécial d’une société de gestion de capitaux dont la valeur des parts est toujours de 100 pour cent. En effet, les actifs du fonds, et donc la valeur des parts, ne sont pas évalués aux prix actuels du marché. L’évaluation se fait plutôt sur la base des coûts d’acquisition actualisés (amortised cost accounting). De ce fait, ces fonds ne reflètent ni les risques de marché des actifs sous-jacents ni les pertes éventuelles dans la valeur des parts. – L’avantage est que les investisseurs qui restituent leur part de fonds sont toujours remboursés à 100 %. Toutefois, si de nombreux investisseurs rachètent simultanément des certificats, le MMF-CNAV doit nécessairement vendre des actifs au prix du marché. Le fonds peut alors rapidement se retrouver en situation d’insolvabilité, et ce au détriment des investisseurs qui n’ont pas encore vendu leurs certificats. Les autorités de surveillance y voient à juste titre un risque systémique. Ce risque existe également – et même a fortiori – lorsque les banques assurent aux MMF concernés des aides financières convenues par contrat (garantie implicite ; sponsor support). En effet, la crise financière a parfois montré que l’établissement qui accorde la garantie (guarantor-bank) peut lui aussi se retrouver dans la tourmente. – Voir Fonds du marché monétaire, soutien tacite. – Voir le rapport annuel 2012 de la BaFin, p. 53 s. (autres risques ; approches réglementaires ; dangers d’un arbitrage réglementaire).
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Professeur d’université Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol, Dipl.rer.oec.
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