Type particulier de dérivé de crédit. Il s’agit d’obligations émises par l’acheteur de la protection (floating rate payer ; généralement par une société ad hoc créée à cet effet – également appelée Special Purpose Vehicle [SVP] et Conduit [conduit]) -, mais dont la valeur nominale totale n’est versée à l’échéance que si l’événement de crédit convenu – généralement par référence aux contrats-cadres de l’International Swaps and Derivates Association – n’a pas eu lieu entre-temps. – Le donneur de protection (fixed rate payeur) assume alors, outre le risque de crédit de l’actif de référence, également le risque de crédit de l’émetteur. La plupart du temps, les CLN sont émises en différentes tranches, qui sont évaluées en conséquence par les agences de notation. – Voir Obligation de compensation des opérations sur produits dérivés, Obligation de déclaration des opérations sur produits dérivés, Tranche de première perte, Dérivé de crédit, Titrisation de crédit, Stratégie originate-to-distribute, Tranche senior, Single Master Liquidity Conduit, Titrisation, Structure de titrisation. – Voir le bulletin mensuel de la Deutsche Bundesbank d’avril 2004, p. 31 (où figure également un aperçu explicatif), le rapport annuel 2003 du BaFin, p. 21 s., p. 126, le rapport annuel 2007 du BaFin, p. 80 (les CLN sont intégrés dans la nouvelle ordonnance sur les placements pour les assurances) et les rapports annuels respectifs du BaFin, le bulletin mensuel de la BCE de septembre 2005, p. 21 (aperçu explicatif ; définitions).

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Professeur d’université Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol, Dipl.rer.oec.
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