Un credit default swap qui se réfère à la relation de crédit avec un seul débiteur. – Dans ce cas, l’acheteur de la protection transfère en contrepartie au donneur de protection (payeur à taux fixe) l’actif de référence, comme par exemple des obligations ou des crédits comptables. Si le règlement s’effectue par la livraison de titres (règlement physique : la norme du marché), l’acheteur de la garantie a généralement le choix entre des titres de même nature (cheapest-to-deliver option). Mais il est également possible de convenir d’un paiement compensatoire correspondant à la différence entre la valeur nominale de l’actif de référence et sa valeur de marché après la survenance de l’événement de crédit (cash settlement). Cela se produit surtout lorsque le CDS couvre un portefeuille de crédits dont il est difficile d’extraire des prêts individuels. Début 2005, les CDS à nom unique représentaient un peu plus de cinquante pour cent du marché mondial des dérivés de crédit. – Voir Opérations sur produits dérivés – Obligation de compensation, Opérations sur produits dérivés – Obligation de déclaration, Dérivé de crédit – Voir le rapport mensuel de la Deutsche Bundesbank de décembre 2004, p. 44 et suivantes.

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Professeur d’université Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol, Dipl.rer.oec.
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